長らく米国のスタートアップ市場に比べて後進的と見られてきたヨーロッパは、ここ数四半期、そして数年間で活況を呈しています。世界中の多くのスタートアップ市場と同様に、ヨーロッパでもベンチャーキャピタルの総額が増加し、ユニコーン企業の数も増え、さらには大規模な株式公開によるエグジットもいくつか見られました。
今年のヨーロッパのスタートアップ市場はどれほど活況でしょうか？今朝、TechCrunchはFlinkが7億5000万ドルを調達したと報じました。「ベルリンを拠点とするスタートアップで、食品やその他の必需品をスーパーマーケット価格で販売し、10分以内に配達することを目指しています」とTechCrunchは説明しましたが、現在、Flinkの評価額は28億5000万ドルに達しています。インスタント食品市場に詳しい方でなければ、Flinkのことはあまり知られていないでしょう。
欧州のスタートアップ市場は現在、十分に堅調かつ多様化しているため、ユニコーン企業を見失いやすい状況になっています。
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Exchangeは長年にわたり、ヨーロッパのスタートアップの加速を追跡してきました。ですから、ヨーロッパのベンチャーファンドであるAtomicoと、ヨーロッパの確かなデータセットを持つデータトラッカーであるDealroomが今週初めに、それぞれのパフォーマンスに関する膨大なデータを発表した時、私たちは大変喜びました。
書籍ガイド（こちらとこちら）の執筆に追われていたため、ようやくデータに取り掛かることができました。そのため、全体像を示す高レベルの数字だけを取り上げることではなく、読者がご自身で読んだ際に見逃していたかもしれない点をいくつか掘り下げてみました。ヨーロッパのスタートアップ市場の現状と健全性に関心のある方、ぜひご一読ください。
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退職件数と2022年の見通し、ヨーロッパ大陸全体で人材問題が均等に発生していない理由、ヨーロッパのジェンダー多様性に関して良いニュースと悪いニュースがある理由、年金基金の資金が依然として傍観されている理由、そしてどの元従業員のグループが最も多くの企業を設立しているかについて見ていきます。
いいですね？盛り上げましょう。
2022年の欧州大会の敗退に朗報
欧州のテクノロジーM&Aは好調な年を迎えています。Atomico/Dealroomのレポートによると、2021年第3四半期までの欧州におけるテクノロジーM&Aの総額は1,000億ドルを超えました。ちなみに、この数字は2019年第2四半期、第3四半期、第4四半期、そして2020年第2四半期は100億ドルを下回っていました。
しかし、すべてのテクノロジー企業のエグジットがベンチャーキャピタルのモデルに当てはまるわけではありません。欧州のテクノロジー企業によるベンチャーキャピタル支援によるエグジットは規模は小さいものの、依然として増加傾向にあります。同じデータセットによると、2021年の最初の3四半期におけるベンチャーキャピタル支援によるテクノロジー企業のM&Aは549億ドルに達しました。これは、2020年の通年の548億ドルをわずかに上回る額です。第4四半期の数字も加えると、2021年はベンチャーキャピタルによるテクノロジー企業のエグジットにとって記録的な年となるだけでなく（このデータにはIPOは含まれていません）、圧倒的な差で記録を更新するでしょう。
しかし、それはすべて過去のこと。私たちは未来のことをより重視しています。そして、データセットはまさにその点において私たちの眉をひそめさせたのです。Atomicoは次のように書いています。
第3四半期だけでも、テクノロジーM&A活動の総額は450億ドルを超え、過去最大の第3四半期となりました。本稿執筆時点では、第4四半期の暫定的な数値は、少なくともさらに500億ドルの総額増加を示唆しています。
これらの数字が維持されれば、2020年の欧州M&A総額の約50%が2021年第4四半期だけで発生する可能性があります。この数字と四半期ごとの増加率の推移から、欧州は2022年を史上最強の非IPOエグジット体制で迎えることになります。強気ですね！
英国の人材不足は顕著で、悪化している
ブレグジットを覚えていますか？イギリスに住んでいない方にとって、イギリスと大陸の政治的・経済的分離は、もはや意識の片隅に追いやられているかもしれません。これはある意味、SEP（Single-EP：他国の問題）と言えるでしょう。しかし、私たちが少し意識しなくなったとしても、イギリスを拠点とするスタートアップ企業はそれを忘れていません。
これは、ブレグジットが英国の雇用力に影響を与えているためです。Atomico/Dealroomのレポートで詳細が明らかになったヨーロッパ諸国の中で、英国は「人材プールの厚み」が1年前と比べて悪化していると回答した創業者の割合が最も高く、37%でした。オランダも同様の36%でした。次に高いのはドイツの創業者で、23%が人材プールの厚みが悪化していることに同意しています。
注目すべきは、このカテゴリーで最も優れた成績を収めたフランスで、創業者の54%が過去1年間で人材の層の厚さが改善されたと回答し、悪化したと回答したのはわずか19%でした。イタリアは、データのあるヨーロッパ諸国の中で唯一、創業者の半数以上が過去1年間で人材の層の厚さが改善されたと回答した国です。
もちろん、上記の状況はBrexitやその他の要因だけによるものではありません。しかし、英国のスタートアップ企業の人材市場の縮小は、長期的には成長に悪影響を及ぼす可能性があります。この点は留意すべき点です。
男女比のバランスを保つことができれば
テクノロジー企業の創業者やリーダーの男女比に関しては、データはいくぶん憂鬱なものになりがちです。明らかな不平等があるにもかかわらず、スタートアップの世界の多くは依然として男性中心です。これは、テクノロジー企業の資金調達と価値創造がまだ実力主義的ではないことを意味します。これは、資金が確保されていないだけでなく、優秀な企業の一部が資金不足に苦しんでいることを示唆しています。
しかし、Atomico/Dealroomのレポートには、朗報と言えるものもいくつかあります。それは、テクノロジー業界のリーダーに占める女性の割合が、若い世代で大幅に増加しているということです。注目すべき点は以下のとおりです。
このグラフには二つの解釈があります。一つは、若いリーダーに女性が増えていることは朗報です。このデータは、将来のリーダー層の多様性が高まっていることを示しています。しかし、テクノロジー業界の女性リーダーの割合が着実に減少していることは、業界が女性人材の確保に苦戦していることを示唆しています。
欧州は、現在の若い女性リーダー陣を維持できれば、テクノロジー分野のリーダーシップをより多様性のある方向に再構築するチャンスを手にする。もしそれが失敗すれば、テクノロジー分野のリーダーシップは男性が引き続き支配的となり、ひいてはテクノロジー分野の富も男性が握ることになるだろう。
対処可能な制度資本の不足
「米国や中国などの他の大規模市場と比較して、欧州のスタートアップ企業やスケールアップ企業の成長を制限している主な規制上のハードル」についての質問に対し、ベンチャーキャピタル投資家とLPの双方が、欧州のベンチャー資産クラスへの年金基金の割り当て不足を最大の懸念事項の1つとして挙げた。
データは、この資金不足が人々の頭の中だけの問題ではないことを示している。「2020年の欧州年金基金のベンチャーキャピタルへの資本配分は、運用資産総額のわずか0.018%に過ぎない」と報告書は指摘している。
これは明らかにごくわずかな割合ですが、プラス面としては、成長の余地が十分に残されているということです。運用資産残高が3兆ドルを超え、ベンチャーキャピタルからの現在の収益を考えると、欧州の年金基金は2022年に投資配分の増加を検討するかもしれません。これは、カナダなどの他の市場に近づくことになるでしょう。OMERSのVCであるハリー・ブリッグス氏は、年金基金はカナダのAIブームにおいて重要な役割を果たしているなど、「より賢明」であると指摘しています。
さらに、欧州の年金基金は、欧州の基金への投資に関しても海外の年金基金に遅れをとっており、「年金基金からベンチャーキャピタルが調達した資金の総額のうち、欧州の年金基金から調達された資金は約50％にすぎない」という。
報告書ではまた、欧州内の地理的格差も明らかにされており、英国、アイルランド、中欧・東欧諸国は北欧諸国、フランス、ベネルクス諸国に比べて大きく遅れをとっている。
報告書では直接言及されていないものの、フランスの好業績のうち、保険会社にラ・フレンチ・テックへの投資を促す「ティビ・イニシアチブ」がどの程度寄与しているのか、興味深いところです。8月の財務省の報告書では、「COVID-19危機にもかかわらず、このイニシアチブは迅速に展開され、パートナー投資家はすでに35億ユーロを超える拠出を約束している。第三者投資家による残りの拠出金を加えると、承認された資金総額は、当初目標の200億ユーロのうち180億ユーロを超える」と記されています。
これは運用資産残高と比較するとまだ小さいですが、ベンチャーキャピタルにとっては大きな額です。AtomicoとDealroomが指摘するように、欧州の年金基金が投資配分をわずか1%にまで引き上げれば、「劇的な変化」となるでしょう。
卒業生は世界中に
多くの新興起業家が、かつては少数のテクノロジー企業で働いていたことは、以前から知られています。米国で最も有名なのはおそらくPayPalでしょう。しかし、Rocket Internetの卒業生がヨーロッパやその他の地域で起業家になったという話はよく聞きますが、実際には彼らだけではありません。次のグラフをご覧ください。
皆さんはどう思われるか分かりませんが、アマデウスITグループや半導体メーカーのインフィニオンテクノロジーズといった、より伝統的なテクノロジー企業がリストの上位にランクインするとは予想していませんでした。これは、人材の循環が私たちの予想をはるかに超えていることを示しており、ヨーロッパのエコシステムにとって良い兆候です。創業者はスタートアップ企業だけでなく、他のテクノロジー企業の元従業員からも選ばれています。
総じて、2022年の欧州経済については強気な見方をしています。今回のデータダンプを精査した結果、その見方はさらに強まったかもしれません。1月にさらに詳しい情報をお伝えします！
