かつては、インシュアテックのスタートアップ企業が自社の保険商品を販売することが、民間市場と公的市場で人気を博していた時期がありました。しかし、状況は変わりました。
ベンチャーキャピタルの支援を受けたインシュアテック企業の株式公開市場への進出は、長い道のりを歩んできました。レンタカー保険を販売するLemonadeは2020年7月初旬に上場しました。自動車保険に特化したRootは同年10月に上場しました。同じく自動車保険を扱うMetromileは、2021年2月にSPACを通じて上場しました。そして最後に、住宅保険に特化したHippoは、昨年8月にブランクチェックカンパニーを通じて上場しました。
これは、創業初期に多額のベンチャー支援を獲得した企業にとって、かなりの流動性の流れだった。
しかし、これらのデビュー以来、株式市場は好意的な評価を得られていません。メトロマイルは、株価がほぼすべて下落した後、レモネードに売却すると発表したのです。現在、メトロマイルの株価は1株あたり約2ドルで、52週間の最高値である1株あたり20ドル強から下落しています。
同業他社も苦戦を強いられている。レモネードの株価は、本稿執筆時点で1株当たり188ドル強から38.68ドルに下落した。ルートは52週間の最高値25.63ドルから3.16ドルに下落。ヒッポは最高値の15ドルから2.62ドルに下落している。この株価暴落については、過去数四半期にわたって報じてきた。
そして、消費者向け医療保険会社であるオスカー・ヘルスは、IPOで驚異的な成功を収めました。ご存知の通り、同社の価格設定に関する私たちの見解は少し的外れでした。
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しかし、自動車保険や住宅保険を販売する、いわゆるネオインシュアランスプロバイダーのIPO後の評価額を追跡し続けていた一方で、オスカー・ヘルスは私たちのレーダーから外れてしまいました。そこで、同社のIPO価格設定に関する私たちの見解がどのようになっているかを確認してみましょう。
言っておきますが、当時でさえ、これは少々狂気じみていたように感じました。上記リンクの記事より：
オスカー・ヘルスの時価総額は77億ドル、2020年の通期売上高は4億6,280万ドルで、売上高倍率は16.6倍です。これは SaaS並みの数字です！昨年縮小した企業としては！これは粗利益率がマイナスに相当します！1
過去12ヶ月間、IPO市場では実に馬鹿げた出来事がいくつかありました。私は、成長株を他人がどう評価するかなどあまり気にしないので、大体頷いていました。実際、一部のテクノロジー企業がなぜ莫大な株価倍率に値するのか、あちこちで反論できる部分もあります。オスカー・ヘルスはそのような企業ではありません。
同社は1株当たり39ドルで株価を設定しており、 デビュー以来この価格を維持している。
うん。
上場した新保険会社について少し奇妙なのは、上場当初の業績が芳しくなかったことが多かったことです。おそらく市場は、保険商品を開発するテクノロジー系スタートアップの技術面が、彼らの収益に迅速かつ大きな影響を与えると期待していたのでしょう。結局のところ、最新ツールを用いた多額の技術投資は、より優れた引受モデル、より良い保険料設定、そしてデジタルファーストのアプリによる容易な顧客獲得につながるはずではないでしょうか？
しかし、それでもなお、状況は厳しい。多くの新保険会社は依然として十分な資本を有しており、現在の不況を乗り切るだけの資金力を持っている。しかし、民間市場が一部のインシュアテック系スタートアップ企業を過小評価し、公開市場も一時的にその判断に甘んじたと言えるだろう。その後の混乱は深刻で、それについて後悔の声はほとんど聞こえてこない。結局のところ、一般の人々がこれらの企業で大損したのだ。
いずれにせよ、ネオ保険ユニコーンの株式公開市場の崩壊にはオスカー・ヘルスも含まれており、これは私たちに古い教訓を教えている。よく吠えて自分の糞を食べるものは、おそらく犬だ。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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