しばらくお休みしていましたが、Exchangeが復活しました。アンナと私は素敵な企画をいくつか計画しているので、今週は毎朝ぜひお付き合いください。— アレックス
消費者向けフィンテック企業の立ち上げには多額の費用がかかります。特に、既存企業と潤沢な資金を持つスタートアップ企業がひしめき合うセクターで立ち上げようとすると、莫大な費用がかかる可能性があります。
これは、2020年後半にいくつかのネオバンクの業績を調査することによって私たちが学んだ教訓です。
ネオバンクは、本質的には銀行インフラの上に構築されたソフトウェア層であり、消費者にデジタルファースト、モバイルフレンドリー、そして多くの場合低手数料の銀行サービスを提供します。消費者向け銀行業務の見直しは世界的な取り組みであり、ネオバンクはほぼあらゆる市場に出現しています。民間投資家は、長期にわたって収益を生み出すユーザー（顧客）を確保できる可能性があるため、競合するネオバンクに資金提供するために大挙して参入しています。
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投資家は多くのネオバンクの成長と製品への巨額投資に積極的であり、その結果、ユニコーン企業の営業利益は大幅に減少しました。つまり、アメリカの消費者向けフィンテック企業Chimeは調整後収益性指標であるEBITDAがプラスとなっている一方で、私たちが目にした多くのネオバンクは、収益性への道筋を明確に描くことができないという状況です。
それは変わる可能性があります。
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サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
TechCrunchが今朝早く報じたRevolutの最新決算によると、同社は2020年に深刻な赤字を計上した。しかし、四半期決算を詳しく分析すると、明るい兆しが見つかる。ネオバンクはついに、そのコスト構造に成熟しつつあるのかもしれないのだ。
そこで本日は、Revolutの主要な財務状況を分析し、StarlingとMonzoから何が読み取れるかを見ていきます。Revolutのやや明るい財務状況は、もしかしたら一つのネオバンクだけに限ったことではないのかもしれません。
Revolutの2020年
より広い視点でRevolutの事業を概観したい方は、当社のロマン・ディレットがこちらで詳しく解説しています。現時点では、Revolutの業績データのみに注目しています。
大きな数字は次のとおりです。
- 収益は2019年の1億6,600万ポンドから2020年には2億6,100万ポンドへと57%増加しました。
- 2020 年の総利益は 1 億 2,300 万ポンド増加し、2019 年より 215% 増加しました。
- 2020年の粗利益率は49%で、Revolutはこれをほぼ倍増と表現した。
- 2020年の営業損失は1億2,200万ポンドで、2019年の9,800万ポンドから減少しました。
- 2020年の総損失は1億6,800万ポンドで、2019年の1億700万ポンドから増加しました。
これらの数字の要点は、同社の収益の伸びは堅調であったが、粗利益率の向上により2020年に粗利益が急増したということだ。
しかし、会社の粗利益が急上昇したにもかかわらず、Revolutはなぜこれほどの損失を出すことができたのでしょうか？ 実は、利益面で見ると、この1年は極めて不安定な年だったのです。
同社のレポートから以下のグラフをご覧ください。
粗利益率（収益のうち、自己資本を回収した後に残る割合）と同社の営業損失の間には明らかな関連性が見られます。実際、2020年第4四半期に粗利益率が61%に上昇した一方で、Revolutの営業損失はわずか600万ポンドに減少しました。
そして、2021年第1四半期も良いニュースが続きました。本日、同社のCFOが語った内容は次のとおりです。
売上高は2020年第1四半期比で130%以上増加しました。… 粗利益は2020年第1四半期比で300%以上増加しました。これは、製品ミックスと継続的なオーナーシップに基づくコスト管理によって、粗利益率が大幅に拡大したためです。調整後営業利益率と純利益率は30%を超えました。当社は小売顧客基盤の拡大を継続し、1,550万人の個人顧客にサービスを提供した四半期を終了しました。
すごい！今年のスタートはなかなかの盛り上がりですね。Revolutは2020年に多額の損失を出しましたが、少なくとも営業面では、その損失は年初に集中していました。年が進むにつれて状況は改善し、2021年は同社にとって明るい兆しです。
ネオバンキング分野で明るい業績を発表したのはRevolutだけではありません。Starling Bankは今年初めに2億7,200万ポンドの資金調達を行った際、自社でもいくつかの業績を発表しました。主要な数字は以下のとおりです。
- 2021 年 1 月の収益は 1,200 万ポンドで、2020 年 1 月より 400% 増加しました。
- 総運営費用は「ほぼ横ばい」。
- 同社は1月に「4カ月連続で営業利益を計上」し、「純利益は現在月額150万ポンドを超えている」。
同社によると、顧客口座数も前年比でほぼ倍増したという。これは非常に好ましい数字だ。チャイムの調整後利益創出能力に関する知見も加えると、現在市場には、生き残るだけでなく、長期的に繁栄する可能性を秘めた3つのネオバンクが存在することになる。
しかし、2020年のネオバンキングのニュースは必ずしも良いものばかりではない。Monzoは2020年末にダウンラウンドで資金調達を行ったが、最新の決算報告は（今となってはやや古いと言わざるを得ないが）、明らかに収益性が低いものだった。
Monzoの収益性指標は前回の調査以来改善していないと推測されるものの、Starling、Revolut、Chimeの3社がグループとして描く財務状況は明るい材料です。ネオバンキングブームに数十億ドルを投じてきた投資家にとっては朗報です。これらの企業の従業員や、おそらくベンチャー資産クラス、ひいては今日取り上げた企業のいくつかに投資しているであろう皆さんの両親の年金基金にとっても同様です。
ネオバンキングは、数年にわたってプラスのフリーキャッシュフローを生み出し、成長させることができるかどうかはまだ実証されていない。しかし、彼らの研究結果は、少なくともそのような収入がいずれ得られる可能性を示唆している。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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