2023年、EV市場はもはやスタートアップ企業の時代ではない。電気自動車への移行をめぐる競争は、世界最大手の自動車メーカーと、上場を果たした多数の中小ライバル企業との競争へと変貌を遂げた。後者は往々にして極めて赤字である。
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実際、これらの小規模EV企業は多額の現金を失っており、補助金や公正な競争をめぐって中国と他の経済圏の間で現在争いが起こっている。
しかし、補助金は問題の一部に過ぎません。中国が世界のバッテリーサプライチェーンにおいていかに中心的な存在であるか、そして新たな法律が現在の状況に一石を投じる可能性があるかについて、多くの議論が交わされています。食料安全保障は長年にわたり各国の優先事項であり、近年では半導体もこれに加わりましたが、各国や経済圏は、グリーン（あるいはよりグリーンな）技術の製造能力が自国のニーズを満たせるよう確保したいと考えています。
EV企業は、生産規模を拡大し、投資家に対して長期的に事業として成立することを証明することだけに注力しており、その重要性はより高まっています。より多くの車を販売するためには、生産規模を拡大する必要があり、それによって製造と研究のコスト効率が向上し、それが雪だるま式に積み重なって、常に深刻な赤字に陥ることのない利益へと繋がることを期待しています。そのため、生産を拡大しているEV企業で、多額の支出と巨額の損失が頻繁に見られるのは当然のことです。
ニューヨーク・タイムズ紙は最近、米国でも上場している中国のEVメーカー、NIOが1台あたり約3万5000ドルの損失を出していると報じた。これほどの損失を出しているのは、同社だけではない。米国に拠点を置くリビアンは8月、2023年第2四半期に1万2640台の納車を達成したと発表した。その結果、売上高は11億2000万ドル、粗損失は4億1200万ドル、営業損失は12億9000万ドル、フリーキャッシュフローは16億2000万ドルの赤字となった。粗利益率は-37%だった。
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同社の直近の業績は、売上高がわずか3億6,400万ドル、粗利益率が-193%と発表された2022年第2四半期と比べて大幅に改善しています。しかしながら、ポールスターのような企業がEVの粗利益率の変動性を示していることから、Rivianの収益性が今後も歴史的な上昇を続けるとは期待できません。電気自動車企業の収益の質は時間とともに向上していくと予想されますが、その進歩は一部の人々が期待するほど直線的ではないでしょう。
テスラが利益を上げ始めるまでにどれだけの時間がかかり、その過程でどれだけの資金を調達したか覚えていますか？EV企業の立ち上げは簡単でも迅速でもありません。
とはいえ、EV企業がバランスシートの強化を目指すための資金はまだあります。リビアンは今週、15億ドルのグリーン転換社債を発行する計画を発表し、第3四半期の暫定的な業績見通しを発表しました。同社は以下の業績報告を予定しています。
- 2023年第3四半期の収益は12億9,000万ドルから13億3,000万ドル（前年同期は5億4,000万ドル）。
- 2023年第3四半期末の現金残高は91億ドルで、2023年第2四半期末の102億ドルから減少しました。
これは四半期あたり約11億ドルの現金消費に相当します。同社がもう少し資金を蓄えたいと思うのも当然でしょう。もちろん、資金が枯渇する恐れがあるわけではありません。Rivianは現金消費について次のように述べています。
当社は、既存の現金、現金同等物および短期投資（今回の公募やその収益の使用を考慮することなく）が、2025年までの事業および設備投資の資金を賄うのに十分であると考えています。
さらに15億ドルを調達すれば、同社は2026年まで事業を継続できるだけの資金を確保できる。その頃には、事業が成長を続ければ、規模の拡大によってリビアンは経済性が向上し、損失の縮小とキャッシュバーンの抑制につながる可能性がある。今のところ、リビアンはこの事業に投資しているようだ。
数々のEV企業の設立からIPO、そしてその後までを追ってきた中で、ベンチャーキャピタルでこのような企業に資金を提供するのは不可能だと気づきました。少なくとも、長くは続かないでしょう。ベンチャーキャピタルは資産クラスが小さすぎるため、投資額も少額です。プライベートエクイティも、キャッシュフローがプラスで、さらに資金を調達できるよう調整可能な企業を求める投資モデルには適していません。EV企業は資金調達を継続するために、ほぼ上場せざるを得ません。数々の大きなハードルを乗り越えてきたにもかかわらず、これほど多くのEV企業がここまで成功しているのは、驚くべきことです。
第3四半期の決算発表後に詳細をお伝えします。現在、リヴィアンの株価は、資金調達額増加のニュースと、売上高見通しが投資家の期待に応えられなかったことを受けて、大幅に下落しています。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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