2021年後半にテクノロジー株の価格が調整され始めて以来、この調整は最終的に非公開のスタートアップ企業にも波及するだろうという声が聞こえ続けてきました。
四半期ごとに、ベンチャーキャピタルの減速がどのような展開を見せるかという答えが明らかになった。まずは後期段階の取引に影響を及ぼすだろうか？答えはイエス。エンジェルやシード段階にまで影響が及ぶだろうか？答えはノーかもしれない。
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すぐにある傾向が現れました。前四半期、ベンチャーキャピタルの減速があらゆる規模・業種のスタートアップの資金調達に影響を与えていると報告しました。また、米国におけるシリーズAからCステージの資金調達ラウンドの規模が減少していることも指摘しました。
私たちの結論は、Cartaのオーナーシップ管理プラットフォームを通じた2022年第1四半期の活動に関する初期データに基づいています。そのため、このデータは今年最初の3ヶ月間のスタートアップへの投資動向を全体的に表す良い指標となり、数週間後にプラットフォームがより詳細な総括レポートを発表し、私たちがそれを分析した際にも、この傾向は裏付けられました。
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Cartaの次のデータセットは、今後数週間のうちにニュースレターで詳細に解説される予定で、私たちは今から楽しみです。しかしその間に、私たちはもう一つ、興味深い資料を入手しました。それは、PitchBookの2022年第2四半期米国VC評価レポートです。
調査会社が第 2 四半期の評価データに焦点を当てることを選択したことは、私たちの目的にとって特に役立ちます。
第2四半期の取引件数と総取引額に関する情報はすでにいくつかありました。しかし、取引規模の情報を加えても、一般的なデータだけでは、前四半期に資金調達に取り組んできたスタートアップの状況を理解するには限界があります。
なぜでしょうか？それは、スタートアップの評価額は単なる評価指標ではなく、創業者がどの程度の希薄化を受け入れなければならないかを明らかにするからです。
結局のところ、注目すべき変化がありました。PitchBookによると、ベンチャーキャピタルを調達した米国の初期段階のスタートアップ企業の平均評価額は、前四半期が2022年第1四半期よりも低かったのです。ベンチャーキャピタルの道のりのさらに初期段階を詳しく見ていく前に、PitchBookが何を意味しているのかを詳しく見ていきましょう。
真ん中を打つ
まず、PitchBook の「初期段階」の定義があなたの定義と同じではない可能性があることに注意しましょう。PitchBook ではシード投資とエンジェル投資は除外されますが、シリーズ C までのすべてが含まれます。しかし、最も簡単なのはおそらく数字を使用することです。PitchBook から直接引用します。2022 年上半期、同社が初期段階の取引と呼ぶものの平均規模は 2,480 万ドルでした。
取引規模も重要ですが、私たちが注目したのは評価額データです。分散によって平均値が歪む可能性があるため、中央値を見てみましょう。PitchBookによると、「アーリーステージVCの第2四半期のプレマネー評価額の中央値は5,200万ドルで、2022年第1四半期のプレマネー評価額の中央値6,200万ドルから16.1%減少しました。」
前四半期比16.1%の減少はそれほど急激ではないように思えるかもしれませんが、その下落傾向自体は顕著です。これは私たちがこれまで見慣れていた状況とは異なります。PitchBookによると、アーリーステージのスタートアップ企業のプレマネーバリュエーションの中央値が下落したのは、10四半期ぶりのことです。
Cartaのインサイト責任者であるピーター・ウォーカー氏は、同プラットフォームのシリーズB段階におけるプレマネー評価額の中央値が第1四半期と比較して第2四半期に「急激に低下」したことも取引所に知らせた。
Cartaが以前、奇妙な事実を報じていたため、これは注目に値する。シリーズBの資金調達後の評価額の中央値は、 2021年11月～12月と比較して、2022年1月～2月の間に増加したのだ。（これは資金調達前の評価額ではなく、資金調達後の評価額だが、それでもである。）
しかし、Cartaは、PitchBookのアーリーステージカテゴリーに該当するシリーズAのデータでは、同様の落ち込みは見られなかった。「当社のデータによると、シードラウンドとシリーズAラウンドの評価額は2022年第1四半期からかなり堅調に推移していますが、各ステージのラウンド数は減少しています」とウォーカー氏はTechCrunchに語った。
PitchBook のレポートからシリーズ A データを直接入手することはできませんが、シード投資とエンジェル投資の内訳は含まれています。
昔の方が幸せだった？
「シード投資の評価額は堅調」と、PitchBookは第2四半期の米国シード投資およびエンジェル投資に関する調査結果をまとめた。前四半期のシード投資のプレマネー評価額の中央値は1,220万ドルだった。
この数字は前四半期比だけでなく、前年比でも増加している。「2022年のシード段階のプレマネー評価額の中央値は（今のところ）1,200万ドルに達し、2021年の通年の900万ドルを33.3%上回っています。」
シードステージ投資が景気減速を乗り切る上で役立った要因は数多くあると考えられます。PitchBookは、必ずしも予想していなかった事実を一つ指摘しました。それは、「シードステージにおける大規模でマルチステージの企業と非伝統的な投資家の継続的な存在」です。
Crunchbase Newsは7月のVC資金調達レポートについて、「投資家は引き続き後期段階の企業から初期段階の企業に注目を移している」と報告したが、重要な注意点として、「両段階への投資額は減少している」と指摘した。
それでも、シード資金調達は順調です。Crunchbase によると、資金調達額は数か月前よりは少ないものの、前年比では比較的安定しており、2021 年 7 月の 24 億ドルに対して 2022 年 7 月は 25 億ドルとなっています。
では、次に何が起こるのでしょうか？ まあ、予測は難しいですね。PitchBookは読者に向けて、「シード投資は今年に入って今のところ堅調に推移していますが、この段階も減速から逃れられるわけではありません」と警告しています。しかし、パブリッククラウド企業の価値が回復しつつある兆候が見られるため、調整局面は完全には浸透する前に、一旦沈静化するかもしれません。
アンナ・ハイムは作家であり編集コンサルタントです。
Anna からの連絡や連絡を確認するには、annatechcrunch [at] gmail.com にメールを送信してください。
2021年からTechCrunchのフリーランス記者として、AI、フィンテックとインシュアテック、SaaSと価格設定、世界のベンチャーキャピタルの動向など、スタートアップ関連の幅広いトピックをカバーしています。
2025 年 5 月現在、彼女の TechCrunch でのレポートは、ヨーロッパの最も興味深いスタートアップ ストーリーに重点を置いています。
Anna は、TechCrunch Disrupt、4YFN、South Summit、TNW Conference、VivaTech などの主要な技術カンファレンスを含む、あらゆる規模の業界イベントでパネルの司会やステージ上のインタビューを行ってきました。
元The Next WebのLATAM &メディア編集者、スタートアップの創設者、パリ政治学院の卒業生である彼女は、フランス語、英語、スペイン語、ブラジル系ポルトガル語を含む複数の言語に堪能です。
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