将来、9 桁の資金調達を希望しているスタートアップ企業は、野心を抑えたほうがよいでしょう。1 億ドル以上のベンチャー ファンディング イベントは急速に消滅しつつあります。
数年前までは、9桁のベンチャー資金調達イベントは珍しくありませんでした。Crunchbase Newsに勤めていた頃は、規模を明記する必要がないため、それらを「超巨大」ラウンドと呼ぶようになりました。実際、数億ドル以上の資金調達ラウンドについては、その数が膨大になり、現実的ではなくなるまで定期的にレポートしていました。懐かしい時代でした。
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2021年のベンチャーブームのピークから1年以上が経過し、あの時代は過ぎ去ったことは明らかです。1億ドル規模の資金調達ラウンドのバブルが解消されるまでには予想以上に時間がかかりましたが、この傾向が続けば、9桁規模のベンチャー資金調達イベントは再び稀少になり、私たちの注目に値するものになるでしょう。
1億ドル規模の資金調達ラウンドが注目度を失墜させたのは、イカリアの伝説だ。TechCrunchが今朝収集したPitchBookのデータは、シンプルな物語を物語っている。2019年から2020年にかけては、四半期あたり約75件という安定した資金調達実績があったが、2021年にはベンチャー投資家がスタートアップ企業に9桁の資金を投入するペースが爆発的に増加した。しかし、ピークに達するまでの時間とほぼ同じ時間で、以前の水準にまで落ち込んでしまったのだ。
データは厳しいものとなっています。2019年第1四半期の1億ドル以上の資金調達イベントは75件でしたが、2021年第4四半期には426件に減少しました。一方、2023年第1四半期では、9桁のベンチャー取引のペースはこれまでのところわずか57件にまで後退しています。
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当然、今後数週間で現在の四半期合計は上昇するでしょうが、2022年第4四半期に見られた157を下回る数字で第1四半期を終えることは間違いないでしょう。
以下は、2019 年の初めから今日までのメガラウンド取引量のグラフです。
ミランダ・ハルパーンによるデータ視覚化 （ Flourishで作成 ）
そして、同じ期間におけるこれらの取引のドル換算価値も同様の曲線を描いています。
ミランダ・ハルパーンによるデータ視覚化 （ Flourishで作成 ）
この時点で正しい質問は「 だから何？」です。では、答えてみましょう。パンデミックからますます希少になっている9桁の資金調達ラウンドの変化：
- これは、後期段階のスタートアップでさえ、より少ない資金で事業を構築せざるを得なくなることを示唆しているため、重要な意味を持つ。逆に、IPOを宇宙の熱的死まで延期することに満足しているユニコーン企業にとって、超後期段階の資金が不足すれば、必要な資金を調達するには上場しかないと突然判断する可能性がある。
- これはテクノロジー企業のバリュエーション低下のトレンドに見事に合致する。数十億ドル規模のスタートアップ企業から大きな株式を取得したいなら、巨額の小切手を切るしかない。特に上場企業と比較したスタートアップ企業のバリュエーション低下により、同等の株式を取得するのに必要な資本ははるかに少なくなっている。したがって、資金調達ラウンドの規模は縮小し、大規模な資金調達イベントも減少している。
- これは、2021 年の熱狂の中でスタートアップ資金調達市場を歪めた非伝統的なプライベート エクイティ プレーヤーの間で私たちが感じた後退が本物であることを示唆しています。
- スタートアップ市場は2019年には既にバブル状態だったと言えるでしょうが、コロナ禍の最初の数年間は、例外中の例外、つまり二次的な例外だったと言えるでしょう。これは、スタートアップの資金調達システムには、まだ多くの痛みが伴うことを示唆しています。ユニコーン企業の崩壊、最後の手段とも言える合併、投げ売り、クラムダウン、そして残酷なダウンラウンドが今後待ち受けていることを想像してみてください。
本日の最後のミニレッスンは、勢いというものはとてつもなく強力な薬だということです。2021年後半に音楽が止まった時、投資家たちは財布の紐を締め、大型ベンチャー投資ラウンドの資金は、アルファルファ畑が一つ増えたという危機に瀕したコロラド川流域よりも早く枯渇するだろうと予想したかもしれません。しかし実際には、勢いが2019年のペースに戻るまでには、数四半期もの時間がかかりました。
興味深い疑問は、2020年第3四半期から2021年第4四半期にかけて行われた最大規模のベンチャー取引が、2022年第1四半期から昨年末にかけて行われた同規模の取引と比べて、パフォーマンスが上がるのか下がるのかということです。後者の方がIRR（内部収益率）の点では若干良い結果になると思いますが、特筆すべき点はありません。
ベンチャー業界を取り巻くもう一つの難問。9桁規模の地球に投資するために調達された資金はどうなるのか？ 歴史上数十億ドル規模のベンチャーファンドは、期待通りのリターンを上げることができるのだろうか？ そして、ベンチャー取引の世界が縮小している今、ベンチャーファンド、ひいてはベンチャーファームも 規模縮小を余儀なくされるのだろうか？
私は、メインでゼロ金利政策のジョークを言う、またしても準冗談好きにはなりたくないが、おそらく、1億ドルの資金調達ラウンドとそれに伴うベンチャー経済は、SPAC、ICO、NFTブーム、スニーカーが新たな優良資産であること、そして過去数年間私たちが耐えなければならなかったその他のすべての愚かなことと同様に、ゼロ金利によって誘発された一時的なものだったのだろう。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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