ロビンフッドがユーザーの注文を別の業者にルーティングして執行することから得た収入は、2020年第2四半期に急増した後、第3四半期にはほぼ横ばいとなっているようだ。
誤解のないよう明確に述べておくと、今年多額の資金を調達したユニコーン企業であるRobinhoodの主要収益カテゴリーにおける前年比成長は、非常に印象的なものと言えるでしょう。しかし、 TechCrunchによるRobinhoodの開示情報分析によると、2020年第1四半期から第2四半期にかけて急成長を遂げた後、第3四半期の注文決済フローはわずかな増加にとどまりました。
ロビンフッドが早ければ2021年第1四半期に株式を公開する可能性があるとのニュースを受けて、このデータは重要になっている。
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注文フロー決済は多くの証券会社にとって収益源であり、取引データは原則として公開されています。これにより、スタートアップ企業から既存企業まで、様々なフィンテック企業がこの分野でいかに急速に成長しているかを知る機会が得られます。Robinhoodは手数料無料モデルによって注文フロー決済の概念を広く知らしめました。つまり、注文フロー収入は同社の収益の鍵となるのです。しかし、この手法を発明したのはRobinhoodではありません。
DriveWealthのデータによると、Robinhoodの第3四半期の注文フロー収益の伸びが低調だったことを考えると、注目すべきは、第3四半期の株式取引総量が増加したことだ。DriveWealthは、他社の株式取引を支えるテクノロジーを販売している。
つまり、取引ブームは継続しており、これはRobinhoodやPublicなどの類似のプレイヤーにとって強気な兆候だと我々は見ている（こちらは証券プロバイダーApexのデータ。そして、楽しみのためにE*Tradeの第3四半期のデータはこちら）。
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それでも、注文フロー収益の伸びが鈍化すれば、ロビンフッドの2020年の成長率は「驚異的」から「非常に良好」へと減速する可能性があります。そして、IPO時の評価額は「巨額」から「割高」へと下落する可能性があります。
数字を見てみましょう。
ロビンフッドの第3四半期
歴史的な背景から始めると、Robinhood の過去四半期の注文フロー収益に対する支払いは次のとおりです。
- 2020年第1四半期：9,090万ドル。
- 2020年第2四半期：1億7,790万ドル（これは数か月前に当初計算した金額より約600万ドル低い。公平を期すため、第2四半期と第3四半期のRobinhoodの注文フロー収益を集計するために使用したスプレッドシートを共有したかったのですが、Verizon Media Groupのサイバーセキュリティ担当者によってブロックされています。とにかく、資料を見たい場合はメールでお問い合わせください。特に、The BlockはRobinhoodの第2四半期の注文フロー収益の支払いを1億8,010万ドルと計算しています。この数字は、Robinhoodの注文フロー収益が第2四半期から第3四半期にかけて実質的に横ばいであったという私たちの見解を裏付けています。）
ご覧のとおり、この特定の収入源だけを見ると、Robinhood の収益は第 1 四半期に比べて第 2 四半期に大幅に増加しました。この人気のフィンテック企業は、サブスクリプション収入、証拠金取引、インターチェンジなど、さまざまな方法で収益を上げています。
しかし、第 3 四半期は第 2 四半期の成長曲線には従いませんでした。
- 2020年第3四半期: 1億8,280万ドル、そのうち1億1,510万ドルはオプションによるもの。
ロビンフッドの第3四半期の注文フロー収益に対する支払いは、年間ランレート だけで7億3,100万ドルに達しました。この数字は、ロビンフッドが直近の資金調達ラウンドで評価額を117億ドルまで引き上げることができた理由を説明するのに役立つでしょう。
しかし、正直に言って、第3四半期はもっと期待していました。またもや強気な成長が続くと予想していました。ところが、実際には次のような結果になりました。
- オプション注文フローの支払いは、8月に減少した後、9月は7月からほぼ横ばいとなった。
- S&P 500 株の注文フローの支払いは四半期中連続して減少しました。
- S&P 500以外の株式の注文フローの支払いは8月に減少し、9月にはわずかに回復しただけだった。
これらのメモからわかるように、Robinhood は第 3 四半期を最高の成績で終えたわけではありません。
- 7 月の注文フローの合計支払額: 6,730 万ドル。
- 8 月の注文フローの合計支払額: 5,250 万ドル。
- 9 月の注文フローの支払総額: 6,290 万ドル。
繰り返しになりますが、Robinhoodは前年比で驚異的な成長を遂げていると確信しています。しかし、2020年第2四半期と比較すると、その数字はそれほど良いものではありません。第4四半期には前四半期比での成長を回復できるでしょうか？
RobinhoodとCoinbaseは、2021年に最も期待されるフィンテックIPOと言えるでしょう。多くのスタートアップ企業が、どちらのIPOも失敗すれば自社の価値とエグジットの可能性が損なわれる可能性があるため、彼らのIPOの行方を注視することになるでしょう。しかし、Robinhoodが上場初年度に大きな利益を上げることができれば、フィンテックのウェルスマネジメント分野全体、つまり消費者向けサービスとバックエンドサポートの両方において、投資家、そしておそらくは顧客の関心が一気に高まるでしょう。
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アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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