ラテンアメリカの2023年第3四半期のベンチャー業績に光明

テッククランチイベント

しかし、アメリカのIPO市場が再び閉鎖され、ベンチャー活動が減速し、世界中で紛争が燃え上がる中で国際的な緊張が高まっている今、どんな良いニュースも注目に値します。そこで今朝は、ラテンアメリカのベンチャー市場における良い点と悪い点について見ていきます。

投資家たちはラテンアメリカに再び足を踏み入れつつある

Sling HubとItaú BBAのデータによると、ラテンアメリカのスタートアップ企業は2023年第3四半期に25億ドルを調達した。そのうち株式による資金調達は15億ドルを占めた。これは注目すべき点だ。Slingは、非株式資本を含む資金調達総額は年間で26%減少したと計算しているが、株式ベースの資金調達は前年比で13%増加したと指摘している。

他のデータソースは合計額は異なるものの、結果は同様の傾向を示しています。Distritoは、2023年第3四半期のラテンアメリカにおけるベンチャーキャピタル取引額を8億8,300万ドルと算出しました。これは、2023年第2四半期の7億2,340万ドルから増加したものです。同社の集計値は全体より小さいものの（各データ会社は独自の基準を用いて取引をカウントまたは除外しています）、第3四半期にはより多くの資金が投入されたというSling Hubの見解には同意しています（PitchBookも、同四半期のラテンアメリカにおけるベンチャーキャピタル投資額を約8億ドルと報告しています）。

最近入手したベンチャーデータの多くと同様に、今回のデータも浮き沈みの激しいものとなっています。Slingによると、エクイティ資金調達は増加したものの、第3四半期の資金調達ラウンド数は前年同期比で26%減少しました。また、取引件数が減少したにもかかわらず、資本は増加したため、ラテンアメリカにおける平均取引額は36%増加し、840万ドルとなりました。Distritoも、第3四半期のラテンアメリカにおける取引件数全体が減少したと報告しています。

ラテンアメリカのベンチャー市場が回復傾向にあるように見えることに驚くべきでしょうか？おそらくそうではないでしょう。2023年9月にラテンアメリカに焦点を当てた投資家を対象に実施した調査で、アトランティコのフリオ・ヴァスコンセロス氏は、「過去18ヶ月間、メガラウンドは比較的少なかったものの、ベンチャー資金調達は再び活発になると予想しており、この傾向は徐々に顕著になりつつあります」と述べています。第3四半期のデータは、この見解をほぼ裏付けています。

ラテンアメリカのスタートアップ企業は、なぜ最近よりも資金調達額を増やしているのだろうか？ヴァスコンセロス氏は調査の中で、ブラジルのスタートアップ企業の多くは、今資金調達額を増やしていれば企業価値が10億ドルを超えるだろうと述べている。しかし、「これらの企業は現在、黒字経営か損益分岐点にある」ため、「事業拡大と事業継続のために追加資本に依存していない」という。

ヴァスコンセロス氏のコメントによれば、より効率的なスタートアップがこの地域の資本需要を低下させている可能性があると言いたくなる。これは、この地域のあまり刺激的ではないデータポイントを緩和するものだ。しかし、それはおそらく甘すぎるだろう。なぜなら、ほとんどのスタートアップは現金を消費するからだ。だからこそ、ベンチャーキャピタルの資金流入総額は、スタートアップ市場の健全性を測る重要なバロメーターであり続けているのだ。

ラテンアメリカのベンチャー投資総額は引き続き上方修正される可能性があると考える根拠がいくつかあります。同じ投資家調査で、Ganas Venturesのロリータ・タウブ氏は、ブラジルのテクノロジー市場には「上場準備が整った確立された企業が多数ある」と述べています。これはブラジルへの信頼の証であり、IPO前の大型資金調達ラウンドが今後いくつか見られる可能性を示唆しています。これはひいては、今後の四半期におけるこの地域の資金調達総額を押し上げるでしょう。

ラテンアメリカのベンチャーキャピタル8社が、なぜこの地域のスタートアップに楽観的な見通しを抱いているのかを語る

他のVCも同様に前向きな見通しを示している。ABSeed Venturesのジェラルド・メルツァー氏は数週間前、TechCrunch+に対し、「ラテンアメリカのベンチャーキャピタルの歴史において、特にB2B SaaSのような健全なキャッシュを生み出す分野への投資や起業には、今が最高の時期かもしれない」と語った。

しかし、ラテンアメリカのスタートアップ企業もレイオフや不況から逃れられていません。成長と資金保全へのアプローチを変えることで、資金調達の可能性は高まるでしょうか？もしかしたらそうかもしれませんが、2021年の水準には及ばないでしょう。例えば、ブラジルでDakiとして事業を展開するオンライン食料品配達会社JOKRは、昨年9月にシリーズDで5,000万ドルを調達しました。これは、2月のシリーズCラウンドよりも低い評価額で、13億ドルから8億ドルに減少しました。いずれもポストマネーです。

DistritoのCEO、グスタボ・ギエルン氏は、ユニコーン企業によるこうしたダウンラウンドは「特に後期段階の企業への投資を活性化させる」可能性があり、興味深いトレンドだと感じている（本稿筆者訳）。しかし、この膠着状態に終止符を打つ可能性のある要因はマクロ経済的なものでもある。Distritoの調査によると、より高度な段階にあるテクノロジー企業は高金利の影響をより強く受けており、ギエルン氏は「ブラジルの基準金利が低下し、バリュエーションが調整されるにつれて、このカテゴリーは成長するはずだ」と予測している。

ズームイン

Distritoのレポートでは、ブラジルのテクノロジー市場が「少しずつ成長を再開している」ことを示すいくつかの好兆候に基づき、第3四半期が今年最高の四半期であると既に評されている。最大の兆候は資金のようだ。DistritoとSling Hubの両社によると、ブラジルのスタートアップ企業は第3四半期に、今年の最初の2四半期よりも多くの資金を調達した。

Distritoによると、ブラジルのスタートアップ企業は第3四半期に5億9,670万ドルを調達しました。これは、第2四半期の3億8,590万ドル、第1四半期の3億9,530万ドルと比較して増加しています。Sling Hubの数字は異なりますが、こちらも若干増加傾向を示しています。同社の調達額は、第1四半期の2億8,200万ドル、第2四半期の3億600万ドルから、第3四半期には9億3,100万ドルに増加しました。

しかし、取引件数はそれほど芳しくありません。ブラジルでは、Distritoは第3四半期に112件の資金調達ラウンドを記録しましたが、第2四半期の135件を下回っています。2022年第3四半期の197件と比較すると、この減少はより顕著です。Sling Hubの取引件数は過去2四半期でそれぞれ122件と横ばいですが、この数字も2022年第3四半期の171件を下回っています。

しかし、資金調達額が四半期単位で増加したことを、回復の兆候と解釈するのは妥当なのだろうか？結局のところ、ブラジルのベンチャー市場は2021年の水準を依然としてはるかに下回っている。例えば、Distritoによると、2021年第2四半期には、同国のスタートアップ企業は33億ドル以上を調達した。しかし、同調査会社は、月ごとの資金調達動向から、2023年第3四半期は一時的な現象ではないと指摘している。同四半期のスタートアップ企業は、四半期を通して毎月より多くの資金を調達しており、8月と9月は7月よりも大幅に高い活動レベルを示した。

残念ながら、ブラジルで当てはまることが他のラテンアメリカ諸国にはまだ当てはまらないかもしれません。Sling Hubによると、メキシコとコロンビアのスタートアップは、前四半期に前年同期と比べて資金調達額が大幅に減少し、取引件数も減少しました。メキシコでは、スタートアップは第3四半期に5億2,000万ドルを調達しましたが、これは前年同期の15億ドルから65%減少しています。一方、コロンビアのスタートアップは1億1,900万ドルを調達しましたが、これは2022年第2四半期の総額1億9,900万ドルから40%減少しています。

コロンビアの総額は、ブラジルのフィンテック企業が単独で調達した金額を下回っています。ご想像のとおり、フィンテックは、案件数と調達額（Distritoのデータによると1億6,570万ドル）の両方において、再びブラジルをリードするセクターとなっています。ブラジルで次に資金調達額が多かったセクターは、ヘルステック（8,900万ドル）とHRテック（7,600万ドル）でした。ラテンアメリカ全体では、HRテック（9,700万ドル）とモビリティ（8,600万ドル）がそれぞれ2位と3位を占めました。

Sling Hubは企業投資に焦点を絞った。前四半期、この地域では23件の投資案件があり、7億9,600万ドルを調達した。ブラジルのスタートアップ企業はそのうち18件を占め、6億6,800万ドルを調達した。いずれも2023年第2四半期と比較すると大幅に増加しているが、2022年第3四半期と比較すると依然として47%少ない。

より多くのデータを検討すればするほど、ラテンアメリカのスタートアップの全体像は、わずかな光明はあるものの、決して明るいとは言えないことが明確になります。PitchBookの世界データに基づいて作成したチャートからも、このことは既に直感的に分かっていました。地域別の内訳では、ラテンアメリカはチャート上で目立ちにくいものでした。

第3四半期のベンチャーキャピタル市場を5つのグラフで解説

同じ金額でも、先進国よりも給与や生活費の低い国ではより効果的に活用できるため、調達額が少ないことはそれほど悪いことではないと主張することもできる。しかし、この地域が世界の取引件数に占める割合が小さいことには、あまりプラスの材料がない。