毎日、伝統的な金融機関が暗号通貨戦略を模索しているのを目にしますが、その理由は明白です。暗号通貨は主流意識の転換点を過ぎており、国境を越えた決済のようなユースケースは、サンドボックス段階を完全に超えています。
クロスボーダー決済は、明白な理由から、暗号資産の最も初期のユースケースの一つです。パブリックブロックチェーンとそのネイティブ暗号資産は、本質的にグローバルであり、安全性、検閲耐性、取引コストの低さ（トークンによって異なります）、そして（おそらく最も重要な点として）24時間365日いつでも即時決済が可能となるように構築されています。
しかし、送金会社や大手銀行といった既存企業が独占してきた年間130兆ドル規模のこの業界に、暗号通貨が大きな打撃を与えるまでには数年かかりました。例えば、ウエスタンユニオンの収益の大部分は、国際送金における個々の取引手数料から得られています。
結局のところ、暗号通貨は法定通貨と同等かそれ以上の世界的な流動性を持ち、オンオフランプを容易に利用できるという点に尽きます。朗報です。どちらのラインも上昇傾向にあります。
時代遅れのシステムは大手銀行に有利
従来の外国為替（FX）の世界は、長年にわたってかなり停滞したままです。支払いは通常の銀行営業時間内にしか行えず、メッセージは SWIFT 経由で送信されますが、支払いが実際に決済されるのは数日後です。
この時代遅れのコルレス銀行システムには、少なくとも2つの異なる段階があり、誰もが痛感しているように、取引は遅く、エラーが発生しやすく、コストが高く、非効率的です。米国からメキシコへの送金など、より大きな送金フローが存在するとはいえ、消費者には依然としてコストがかかります。
G20諸国以外の通貨に資金を移すと、資金がいつ国から国へ到着するかは誰にも分からず、5%から10%の手数料を支払うことになります。このシステムは長年、大手金融センターの銀行に利用されてきました。彼らは流動性へのアクセスを独占し、長年にわたって数兆ドルもの資金を稼いできました。
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長年（2017年以前）、暗号資産の流動性は、全資産を合わせて数百万ドル規模の取引量を持つ少数の取引所に限られていました。しかし、ここ数年で状況は劇的に変化しました。
リップル社は当初から、(1) 仮想通貨の取引量が世界的に増加し（取引所の流動性水準で測定）、(2) 仮想通貨でより大きな決済が可能になる（オーダーブックの規模で測定）という条件が満たされれば、クロスボーダー決済における流動性確保は従来の法定通貨よりも仮想通貨の方が安価になるという仮説に焦点を当ててきました。2015年には壮大なビジョンだったものが、今や現実のものとなりました。
暗号資産の流動性にアクセスするにはオンランプとオフランプが必要
クロスボーダー決済に暗号資産を利用する上で重要な要素は、法定通貨から暗号資産へ、そしてその逆の、暗号資産の流動性にアクセスするための容易なオンランプとオフランプです。かつては利用可能な手段は片手で数えられるほどでしたが、今日ではステーブルコインや取引所など、暗号資産の出し入れのための様々な手段が急速に増加しています。大手送金会社やカードネットワークから世界的な暗号資産取引所まで、誰もがトークン化を活用してこの最初のハードルを克服しようとしています。
法定通貨に裏付けられたステーブルコインは、支払いの際にお金をすぐに法定通貨に両替する必要がなく、比較的簡単に暗号通貨にアクセスできるため、両替税の悩みや暗号通貨の高いボラティリティを解消できるという理由から、最も人気のあるオンランプおよびオフランプの 1 つとして浮上しました。
これは、ステーブルコインの時価総額の伸びに顕著に表れています。ステーブルコインは、2019年の40億ドルから2021年7月には1,000億ドルをはるかに超える水準まで急上昇しました。ステーブルコインは、暗号資産取引所、分散型金融プラットフォーム、そして流動性の低い法定通貨間の取引へのアクセスと流動性を提供し、トークン化された資産の力を示しています。世界があらゆる価値（法定通貨、暗号資産、ID、ローン、NFTなど）をトークン化する傾向にあるため、システム内の流動性は高まり、ある資産から次の資産への移行をサポートします。
データにアクセスする
さて、定量的な理由についてですが、データによると、時間の経過とともに、暗号通貨からの流動性調達は法定通貨よりも費用対効果が高くなることが示されています。根本的な疑問は、どのデータポイントで暗号通貨からの調達が従来の法定通貨による外国為替（FX）よりも一貫して安くなるのかということです。
以下のチャートでは、流動性の指標である暗号資産取引量が過去5年間でどのように増加したかを示しています。これは、Bitstampにおける時価総額上位5つの暗号資産（ビットコイン、イーサ、XRP、ライトコイン、ビットコインキャッシュ）を暗号資産市場全体の指標として用いたものです。これらの資産を合わせると、2016年から2021年にかけて、暗号資産取引量（ステーブルコインを除く）全体の約85%を一貫して占めていました。
私たちは特に、5つのトークンの月間取引量であるUSDとEURを、スポットおよびインプライドFXレートのUSDとEURの平均差と比較し、2016年4月から2021年6月までのUSDとEURの注文書のサイズも調べました。スポットレートはその特定の瞬間の即時FXレートを示し、インプライドレートは送金通貨を仲介者（暗号資産をブリッジとして使用するなど）を介して送金先通貨に橋渡しすることで達成されるFXレートを示します。
年月が経つにつれ、スポット FX レートとインプライド レートの差はゼロに近づいており、これは平均トレンド ラインからも明らかです。つまり、暗号通貨による支払いは法定通貨による支払いと同等か、より安価になってきているということです。
トレンドラインをさらに外挿すると、今後2年以内にトレンドラインがゼロを超え、差がマイナスになると予測できます（仮想通貨取引量が現在のペースで倍増し続けることを前提としています）。また、PayPalやWestern Unionなどの決済サービスプロバイダーが法定通貨取引ごとに手数料（0.2%～1%のマージン）を課していることなど、他の要因も考慮する必要があります。
上のグラフは、同じ期間に注文簿のサイズが急速に増加していることを示しています。つまり、2021年にはこれら5つの暗号通貨で合計400万ドルもの決済をサポートするのに十分な流動性があるということです。
従来の取引ベースの決済収入は時代遅れになる
収益の大部分を外国為替取引手数料から得ているすべての送金会社は、このデータを見て警鐘を鳴らすべきだ。
企業がクロスボーダー決済に暗号通貨の利用を推進している理由は、もはやブロックチェーンと暗号通貨の特性がこうしたユースケースに有用であるということだけでなく、グローバルな流動性がこれらの決済を大規模にサポートできるという点にあります。消費者にとって選択肢が増えるにつれて、従来型の企業は市場シェアを維持するために取引手数料を引き下げざるを得なくなり、それによって問題の一部は緩和されるでしょう。
これまで国境を越えた支払いをするために PayPal などを利用していたすべての消費者へ。暗号通貨を使用する方が安く、早く、同じくらい（あるいはそれ以上）安全なのに、なぜ PayPal などに固執するのでしょうか?
これらの企業は、現在取引手数料に大きく依存している収益モデルを変革しなければ、時代遅れになるリスクを負うことになる。中には逆の方向へ進んでいる企業もある（例えば、PayPalはすでに欧州における越境加盟店決済の取引手数料を値上げしており、Western Unionは競合他社に対抗するためデジタル決済への取り組みを強化している）が、いわゆる「波」はすでに押し寄せている。彼らが提供する他のサービス（コンプライアンス、アドレス指定など）も、彼らを救うことはできないだろう。多くの暗号資産企業はすでに、強力なマネーロンダリング対策や顧客確認（AML/KYC）プログラムを導入している。
BTC、ETH、XRP、LTC、BCHをいくつかの期間で使用したこのデータは市場全体の指標としては適切ですが、トレンドラインの方向性は明確です。暗号通貨の時価総額は現在2兆ドルを超えています。5兆ドル、あるいは10兆ドルになったらどうなるか想像してみてください。
暗号資産の流動性がゲームを変えつつある。「もし」という段階は過ぎ去り、「いつ」という段階へと移行した。
