ビットコインの取材を始めて10年以上が経ち、暗号資産の浮き沈みを目の当たりにしてきました。マウントゴックスの時代からICOブーム、そしてその後のNFTサイクルに至るまで、実に興味深い道のりでした。2009年にビットコインが切り開いたWeb3の世界は、金融とテクノロジーの両面において、激動と魅力に満ちた物語でした。
ブロックチェーン技術に対する私の楽観主義も、浮き沈みを経験してきました。暗号通貨の価格が急騰するたびにインデックスファンドの存続を危惧したように、Web3のハイプサイクルが崩壊するたびに、ビットコインをはじめとする様々な銘柄にとって最後の一撃となるのではないかと懸念してきました。しかし、高値がどれほど高くても安値がどれほど低くても、あるいはその間の移行がどれほど速くても、暗号通貨は何らかの形で復活を遂げてきました。
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ある時点で、何がいつ起こるかを予測するのをあきらめて、ただ見守ることしかできなくなります。
投資家たちは同じゲームをやっているわけではない。ベンチャー市場は本質的に賭け事である。VCは理論を立て、自らの市場仮説に適合する優れたスタートアップ企業を見つけ出し、資金を提供し、それらのスタートアップ企業の成長を支援しようとする。選んだ企業のいくつかが成功すれば、VCは投資した資金を全額回収し、利益を分配することができる。
ベンチャーキャピタルのテーマ部分は、外部から見ると理解しにくい場合があります。多くの投資家は公の場で発言を控えているため、彼らの将来像を掴むには、取引の流れを観察する必要があります。一方、中にはより積極的に発言することを好む投資家もいます。
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役に立つことが多いです。ベッセマーの定期的なクラウドレポートでは、同社の投資理論の一部が議論されています。ベッセマーの資料は有用なデータが満載で、市場分析も率直なので、一読する価値があります。そんな気持ちで、私は最新のa16z暗号資産市場アップデートを掘り下げてみました。
投資家はしばしば、統一された理論に基づいてファンドを組成します。a16zでは、これが暗号資産に特化したファンドの形で現れています。この著名な投資会社は、昨年発表した45億ドル規模の「Crypto Fund IV」をはじめ、暗号資産に特化したベンチャーファンドを数多く組成してきました。
では、a16zのレポートから何が学べるでしょうか？同社の主張や、45億ドルという資金調達額が適切だと判断した理由を理解するのに役立つ有益なデータが満載でしょうか？確かに、その通りです！
しかし、さらに重要なのは、この件が投機に関連する暗号資産市場の重大な弱点を浮き彫りにしたことです。この件について、そして暗号資産の最も声高な支持者の一部から聞こえてくる声が、未来へのロードマップというよりも、時に歴史的な反響のように聞こえる点についてお話ししましょう。
本質的に金融
暗号通貨に関するハイレベルな議論には、私も共感する希望の兆しがあります。a16zの暗号通貨チームは、自社の課題領域における可能性を次のように説明しています（強調追加）。
近年の挫折は、分散型インフラの回復力と対照的に、不透明な中央集権型システムの欠陥を浮き彫りにしていると考えています。分散型コンピューティングプラットフォームは、少数の巨大テクノロジー企業に権力が集中する傾向に対抗できると確信しています。インターネットにはWeb3が必要です。このことを理解する人々が、このテクノロジーの未来のために戦うでしょう。
ほんの一握りの大手テクノロジー企業がデジタル経済の運営においてこれほどまでに中心的な役割を担っていることは憂慮すべき事態 です。Amazon、Microsoft、そしてAlphabetがますます権力を強めていることは憂慮すべき事態です。しかも、その集中化は甚だしいものです。これら3社は世界のパブリッククラウド市場の3分の2を支配しているのです。
マイクロソフトが新たなAI技術のリーディングカンパニーの座を奪ったように見える一方で、他の大手企業がこの新しく刺激的な市場で主導権を獲得し、維持しようと懸命に努力している現状も踏まえると、Web3がまさにその逆の方向、つまり分散化へと向かっているという考えは、納得できる。
a16zレポートに戻りましょう。権力が集中しないインターネットの未来のために、Web3はどのように戦うのでしょうか？ベンチャーグループによるハイレベルな議論は以下の通りです。
これは、少数の企業が、ホストとベンダーが一体となった未来に向けて、世界をゆっくりと構築していくという私たちの懸念によく当てはまります。このコンセプトを好まないわけにはいきません。
しかし、a16z のプレゼンテーションはすぐに分散コンピューティングから離れ、私たちがもっとよく知っている話題に移ります。つまり、Web3 は「所有権を民主化する」ものであり、Web3 の世界のユーザーは「Web2 プラットフォームよりも Web3 プラットフォームでより多くの力を持ち、より大きな収益を獲得できる」というものです。
実際には、これは多くの場合、参加型アクティビティに対するトークンベースの報酬を意味し、そのトークンはデジタルまたはその他の形式の通貨と交換可能であることが多いです。
しかし、暗号通貨の価値増大と所有権の側面について議論した後、a16z は、Web3 市場を考慮した場合の将来が構築される場所について、次のような内訳を共有しています。
Web3はインセンティブがDNAに組み込まれているため、分散型で運用できます。活動に対して付与されるトークンは、分散型自律組織（DAO）における投票として使用できます。これにより、市場参加者は発言権を高めるだけでなく、利用するプラットフォーム（プロトコル？）から得られる利益の一部を得ることも可能になります。
問題は、暗号通貨のインセンティブ構造が、流動性が低いことが多い自由に流通するトークンに結びついており、本質的に投機的であるということです。もっと簡単に言えば、上の図の左側がなければ右側は存在しないのではないかと思います。
ブロックチェーン、暗号資産プロジェクト、そしてa16zがレポートで熱狂的に推奨するその他すべてのものが自己管理型であるためには、利用、ガバナンス、そして維持のためのインセンティブが自己完結的でなければなりません。そして、それらのインセンティブは金銭的なものであるため、投機的なサイクルに陥る可能性が高くなります。
実際、このベンチャー企業はレポートの中で、価格変更がWeb3全体に与える影響について、肯定的な観点から次のようにいくつか言及しています。
暗号通貨の急騰と暴落は、長期的に見ればWeb3にとって良いことなのかもしれない。a16zレポートの後半のチャートは、ある程度それを裏付けている。しかし、価格変動が暗号通貨市場のイノベーションサイクルを牽引し、流動性の高いトークンがWeb3のインセンティブ構造を形成している現状では、カジノのような雰囲気とは無縁の分散型コンピューティングを構築するという高尚な議論は、信じ難い。
非常に基本的なレベルで言えば、暗号通貨があまりにも金融化されているという事実こそが、私が現在暗号通貨を使うことにあまり興味がない理由の一つです。デイトレードのような副業はしたくありませんし、エンターテイメント媒体に関わる以上、価格の安定はむしろメリットです。（Steamセールは例外です。）
つまり、a16zの主張に賛同するということです。重要な巨大テクノロジー企業が少数存在し、他の企業は彼らのデータセンターやAIモデルの残り物を食いつぶすような未来は避けなければならない、という主張です。しかし、もしそこに至る唯一の方法が、詐欺まみれで消費者保護が欠如し、内部関係者が独自の短期的な魔法を生み出すデジタル資産の価値が暴落と暴落を繰り返すことだけだとしたら、web3は本当に暗号資産投資家が予見するポテンシャルを実現できるのか疑問です。
暗号通貨が本質的に金融的であり、変動が激しいのであれば、世界的なカジノなしに世界的なコンピューターを実現することはおそらく不可能であり、それは中央集権化の解決策というよりは、たとえ差別化されたものであっても、関連した問題セットの作成のように感じられる。
