VCが重要なディープテック市場におけるヨーロッパの将来について意見を述べる

テッククランチイベント

問題のデータを要約した上で、欧州のディープテック投資の今後の方向性について、様々な視点から考察していきます。主な見解は、2021年に記録した過去最高水準から2022年には投資ペースがやや鈍化する見込みであること、これまでのところ状況は安定しているように見えること、そして最後に、今年は欧州のディープテック投資とスタートアップ活動が加速する可能性があるというものです。

情報源への公平性を期すために、彼らが回答の草稿を今日より前に書き始めたことを付け加えておきます。しかし、戦争の可能性はすでに迫っており、株式市場の暴落、サイバー攻撃、その他の問題から逃れられない民間市場にとって、それが何を意味するのかという考察は、すでに議論の一部となっていました。

一方で、一部のディープテックプロジェクトは、世界、ひいては欧州における石油、ガス、その他の燃料への依存度を低減させることは言うまでもありません。言い換えれば、テクノロジーの中に政治が潜んでいるということです。テクノロジーの変化が政治に影響を与える、という方がより明確かもしれません。

トラバーソン氏はテッククランチへのメールでこの点に触れ、「現在の地政学的状況により」「ヘルスケアやサイバーセキュリティのディープテック」やいわゆる「ソブリンテック」への関心が高まっており、焦点は「半導体、通信機器、電力技術などの戦略分野」に移ることもあると書いている。

先週の出発点はAngularのレポートでしたが、重要な注意点がありました。それは、エンタープライズとディープテックの両方の投資に焦点を当てていたことです。この2つのグループの組み合わせは、ある意味では理にかなっています。ヨーロッパのベンチャーキャピタル市場がコンシューマー向けテクノロジーからどのように重点を移しつつあるかを詳述するのに役立つからです。しかし、私たちの目的のためには、ディープテックとは何か、そして何ではないのかを明確にしておきたいのです。

ジャクソン氏は、ディープテックは「様々な意味を持つ可能性があり…そして、その言葉があまりにも曖昧になったため、その意味はますます薄れつつある」と主張しています。私たちも同意見です。特に新しい分野が次々と出現している中で、私たちは焦点を絞りすぎるつもりはありませんが、ジャクソン氏が「ディープテックのプールの『ディープ』な部分、つまりロボット工学、半導体、エネルギー伝送、医療機器、ハードウェア、その他あらゆる楽しいもの」と呼ぶものについて話しているということを明確にしておきたいと思います。

ヨーロッパのディープテックの将来

2021年のベンチャーキャピタル市場は記録的な活況を呈しており、2022年に投資額や取引件数がわずかに減少したとしても、決して後退とは言えないでしょう。一方で、欧州のディープテック市場がさらに加速すると予想するベンチャー投資家もいます。この問いについて考察する上で、減速を予測する人々が決して悲観的ではないことを念頭に置いてください。2019年と2020年の欧州におけるディープテック投資を鑑みると、彼らは依然として強気な結果を予想している可能性が高いのです。

控えめに弱気な見方

諸注意はさておき、アマデウス・キャピタル・パートナーズのニック・キングズベリー氏は、欧州における「ディープテックへの投資は今年、2020年の水準と同等かそれ以上になるものの、2021年のような驚異的な高水準には達しないだろう」と予想している。キングズベリー氏は、昨年後半のような「熱狂的な」ペースではないものの、小規模ラウンドと大規模ラウンドの両方が「妥当なペース」で進んでいると述べている。これは、欧州におけるディープテックには、アーリーステージとレイターステージの両方の資金が利用可能であることを意味していると考えられる。

2021年の投資ペースが減速する可能性がある要因は何でしょうか？同じくアマデウスのトラバーソン氏は、資金流入が自信を上回る可能性を示唆しています。あるいは彼の言葉を借りれば、「現在の市場のボラティリティ」が、欧州のディープテック投資において「確信よりも資金がはるかに多い」状況を生み出しているのです。実際、この資金と確信の乖離は「利用可能な資金は豊富にあるものの、ラウンドを主導する確信を持つリード投資家がほとんどいないことを意味する」と、同氏は述べています。

トラバーソン氏は、市場の動向の結果、ディープテック市場において「2021年と比べて2022年には支持される提案の数は減るが、より質の高い提案が期待できる」と書いている。

今年、ヨーロッパにおけるディープテック投資の成長を期待する人々について話を進める前に、彼らの視点の根拠を理解しておく価値がある。キングズベリー氏はTechCrunchに対し、「ディープテックハブの構築に関しては、ヨーロッパは他の市場と比べて本質的な優位性も劣位性もない」と述べ、「大陸全体の大学研究の幅広さが有利に働くとしても」と付け加えた。

ヨーロッパの大学システムが世界的に有名であることを考えると、この話は意外に思われるかもしれません。キングズベリー氏の同僚は、この件についてある程度の文脈を持っています。トラバーソン氏は、「ディープテック市場は本質的にグローバルであり、ヨーロッパもその対象に含まれる」ため、「特定の地域がリードしたり遅れをとったりする特別な理由はない」と主張しています。とはいえ、ヨーロッパが自国のディープテック投資を実らせるためにできることはあります。トラバーソン氏によると、ヨーロッパのディープテックの存在感（あるいはその欠如）は、「知的財産規制、資金援助、そしてグローバルな人材獲得プロセスの簡素化」といった形での「政府の支援」によって促進される可能性があるとのことです。

簡単でしょう？いいえ。トラバーソン氏は、ディープテックを支えるために必要なステップには「非常に長期的な視点での取り組み」が必要だと述べて、この件に関するメモを締めくくりました。

より強気な見方

より強気な見方をすると、一部の投資家は、2022年の市場は2021年と同じであり、実際には加速すると予想していると報告しています。

Outsized Venturesのイザベル・フォックス氏はTechCrunchに対し、同社は「ゲームチェンジャーとなる可能性のあるテクノロジーへの関心が鈍っているとは感じていない」と語った。その分野には、拡張現実（AR）、仮想現実（VR）、バイオテクノロジー、未来のコンピューティング、ロボティクスなどが含まれる。（フォックス氏は量子コンピューティングについても言及したが、これは数人の投資家が言及していた点であり、留意すべき点である。）

XAngeのシリル・バートランド氏も同様の見解を示し、欧州のディープテック投資に関しては「2022年初頭に減速は見られない」と述べている。同氏は、ディープテック投資は「良好な市場環境」の恩恵を受けており、それがアーリーステージ投資全般を押し上げていると報告している。

ベルトラン氏は、足元の投資成果以外にも楽観的な理由を見出しました。同氏は、欧州各国の自治体がディープテックに「大きな野心」を抱いていると述べました。その一例として、フランス政府が「AI、サイバーセキュリティ、量子コンピューティングを国の将来に向けた主要重点分野に指定している」ことが挙げられます。（この件に関する詳細は、こちらをご覧ください。）

最後に、最も強気な見方はジャクソン氏によるもので、「2022年には欧州のディープテックへの取引件数と投資総額が増加するだろう」と述べている。同氏が予測する上昇要因の一部は、コーポレートベンチャーキャピタルの活動増加と、欧州以外の投資家によるディープテック系スタートアップ株への需要増加だ。そして、米国だけでなく、「欧州のAI、医療技術、気候変動技術、自動化」といったテクノロジー分野が「当然の注目を集めている」ため、「カナダ、台湾、日本、韓国、シンガポール」などの地域からの資金流入が見込まれるとジャクソン氏は述べた。

さらなる願い

欧州がその潜在能力を最大限に発揮するには、いくつかの条件を満たす必要があると、関係者らは一致した。キングズベリー氏が言及した知的財産問題に再び触れ、フォックス氏は「時代の変化（例えば知的財産移転事務所）に対応し、エコシステムの構築に注力しなければ、一部の国は取り残されるだろう」と予測した。

ヨーロッパ全体で進捗状況にばらつきがあることも理解しています。例えば、英国を拠点とするキングズベリー氏は、英国ビジネス銀行による自国のテクノロジー・エコシステムへの資金提供の取り組みを称賛しています。しかし、彼は「年金基金や保険業界が民間市場への小さな一歩を踏み出すよう促す」ことに貢献する公共政策を期待しています。これはフランスが既にTibiイニシアチブで行っている取り組みです。

キングズベリー氏は、「欧州のディープテックセクターを活性化させるには、公的資金の投入が極めて重要だ」と述べた。キングズベリー氏は、これが今後も優先事項であり続けることを期待すると同時に、少なくとも「数社は現地で上場する優良企業」が誕生することを期待している。それが「大きな変化をもたらす」からだ。

投資家によると、現地上場は欧州にとってディープテックの成功企業をより長く維持する手段となり、「成功が成功を生む」ために不可欠となる。しかし、もしそれがナショナリストの傾向と衝突すれば、諸刃の剣となる可能性がある。Dailymotion、あるいは現代社会とディープテックに近いArmを考えてみよう。

「欧州諸国がディープテックのエコシステムの周囲にウォールドガーデンを作ろうとし始めると危険だ」とジャクソン氏は警告した。

賭けられるものは大きい。これはディープテックで成功することだけではない、とジャクソン氏は示唆した。「ヨーロッパが活気あるディープテックのエコシステムを持つことこそが、今世紀において経済的に存在感を維持するための最大のチャンスだと私は確信しています。」

ヨーロッパにとって、経済的な重要性は決して軽視できるものではなく、リスクも伴います。ジャクソン氏は、今日のヨーロッパのディープテック系スタートアップ企業は「明日のテクノロジー大手となる可能性を秘めている」と述べ、「ヨーロッパにも独自のテクノロジー大手がいくつか必要だ」と付け加えました。

ジャクソン氏とベルトラン氏は、欧州のディープテックが成功するために必要なものは何かという点で意見が一致しました。それは「協力」です。ベルトラン氏にとってそれは「欧州のステークホルダーが協力してゲームに勝つ必要がある」ことを意味します。そしてジャクソン氏にとってそれは「欧州が成功のために可能な限り最良の条件を提供できるようにするための汎欧州的な協力」です。そして彼はさらに、「これは摩擦点を排除することを意味し、分断された欧州は摩擦点となる」と付け加えました。

断片化を減らし、協力を増やせば、「ヨーロッパはディープテックの覇者として台頭できるだろう」とベルトラン氏は述べた。しかし、もしそれが失敗に終わった場合、ヨーロッパは懐疑論者の正当性を立証することになるだろう。たとえ彼らの見方がいかに不当で時代遅れであろうとも。

「ヨーロッパは辺鄙な場所であるかのように考える人もいる」とジャクソン氏は指摘する。「しかし、ヨーロッパは地球上で最も豊かで繁栄した場所の一つであり、イノベーションと科学の素晴らしい歴史を持っていることを忘れてはならない」