インフレが鈍化する中、ハイテク株は底を打ったのだろうか？

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過去1年間にテクノロジー業界で見てきた評価額の大暴落が底を打ったと確信するのは時期尚早だが、2021年に「超富裕層によるテクノロジー企業の評価額​​の時代は終わったのか」と問う時期が近づくにつれ、テクノロジー企業の評価額​​の谷底を行き来しているのではないかと考えるには適切な時期なのかもしれない。

そうであると考える根拠はいくつかあります。順不同です。

• テクノロジー企業のバリュエーションは2020年以前の水準をはるかに下回っています。 なぜテクノロジー企業の売上高1ドル当たりの価値が、2020年、あるいは2019年よりも低いのでしょうか？テクノロジー企業が2020年のコロナ禍による景気後退から恩恵を受けたという事実は変わりません。レガシーソリューションからクラウドへの移行は一般的に続いており、テクノロジー企業は依然として世界で最も高い利益率と安定した収益を生み出しています。しかし、チャートは明確です。テクノロジー株はここ数年でこれほど割安になったことはありません。
• FRBはこれ以上のペースで利上げを行うことはできず、今後はより緩やかなペースで利上げを行う可能性がある。FRBの主要政策金利の75ベーシスポイント（0.75%）の利上げペースは、投資家の間で懸念と動揺を引き起こした。現在、次回の利上げ幅は50ベーシスポイント、つまり一部予想の3分の1程度になるとの見方が出ている。これは今朝の取引で見られたように、ハイテク株にとって好材料である。
• 市場から過剰なものが削ぎ落とされ、より投資対象となりそうな、より落ち着いたテック企業が生まれています。 無駄が削ぎ落とされ、人員削減や採用凍結が実施され、テック企業は概して少ないリソースでより多くの成果を上げています。多くのソフトウェア企業の成長率が比較的堅調に推移していることを考えると、私たちは、より低い運営コストで、比較的急速に成長し、利益率の高い企業を目にしていると言えるでしょう。これは、将来のキャッシュフロー増加につながる兆しだと思いませんか？
• 市場の弱点が露呈し、悪材料の急増が鈍化しつつあることを示唆している。 確かに、FTXの崩壊は暗号資産セクターに大きなプラスのエネルギーをもたらすことはないだろうが、テクノロジー企業は今年既に多くの痛手を被ってきた。ここ数年、大手テクノロジー企業の躍進を支えてきた広告市場は？その減速は既に消化された。新たな評価環境は？消費された。企業予算の引き締めは？今や成長予測に織り込まれている。今年、テクノロジー企業がどれだけの痛手を被らざるを得なかったかを考えると、今後どれだけの痛手が待ち受けているのか疑問に思うのも無理はない。

収益性が「クール」であるという最近の再発見は、特定のテクノロジー企業の評価原則に対する私たちの異議申し立てが依然として重みを持つことを意味します。より保守的な市場では、収益性倍率はより広く適用されるべきであり、売上高倍率はそれほど広く適用されるべきではない可能性は依然として高いでしょう。しかし、それは微妙な問題です。売上高で測ったとしても、今日では風向きが変わってきています。

2022年の最後の数か月間にインフレが引き続き緩和されれば、おそらく2023年は多くのスタートアップの創業者、その支援者、そしてより一般的には投資家にとって忘れがたい4四半期の繰り返しにはならないだろう。

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