アフリカのテクノロジー企業は、世界的な資金調達の減速の影響を受けないのだろうか？一見、直感に反する問いのように聞こえる。「アフリカは、天然資源の輸出に大きく依存する経済圏が複数存在しており、歴史的に見ても世界的なショックの影響を受けないどころか、むしろ逆の傾向を示してきました」と、ブリター・ブリッジズ・ディレクターのダリオ・ジュリアーニ氏は指摘する。
しかし、データはここにあります。アフリカのスタートアップは、2022年第1四半期にVC投資において、金額面でも取引件数面でも非常に堅調な業績を残しました。これはそれ自体がニュースですが、米国、アジア、ラテンアメリカでベンチャー資金が同時に減少している状況下では、なおさら注目に値します。
ここで言及しているのは、世界のVC活動のほんの一部に過ぎないことを念頭に置いておく価値があります。CB Insightsの最新のベンチャートレンドレポートによると、アフリカのスタートアップは前四半期に資金調達全体のわずか1%、案件シェアは2%にとどまりました。それでも、世界のほとんどの国とは逆の傾向にあるという事実は興味深いものです。
アフリカにおける第1四半期の好調な資金調達を可能にした要因と、それが2022年にどのような影響を与えるかを理解するため、ジュリアーニ氏に話を伺いました。同氏の情報会社Briter Bridgesは、CB Insightsのレポートと比較した興味深いデータポイントを収集しました。また、VCの観点からは、Partechのゼネラルパートナーであるティジャン・デーム氏とIngressive Capitalのチームから情報を集めました。
2022年の好調なスタート
Briter Bridgesによると、2022年第1四半期にアフリカのテクノロジー業界に17億7000万ドルのベンチャーキャピタル資金が投入された。これはアフリカに特化したニュースレター「The Big Deal」の推定額18億ドルに近いが、CB Insightsの集計額9億2300万ドルよりははるかに高い。
これらの異なるカウントの食い違いは、比較的簡単に説明できます。CB Insightsは、スタートアップの主要市場に関係なく、本社所在地を基準としています。例えば、FlutterwaveやClickatellのような企業は米国企業とみなしていますが、Briter Bridgesはこれらをアフリカのテクノロジー企業とみなしています。前者は最近、シリーズDラウンドで2億5000万ドル、後者はシリーズCラウンドで9100万ドルを調達したことを考えると、これは計算にかなり大きな影響を与えます。
少数の取引を含めるか除外するかで数字が大きく左右されるという事実は、物事を客観的に捉える必要があることを改めて示すものだ。ジュリアーニ氏は、「成長は主に大型取引によって牽引されている」ため、「四半期ごとの予測は予測可能なパターンを反映していないため、統計的に不正確である」と述べた。
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
さらに、「アフリカでは取引成立に通常より時間がかかるため、データのタイムラグが大きくなる」とデーム氏は指摘する。「第1四半期に発表された取引のいくつかは、実際には第4四半期（2021年）に成立していた」。つまり、減速の兆候を捉えるのが早すぎる可能性があり、その兆候は将来の数字にしか現れない可能性がある。
とはいえ、アフリカのVC資金調達が今年ここまで好調であることは依然として意義深いと考えています。CB Insightsが集計した9億2,300万ドルは、170件の案件に配分されています。2022年も全く同じペースで推移すると、総額は36億9,200万ドル、件数は680件となり、いずれも年間記録となった2021年の22億8,500万ドル、件数529件を上回ることになります。
CB Insightsのデータによると、四半期ごとの推移をより詳細に見ると、ドル建て資金調達額は前四半期比37%増、取引件数は7.59%増でした。これは2018年以降のすべての四半期の中で最も多くの取引件数であり、資金調達額も増加しています（2021年第3四半期を除く）。ビッグディールはこのような例外を設けていません。18億ドルの取引額に基づき、これは「[2021年]第3四半期に樹立された記録をわずか数百万件上回った」と報告しています。
前年比も興味深い。The Big Dealによると、「昨年と比較して、2022年第1四半期の資金調達額は2021年第1四半期の2.5倍に増加しました。」 Briter Bridgesは、COVID-19前後の傾向に関する興味深いグラフも公開しており、2022年第1四半期のアフリカへのVC投資額は、2019年、2020年、2021年の最初の3か月を大幅に上回っていることが示されています。
緩和要因
CB Insightsによると、2022年第1四半期の取引件数の84%はアーリーステージ企業向けで、これは前年比でほぼ横ばいの状況です。これは、アフリカの取引件数が減速傾向にない主な理由の一つであると考えられます。
デム氏は私たちの推測が妥当だと認め、Ingressiveのチームはその考えを詳しく説明しました。「私たちは、世界的な投資活動は、株式市場の大幅な暴落と成長株の売りの影響を受けたと考えています。…対照的に、アフリカのテックエコシステムにおける投資のほとんどは、プレシード、シード、プレシリーズAといった初期段階にあります。」
PartechのパートナーとIngressiveチームは、アフリカのテクノロジーエコシステムはまだ非常に若く、それが衰退に対する一定の防御力になっているという点で一致した。「たとえ活動が減速したとしても、他の地域よりも好調に推移するはずです」とデーム氏は予測した。
ジュリアーニ氏は予測には消極的だが、長期的なダイナミクスが作用していることを示唆した。「アフリカのベンチャーキャピタル市場の急速な成長は、単に世界的なベンチャーキャピタルの変動によって引き起こされたのではなく、アフリカ大陸におけるリスクと機会に関する考え方の劇的な変化を反映していると考えています。そして、国内外の投資家からの関心の高まりは、こうした変化の副産物なのです。」
二分された結末？
外国ファンド、特にクロスステージファンドは世界的な動向から切り離されていないため、アフリカのVC活動が最終的に影響を受けると考える根拠は依然としてある。Ingressiveのチームは、「後期段階の案件への資金調達は減速する」ものの、初期段階の案件への資金調達は減速しないという「二極化した結果」を予測している。
デメ氏は、取引規模にも影響が出る可能性があると述べた。「投資家は後期段階の投資評価額に慎重になりつつあり、数四半期の遅延を経れば、それが前期段階にも波及する可能性があります」。たとえ影響が出なかったとしても、「今後数四半期は、2021年と比べて1億ドルを超えるラウンドは少なくなるかもしれません」とデメ氏は予測した。
グローバル投資家とアフリカにコミットしている投資家の間にも違いがあります。「アフリカへの投資を使命とする、あるいはアフリカに注力している投資家は、今後もこの地域に資金を投入し続けるでしょう」と彼はTechCrunchに語りました。これは彼の会社にも当てはまります。「Partechでは、投資ペースを変えるつもりはなく、ポートフォリオを倍増させ、魅力的な新興企業にも投資を続けていきます。」
問題は、アフリカに焦点を当てた投資家が十分に集まり、最良の取引が成立するかどうかだ。デーム氏はそう考えている。「これほど多くの資金が利用可能になったことはかつてありません。ですから、優れた企業はどの段階でも資金調達を続けると期待しています。」
アフリカのスタートアップには、過去よりも確実に潤沢な投資余力がある。ジュリアーニ氏は、「公的資金と民間資金の両方を含む複数の金融ビークルが構築されているが、これらは資本配分を始めたばかりで、今後10年近くはリターンが見込めない」と指摘した。
純粋な資金調達ほど確かな兆候ではないものの、関心も高まっています。TechCrunchの報道によると、Yコンビネーターの最新のバッチでは、414社中24社がアフリカのスタートアップを擁し、過去最多となりました。さらにジュリアーニ氏は、「複数の企業がアフリカ大陸への関心を移し始めており、オフィスやオペレーションチーム、営業チームを設立し始めている」と述べています。
これからどこへ行くのか
資金はどこに投入されるのか？ブリター・ブリッジズによると、選択肢は数多くあるという。同社は、これまでに調達された資金に基づき、「アフリカのテクノロジー投資ポテンシャル」と称するものをマッピングした。例えば、ジュリアーニ氏は「これまでに500万ドルから5000万ドルの資金調達を行ったことが知られている企業は約200社あり、これは今後数ヶ月で1億ドル規模の資金調達ラウンドがこれらに該当する可能性がある」と述べた。また、買収される可能性もある。CBインサイツのデータによると、アフリカのスタートアップにとって、これまでのところM&Aがほぼ唯一の出口戦略となっている。
セクター別では、フィンテックが引き続きリードする可能性が高い。「多少の変化はあるものの、今のところ大きな変化は見られず、大きな変化は予想していない」とデーム氏は述べた。
Ingressiveチームは、他のセクターとの格差が縮小すると予想していますが、フィンテックは想像以上に多様性に富んでいると指摘しています。「フィンテックは垂直統合型」であり、農業、物流、ヘルステックなどの製品やサービスに組み込まれていることが多く、最近のデータもこれを裏付けています。
「今年のトップ10案件のうち、純粋なフィンテック企業はわずか4件でした。フィンテックそのものよりも、多くの非フィンテック企業が株式と負債の両方で資金調達を行う際に『フィンテックの要素』を取り入れていることが興味深い点です。例えば、物流・コマースプラットフォームは、車両や乗客に信用枠、保険、運転資金を提供します」とジュリアーニ氏は述べた。「ソーシャルコマースもまた、金融テクノロジーと興味深い交差点であり、注目を集めています。」
フィンテックが依然として優勢であるように、「ビッグ4」と呼ばれるナイジェリア、ケニア、南アフリカ、エジプトの4カ国は、少なくとも当面はこの地域のリーダーであり続ける可能性が高い。しかし、変化の兆しもあるとジュリアーニ氏は述べた。「間違いなく、ビッグ4以外の国でも企業の事業拡大や多額の資金の調達が増えています。ウガンダ、タンザニア、チュニジア、モロッコ、セネガル、コートジボワールは投資の好機を迎えていますが、長らく十分なサービスを受けられていませんでした。」
Ingressive Capital の声明では、アフリカ内での投資先の多様化を支援する 2 つの要因が挙げられています。
一方で、「Wave（セネガル）のような異端企業の成功と、隣接するエコシステムの台頭は、それらのエコシステムで活躍するスタートアップ企業への投資家の注目を高めるだろう」。他方で、「アフリカのより広範なエコシステムにおける既存企業の継続的な成功は、既存企業のこれらの国への進出を通じて、これらのティア2市場への注目を集めるだろう」。
なぜでしょうか？それは、「市場データとインフラの利用可能性という点で市場が開放され、建設業者は、実証された市場の実現可能性に基づいて資金を獲得し、新しい／類似のソリューションを市場に投入できるようになる」からです。これは単なる予測に過ぎませんが、私たちは喜んでそれを追跡します。
