ベン・ナイは過去19年間、ベイン・キャピタル・ベンチャーズの共同マネージングパートナーとして、有望なインフラソフトウェアの発掘に尽力してきました。現在、彼はベイン・キャピタル・ベンチャーズ在籍時とターボノミックのCEO時代に集まった4人のパートナーと共に、ベンチャー・ガイドズを設立し、独自の事業を展開しています。
ナイ氏は、この会社の名前は、大学卒業後、アラスカでサケ釣りのガイドをしていたフライフィッシングの日々にちなんで付けられたと語った。
「ガイドを雇う理由は、より良い経験とより多くの収穫を得られるからです」と彼はTechCrunchに語った。「魚を与えるわけではありませんが、教え、見せ、そして手助けします。それが私たちの目的です。」
このチームにはかなりの成功実績がある。ナイ氏のチームの初期段階の実績では、BCVの投資家に7.9倍の利益をもたらしたが、21件の投資のうち8件はユニコーン企業に成長した。その中には、2021年に同チームがIBMに20億ドルで売却に導いたターボノミックも含まれる。
ベンチャーガイドは最近、シードおよびシリーズAのインフラソフトウェア企業向けに2億1,500万ドルの出資コミットメントを完了しました。昨年11月にELJベンチャーズをアンカー投資家として獲得してから9週間後、ファミリーオフィスと他の4つのグループが増資する中、ELJベンチャーズが当初のコミットメント額を80%増額したことで、ファンドは超過応募となりました。
ナイ氏はTechCrunchのインタビューに応じ、ファンド、資金調達環境、そしてインフラソフトウェアの魅力などについて語った。以下は、読みやすさと長さを考慮して若干の編集を加えたものである。
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TechCrunch: ベインに所属した後、独立して新しいファンドを立ち上げた感想はいかがでしたか?
ベン・ナイ：ある意味では、実に急峻な学習曲線でした。しかし、他の点では、これまでと全く同じです。市場に出ている時は、「私たちは新しい会社ですが、新しい経営者ではありません」と言っています。ベインに入社した時は、かなり大きなIR部門がありましたが、突然IR部門がなくなってしまったので、そういう意味では、スタートアップに近いと言えるでしょう。
資金集めに出かけてみて、何を学びましたか?
当初の考えは、伝統的な基金や財団と協議することでしたが、彼らは二つの問題で苦戦を強いられてきました。一つは、損害を受けた財団から莫大な資金が引き出され、一部の財団では単年度投資のようなペースで資金が引き出されていたことです。これは非常に速い投資ペースです。もう一つは、市場が反転し始め、資本コストが35年間低下してきたのに、上昇し始めたことで、株式市場が縮小したことです。
市場の混乱を受けて、私たちは市場を別の視点から捉え、誰が合理的な投資判断を下すのかを考えなければなりませんでした。これは資産配分の問題ではなく、投資判断の問題です。私たちのファミリー投資オフィスであるELJ Venturesは、ドミニカ共和国に拠点を置く彼らのファミリー企業であり、非常に強力な投資家です。彼らはベインキャピタルのスピンアウト企業にも投資しており、多くのファミリーオフィスの支援を得てきました。その結果、30社を超える企業、多くの創業者グループ、そして経営幹部からなる大規模なパートナーグループを獲得することができました。私たちのメッセージがなぜこれほど効果的な方法なのかを理解してくれる、非常に興味深い人々です。
この資金調達環境は独特なものでしたか、それとも以前にも経験したことがありましたか?
私は米国財務省で政治任用職員として5年間勤務し、金利の方向性や投資環境へのマクロ的な影響について意見を持つことの重要性を痛感しました。現在、インフレ率を見ると、明らかに落ち着いています。また、価格環境を見ると、公的市場が先導してきたため、民間市場だけでなく公的市場においても、やや現実的な状況になっています。自分の行動をよく理解していれば、今年は非常に好調な年になりそうです。
では、自分が何をしているのかわかっているかどうか、どうすればわかるのでしょうか?
自分が何を所有しているのか、なぜそれを所有しているのか、そしてどのように改善できるのかを知らなければなりません。それが私たちの大きな強みです。私たちは5人のパートナーを擁し、100年以上の専門分野における経験を積んでいます。これは、豊富な実績を持つ投資面だけでなく、運用面でも当てはまります。私たちは、お客様が何を必要とし、なぜ必要としているのかを考えます。そして、お客様にとって思考のパートナーでありたいと考えています。
同僚の一人が、マイクロファンドこそがベンチャーキャピタルの未来だと書いていました。アーリーステージ投資家として、あなたはそう思いますか？
グロース・エクイティの世界では、かなりの競争が繰り広げられているように見えます。また、グロース・エクイティの軌道に乗っていて、かつ投資対象として適した企業は希少であるため、彼らが残すのは今日の市場における最も重要な部分だけです。投資能力を考えると（ベンチャー投資は本質的に利回りと損失が重要です）、適切な企業を効果的に選定できるようにする必要があります。
ベンチャーキャピタルのバックボーンであり未来であるマイクロファンドへのラブレター
リミテッドパートナーと話したとき、投資に関して何か懸念はありましたか?
いいえ、多くの人が、私たちがこれまで21件の投資で築いてきた実績、つまり時間と資金のフル活用に基づいて、この投資に非常に期待していました。投資家の視点で見てみると、彼らは資金が潤沢だったからというよりは、「この投資に少し投資してみたい」という気持ちの方が強かったのです。繰り返しますが、新しい会社、古い経営者。それが彼らの思考を駆り立てた大きな要因だったと思います。
インフラソフトウェア分野全体を見渡すと、投資において何を求めていますか?
私たちはあらゆる投資を評価する際に用いるフレームワークを持っており、それはすべてデータに基づいています。8つの異なるパラメータを用いたスコアリングプロセスを採用しており、それが私たちの強みとなっています。もし取引の一部に惚れ込んで残りの部分を見落としてしまうと、残りの部分で損をしてしまうことになります。私たちの仕事は、あらゆる業務をデータに基づいた形式で行うことです。そうすることで、お客様はある程度冷静にリスクを評価できるようになります。
私たちは、選定プロセスで用いたのと同じフレームワークを、企業の存続期間全体にわたって、時系列に沿って適用しています。これが、私たちが長期にわたって高いリターンを実現できる大きな理由です。また、これは私たちが優れた共同投資を行っている理由でもあります。なぜなら、初期のシード投資家の多くは、特定の分野に特化していないからです。彼らは通常、より地理的な範囲に焦点を絞り、「私たちのポートフォリオを見て、次の成長段階へと進むのを手伝ってください」と喜んで言ってくれます。私たちが関心を持っているのは50社ではなく、その3社です。そして、まさにそこが私たちが貢献できる分野だと確信しています。
このファンドでこれまでにいくつの投資を行ってきましたか?
2 つのシードが完成し、他の 2 つが作業中です。
取引フローに関しては、インバウンドとアウトバウンドのどちらのアプローチを採用していますか?
より内向きのアプローチが増えています。嬉しいことに、創業者や以前から知り合いだった人たちのほとんどが、私たちのところに来てくれます。共同投資家の方々も、「この件で協力してもらいたい」と言って来てくれます。私たちが約束した通りの仕事をきちんとこなしていることを彼らは知っているからです。私たちが出す小切手の10%は私たちの持ち分であり、そのアプローチと結果と同様に、他社との差別化は強力です。
本当に素晴らしいテクノロジーが生まれているサブセクターはどれですか?
たくさんありますが、どれくらいお時間がありますか？まず、インフラソフトウェアと呼んでいるのは、アプリケーションとそのアーキテクチャ、つまりDevOpsやクラウドネイティブアーキテクチャなどです。これらは市場の大きな部分を占めています。次に、セキュリティとコンプライアンスがあります。これら全てを合わせると4兆ドル規模の市場となり、世界GDPの2.5倍の成長を遂げています。ここ数十年、非常に刺激的な分野です。7年から10年ごとに、これらのコンポーネントの1つまたは複数を管理する新しいプラットフォームが登場しています。私は、さらに多くのアプリケーション、AIの実用的な応用、そしてDevOpsがビジネスの生産性を向上させる方法に興味を持っています。Infrastructure as Codeの分野には非常に刺激的な新興企業がありますが、クラウドへの移行はまだ第2期目にあるというのが現状です。セキュリティがなければ、Webを活用することはできません。私たちが投資している別の企業は、Webサイトを検証し、セキュリティを強化することで、Web上での取引を可能にしています。今の市場は実に素晴らしいチャンスです。
ソフトウェアの評価額は下落し続けている
