アント・グループのIPOが中央当局によって中止されて以来、中国政府は規制強化に躍起になっている。
大まかな概要はご存じの通りです。長きにわたる成長、資本投資、そして積極的な事業慣行を経て、中国中央政府は2021年の大半をテクノロジーセクターの抑制に費やしました。一部の措置は独占禁止法の観点からは妥当なものでしたが、中国のテクノロジーセクターに対する多くの変更は、あまりにも強力と見なされる企業に対する懲罰的なものに見えました。
営利目的のエドテックセクターは大きな打撃を受けた。滴滴出行（DiDi）は米国で大胆にも上場を果たした後、事実上処刑された。子供のビデオゲームの時間は削減され、ゲームタイトルは未承認のまま残され、アルゴリズムは綿密に監視されるなど、様々な措置が取られた。「共同繁栄」政策の下、テクノロジー企業育成のビジネス環境は劇的に悪化したように見える。
こうした変化の結果、多くの有名な中国のテクノロジー企業の価値が下落した。
中国で設立されたハイテク企業の出口は国内の取引所のみに限定されているように見え、ハイテク企業が設立や革新を行うために経済の中で利用できる余地は明らかに縮小しているものの、昨年の同国のベンチャーキャピタル活動は好調だった。
2021年も最後の数か月を迎えた今、私たちは通年の数字が発表された時と同じように、この数字を見て驚きました。
しかし、それだけではありません。バイトダンスは最近、「戦略投資チームを解散し、他社への投資によって積極的に事業を拡大してきた他のインターネット大手企業に懸念を抱かせるメッセージを送った」とTechCrunchは報じています。TikTokの親会社はなぜそうしたのでしょうか？以下で解説します。
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
バイトダンスは今年初め、「事業のニーズ」を見直し、「主要な事業の焦点ではない分野への投資を削減する」ことを決定したと、同社広報担当者は声明で述べた。…
この「再編」は依然として業界にパニックを引き起こしている。ロイター通信によると、中国のサイバースペース規制当局は、同国の「巨大インターネット企業」に対し、いかなる投資や資金調達を行う前に当局の承認を得ることを義務付ける新たなガイドラインを策定した。一部の中国メディアも同様の規則案を報じている。
すごいね。
もちろん、何が起こっているのか正確にはまだ把握できていないが、中国の大手テクノロジー企業が小規模企業に資本を自由に投入できる能力は急速に低下しつつあるようだ。
この時点で、私たちの疑問はシンプルです。中国における大手IT企業による中小企業への投資を鈍化させる政府規制は、中国のより大規模なベンチャーキャピタル市場に大きな変化をもたらすでしょうか？ぜひ議論してみましょう。
中国における企業ベンチャーキャピタル投資の追跡
私たちの質問に対する答えは「はい」ですが、おそらく致命的ではありません。
中国のベンチャーキャピタル業界において、コーポレートベンチャーキャピタルがいかに重要かを追跡することは、興味深い課題です。データを見る一つの方法は、昨年、中国の非上場テック企業に最も積極的に投資した投資家のリストを見ることです。
CB Insightsの2021年ベンチャーキャピタルレポートによると、昨年アジアで最も活発な資本投下機関のトップ10に複数の中国企業投資家がランクインしました。テンセントは2021年に約39件の投資案件に関与し、アジア大陸で3位にランクインしました。アニモカ・ブランズは35件の投資案件で5位、シャオミは31件の投資案件でアジアの投資家の中で6位にランクインしました。
2021年のアジア全体で取引件数上位10社の投資家のうち3社が中国のコーポレートベンチャーキャピタルであることは、これらの企業が中国のVC業界においていかに重要かを示す良い指標です。もし中国の投資規制の変更により、これらの実績がゼロになれば、中国の取引件数とベンチャーキャピタルの投資額、ひいては取引額にも影響が出ると私は考えています。
しかし、それは質問に答える一つの方法にすぎません。
PitchBookのデータは、中国のCVC市場の歴史的状況を的確に捉えています。2015年から2021年にかけて中国に拠点を置くコーポレートベンチャーキャピタルによる非公開企業への投資ラウンドの結果は以下のとおりです。
- 2015年：474件の取引、総額約50億ドル
- 2016年：569件の取引、総額約120億ドル
- 2017年：591件の取引、総額約75億ドル
- 2018年：673件の取引、総額約315億ドル
- 2019年：555件の取引、総額約110億ドル
- 2020年：696件の取引、総額約210億ドル
- 2021年：1,002件の取引、総額375億ドル
この大まかな（私はPitchBookの様々なデータフィルターの扱いに長けているとは主張しませんが）中国CVC市場の分析からわかるのは、企業投資家が関与する取引は、頻度（取引件数）と金額（ドル換算額）の両面で、時間の経過とともに増加しているということです。つまり、中国の規制強化は偶然ではなく、CVC活動が記録的な高水準に達した中で起こっているということです。
それは、なぜそれが問題になっているのかを説明するのに役立つと思います。
もっと一般的に言えば、Crunchbase News から次のようなことを読むと:
中国国内のスタートアップへの年間投資額は、2020年から50%増加し、785億ドルに達しました。この数字は、第4四半期の非常に好調な投資によって支えられており、中国のスタートアップへの投資額は267億ドルに達し、2018年第2四半期以来の最高額となりました。
中国のCVCが関与する取引件数全体と売上高を比較すると、その重要性が分かります。もしCVCを一夜にして完全に失うことになれば（もちろんそんなことは起こりませんが）、大幅な縮小につながるでしょうが、致命的ではありません。
中国には依然として活発に活動している非法人投資家が多数存在します。彼らが活動を続ける限り、投資家の数は激減することはないでしょう。しかし、大手テクノロジー企業に関する新たな規制が施行されれば、中国のベンチャーシーンは深刻な打撃を受ける可能性があります。
では 、今こそ中国のベンチャーキャピタル市場が縮小する時なのだろうか？もし規制が厳格に施行され、バイトダンスのニュースが示唆するように、中国の大手テクノロジー企業による中小企業への投資能力が大幅に低下するのであれば、その可能性は高いと言えるだろう。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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