世界のベンチャーキャピタル市場の状況は改善の余地が大いにあり、米国も減速を免れていません。PitchBookとNVCAはともに、「2023年第3四半期のベンチャー取引総額は過去6年間で最低となり、取引件数も過去3年間で最低となった」と報告しています。
もっと簡単に言えば、状況は良くありません。
しかし、悪いニュースばかりではありません。PitchBookのデータによると、2023年第3四半期のベンチャーキャピタル総額は第2四半期と比べてほぼ横ばいでしたが、取引件数も減少しているようです。スタートアップがより少ないラウンドでほぼ同じ金額を調達できたという事実は、平均して各ラウンドでより多くの資金を調達できたことを意味します。
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そして、この朗報はシードステージからもたらされています。確かに、プレシードおよびシード段階の投資総額は第3四半期に再び減少し、米国では取引件数も減少傾向にあります。しかし、取引件数の減少が取引総額の減少率を上回るペースで進むにつれ、シードラウンドの投資コストは上昇傾向にあります。
PitchBookによると、2023年第3四半期までのシードステージのスタートアップのプレマネーバリュエーションの中央値は1,200万ドルで、昨年の1,110万ドルから上昇しました。この2022年の数字は過去最高を記録しており、スタートアップ企業は今年これを上回ると予想されています。
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このステージにおける取引規模の中央値と平均値も上昇傾向にあります。米国におけるシードラウンドの中央値は今年300万ドルで横ばいとなっており、これは高額を支払った投資家が昨年よりも少ない金額しか得られていないことを意味します。注目すべきは、シードラウンドの75パーセンタイル値は2023年に入ってから既に530万ドルという高値に達している一方で、平均値は2022年の490万ドルから2023年第3四半期までに450万ドルへとわずかに減少している点です。
したがって、今日のシードラウンドの規模には微妙な違いがあるものの、評価額の中央値の上昇は、投資家が1年前ほど良い取引を得ていないことを示唆しています。投資家が声高に不満を訴えるのも無理はありません。
状況は少し複雑です。ここ2年間、資金不足への不満とシードラウンドの高騰という声が聞かれるのは、少々奇妙なことです。資金が不足すればシードラウンドの高騰は起こりにくくなるはずです。資金が潤沢であれば、投資家はラウンドに参加するために競争しなければならず、価格が上昇します。資金確保が困難になっているのであれば、なぜ価格が上昇しているのでしょうか？
いくつかの理由が思い浮かびます。
- 公開市場との距離：レイトステージのスタートアップは公開市場の同業他社と容易に比較できるため、最近は大型資金調達ラウンドは少なくなりました。しかし、上場企業の株価は近年に比べて大幅に低い水準で取引されているため、多くのレイトステージのスタートアップがその差を埋めるのに苦労しています。一方、シードステージのスタートアップはスタートアップのライフサイクルの終点に位置しています。そのため、彼らは依然として楽観的な見方によって、公開市場の同業他社の冷酷な会計基準から守られると期待できます。つまり、株価が上昇しているのでしょうか？
- アクセラレーター主導の価格高騰： もう一つの説は、スタートアップ・アクセラレーター・パッケージのアンカー効果です。Yコンビネーターの新たな契約は、この点を明確に示すデータポイントです。YCの改訂された標準契約により、プログラムへの資金提供が増加しました。アクセラレーターが年に2回、数百の新興スタートアップに資金提供を増やすことで、市場が中央値価格の上昇に十分な影響を受ける可能性はあるでしょうか？
どちらの説も、状況全体を説明するには不十分です。確かに、公開市場からの距離はシードラウンドの取引に有利に働きますが、このステージの価格は、公開市場が活況だった時期でさえ、長年にわたり上昇傾向にあります。したがって、エグジットからの距離が遠いことは、シードステージのスタートアップが古いスタートアップよりもプレッシャーが少ない理由を説明できるかもしれませんが、なぜ価格が上昇しているのかを説明するものではありません。
Yコンビネーターは確かに出資したスタートアップへの資金提供を増やしてきましたが、37万5000ドルはまだ50万ドルにも満たない額です。確かに新興企業にとっては多額の資金ですが、2023年の平均的なシードラウンドのわずか8%に過ぎません。これほどの金額が実際にどれほどのインパクトをもたらすのでしょうか？
要するに、シード取引が近年これほど急成長を遂げた理由、そして世界中のベンチャー市場が全体的に不透明になっているにもかかわらず、なぜこの傾向が続いているのかは私には分かりません。しかし、いつか必ずピークを迎えるのは間違いないでしょう？
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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