インドに拠点を置く設立2年のアグリテック系スタートアップの創業者は、規模、成長、そして財務の改善を実証した後、新たな課題に直面していると私に語った。エドテック、フィンテック、eコマースといった分野の同業他社とは異なり、資金調達のためにアプローチできる投資家がほとんどいないと、匿名を条件にTechCrunchに語った。同規模のスタートアップで同様の課題を解決するのであれば、5000万ドル以上の資金調達は容易だろうと彼は言う。しかし、彼のスタートアップでは、ここ数四半期、1000万ドルの資金調達ラウンドの獲得が非常に困難になっているという。
このスタートアップのストーリーは、インドのスタートアップの資金調達がかつてないほど容易になり、新興企業が市場から潤沢な資金を調達できるという見方に反論するものだ。調査会社Tracxnによると、インドのスタートアップ・エコシステムは昨年、約145億ドルの資金調達を達成し、2018年の過去最高額106億ドルを上回った。しかし、詳しく見てみると、資金の大部分は少数の後期段階のスタートアップに流れており、この傾向は今も続いている。
TracxnがTechCrunchに語ったところによると、2020年上半期には、アーリーステージのスタートアップが577回の資金調達ラウンドに参加し、18億4000万ドルを調達したという。この数字は、インドのスタートアップエコシステムにおいてここ数年で最低だ。昨年下半期には、アーリーステージのスタートアップは752回の資金調達ラウンドに参加し、30億3000万ドルを調達した。また、2019年上半期には、856回の資金調達ラウンドで27億ドルを調達した。シリーズAおよびシリーズBのスタートアップも、この傾向から逃れることはできない。Tracxnによると、2020年第1四半期および第2四半期には、これらのスタートアップは186回の資金調達ラウンドで15億5000万ドルを調達したが、昨年下半期の254回の資金調達ラウンドで26億9000万ドル、昨年上半期の279回の資金調達ラウンドで23億7000万ドルを調達したのに比べると減少している。再び、2020年上半期はこのセグメントにとってここ数年で最も低調な年となった。
Extra Crunchは、このギャップにどう取り組んでいるかを知るため、複数のVCにインタビューを行いました。一部のVCには匿名での取材を依頼しました。TechCrunch Disrupt 2020では、インド最大のVCであるBlume Venturesの共同創業者であるKarthik Reddy氏がこのギャップを認め、「ユニコーン企業への偏りと、ユニコーン企業を追いかけることへの人為的な偏りがある」と付け加えました。
スタートアップが1億ドル以上の資金を調達すると、多くのVCがアーリーステージの企業ではなく、そのスタートアップに注力する傾向があると彼は述べた。「様々なカテゴリーの資金調達の経路は、ここ数年で明確になってきています。」しかし、レディ氏は市場のダイナミクスが変化することを期待していると述べた。過去とは異なり、インドの多くのVCや成熟したスタートアップの創業者が、新興企業を支援し始めている。「10年前には、そのような資金源は片手で数えられるほどでした。」
インドのテック系スタートアップは2019年に過去最高の145億ドルを調達した
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レディ氏は、これまでシリーズAやシリーズBの資金調達を行っていたインドの複数のVC企業が、スタートアップのシードラウンドへの早期参入、さらには資金提供にますます関心を示していると指摘した。その一例が、バンガロールに本社を置くepiFiだ。元Google Pay幹部らが共同設立したこのスタートアップは、今年1月のシードラウンドで1,320万ドルを調達した。このラウンドを主導したのは、伝統的に後期段階の投資に特化してきたSequoia IndiaとRibbit Capitalの2社だ。
火曜日、設立2か月のスタートアップ企業Uniが、Lightspeed PartnersとAccelが主導するシードラウンドで1,850万ドルを調達した。
セコイア・キャピタル、アクセル、ライトスピード・パートナーズは、ここ数四半期でインドで設立数ヶ月のスタートアップを支援する専用プログラムやファンドを立ち上げた他の企業の一部である。昨年、セコイア・キャピタルは初期段階のスタートアップ向けにSurgeというアクセラレータープログラムを立ち上げた。それ以来、約50社のスタートアップが参加しており、一部のアナリストやパートナーはTechCrunchに対し、これによって同地域でのYコンビネーターの魅力が低下したと語っている。アクセルは最近、パートナーやスタートアップ創業者からの知見をまとめ、業界の異なるプレーヤー間の対話を促進するプラットフォームSeedToScaleを立ち上げた。TechCrunchとのインタビューで、アクセルのインド拠点のパートナーであるアナンド・ダニエル氏は、適切なリソースを特定できないことがインドの若いスタートアップが直面する障害の一つであり、SeedToScaleはその解決を目指していると述べた。
彼らの努力が成功すれば、莫大な利益が得られるだろう。グッドキャピタルの共同創業者兼パートナーであるロハン・マルホトラ氏は、これらの企業がスタートアップの資金調達過程に早期に参入できれば、わずかなコストでより大きな株式を取得できると述べた。世界が中国への依存度を下げる動きを見せる中、インドもベンチャーキャピタルにとって大きな投資先となっており、多くの既存企業がインドでより積極的に投資を行うのは当然だと同氏は述べた。しかし、これらの企業がスタートアップのシードラウンドを支援してもシリーズAやシリーズBには参加しない場合、そのスタートアップの成長に何か問題があるというシグナルとなり、その後の資金調達が困難になる可能性がある。
さらに、匿名を条件に話してくれたあるベンチャーキャピタリストは、Tracxnなどの企業による資金調達額の算出は公開情報に基づいているものの、必ずしも現実を反映しているわけではないと主張した。インドでは近年、シード投資のわずか3分の1しか公表されていない。これは、より長期間ステルス状態を維持することを好むスタートアップが増えており、シリーズAまたはシリーズBの取引に進んだ段階で初めて公表されるからだ。
しかし、今日、新興企業が資本をあまり受け取っていない理由には、もう一つ説明がつくかもしれない。非公開で話してくれた別のベンチャーキャピタルは、ベンチャーキャピタル企業は誰に投資するかについて、これまで以上に慎重になっていると述べた。「数年前、インドでは誰もがアマゾンやフリップカートを真似して、eコマースサービスを構築しようとしていました。私たちは長い道のりを歩み、創業者たちから非常に独創的なアイデアが出てくるようになりました。しかし残念ながら、これほど多くの新しいアイデア、特に他では見られないアイデアが出てくると、リスク要因は急上昇します。既存の資金から選べる戦いには限りがあります」と彼らは述べた。さらに、新型コロナウイルスのパンデミックによって最も深刻な被害を受けた国の一つであるインドで不確実な時期が到来し、リスクを取ろうとする人はほとんどいないと付け加えた。
ブルーム・ベンチャーズのカーティク・レディ氏がインドのスタートアップ・エコシステム、中国との地政学的緊張、そしてコロナウイルスについて語る
マニッシュ・シンはTechCrunchのシニアレポーターで、インドのスタートアップシーンとベンチャーキャピタル投資を取材しています。また、世界的なテクノロジー企業のインドでの活動についてもレポートしています。2019年にTechCrunchに入社する前は、CNBCやVentureBeatなど、12以上のメディアに寄稿していました。2015年にコンピュータサイエンスとエンジニアリングの学位を取得しています。連絡先はmanish(at)techcrunch(dot)comです。
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