インドネシアのスタートアップ・エコシステムには、より多くの投資家の資金が流入している。同国のアーリーステージのスタートアップに特化したAC Venturesは本日、ファンドIIが2億500万ドルのコミットメントキャピタルを調達したと発表した。これは当初目標額8,000万ドルの2倍以上となる。投資家には、世界銀行傘下の国際金融公社（IFC）や、アブダビ・デベロップメンタル・ホールディングスのベンチャー開発プラットフォームであるDisrupt ADなどが含まれる。これにより、同社の運用資産総額は約3億8,000万ドルとなった。
ACベンチャーのファンドIIIは、2020年3月のファーストクローズ以来、積極的に投資を行っており、現在までに35件の投資対象のうち30件を完了しています。同社は、2021年末までに1億ドル以上の投資を行う予定だと述べています。投資はすべてシリーズA前のスタートアップ企業への投資でした。同社によると、多くのポートフォリオ企業はCOVID-19パンデミック中に勢いを増し、Shipper、Stockbit、Ula、Aruna、Bukuwarung、Colearnなど、評価額が1億ドル以上の「ケンタウロス」ステータスに達した企業もあります。ACベンチャーズはまた、ファンドIIIはファーストクローズから2年足らずでMOIC（投下資本倍率）が1.94倍と、早期に好調なリターンを上げていると述べています。
2020年10月、TechCrunchがFund IIIの初回クローズを報じた際、目標額は8,000万ドルでした。この数字は増加し、最終的には2億ドルを超えました。Fund IIIの調達額は、通常、大きく異なります。創業者兼マネージングパートナーのAdrian Li氏は、TechCrunchに対し、ファンド規模が大きいことで、AC Venturesはスタートアップのステージに応じて適切な資金を配分できる柔軟性が得られ、共同投資家やその他の資金源を見つける必要がないと述べています。つまり、トラクションやセクターに応じて、Fund IIIの初回調達額は数十万ドルから数百万ドルまでの範囲になるということです。
「コロナ禍でのポートフォリオの牽引力の高まりと、アジア企業への世界的な関心の高まりにより、スタートアップはかつてないほど速いペースで資金調達を行っていると思います」とリー氏は述べた。「ファンドの規模が拡大したことで、私たちはプロラタを維持し、優良企業への出資比率を維持することができます。」
同氏はさらに、2021年の初めには「買い物、支払い、娯楽など、人々の日常生活の継続を支援するためにテクノロジー企業がこれまで以上に依存していることが明らかになり、それが株式市場にすぐに反映された」と付け加えた。
「転機はおそらく昨年の8月か9月だったと思います」と彼は語った。「その頃から、機関投資家やLP（リテールパートナー）は、COVID-19が短期間で収束することはないということに気づき始めました。そのため、彼らは、新規ユーザーや既存ユーザーによる新規ユーザーの増加など、大きな普及の兆しを見せている企業を探し始め、その中でインドネシアは際立っていました。」
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ACベンチャーズの過去2つのファンドは、それぞれ2.99倍と2.41倍の粗MOIC（投資収益率）を達成しており、これらにはユニコーン企業のXenditとCarsomeが含まれています。同社のポートフォリオ企業は、Sequoia、Tiger Global、Prosusなどの投資家から合計5億ドル以上の追加資金調達を実施しています。
同社は2014年にコンバージェンス・ベンチャーズとして投資を開始し、2019年にアガエティ・ベンチャーキャピタルとの合併によりACベンチャーズとなった。ACベンチャーズによると、現在では100社を超えるポートフォリオ企業を有し、インドネシアに特化したアーリーステージベンチャーキャピタルとしては最大級の規模を誇っている。
リー氏を含むACベンチャーズのパートナーの多くは、米国、中国、インドネシアなどの市場で活躍した元起業家です。そのため、ACベンチャーズはアーリーステージからエグジットまでスタートアップと緊密に連携できる独自の立場にあるとリー氏は言います。例えば、ACベンチャーズはポートフォリオ企業に対し、重要な人材の採用、事業拡大のための適切なビジネスパートナーシップの紹介、そして下流の資金調達を支援しています。大規模なファンドを保有することで、ACベンチャーズは「バリュークリエーションチーム」と呼ばれる、データ運用や成長・スケーリングといった分野の専門家集団への投資をより強力に行うことができます。
「助言や交流を通じてポートフォリオ企業の価値向上を唯一の目的とする専門チームを編成することは、私たちにとって非常に刺激的なことです。小規模なファンドでは、ポートフォリオ企業を支援する運用チームを編成するのは困難ですが、ファンド規模が拡大したことで、そうしたチームへの投資が可能になりました」とリー氏は述べています。
AC Venturesは、非常に初期段階のスタートアップ企業と提携しているため、投資決定のための独自の戦略を開発しています。例えば、新規セクターを理解するために、類似市場やビジネスモデル分析を用いて投資判断を下します。
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リー氏は、ACベンチャーズは優秀なチームと強力なアイデアを持つ企業、あるいは自力で顧客と収益を獲得した企業に投資していると述べた。「厳格なルールはありませんが、私たちが目指しているのは、チームと市場に対する確信を築けた企業にできるだけ早く参入し、成長していく中で長期的なパートナーであり続けることです。」
初期段階では「引受に使えるデータはあまりありません」と彼は付け加えた。「幸いなことに、インドネシアへの投資では、世界中で機能してきたモデルを事後的に活用できるという利点があり、インドネシアの特定の市場が国全体や国の経済発展と比較してどこに位置しているかを分析する能力も備えています。市場やビジネスモデルに関する調査などを事前に十分に行うことができます。このモデルが適切かどうか、大きな可能性を秘めているかどうか、中国やインドのような市場でうまく機能しているビジネスモデルかどうかを見極めることができます。」
ACベンチャーズは、最も成功しているポートフォリオ企業について定量的・定性的な分析を行い、最も有望な創業チームを特定する一連のシグナルに焦点を当てています。リー氏は、これにより、アーリーステージのスタートアップ企業をより客観的にランク付けできると述べています。
例えば、創業者の少なくとも一人、通常はCEOが、関連するステークホルダー、関係者、最初のユーザー、そしてビジネスパートナーにビジョンをしっかりと伝える能力を持っていることが重要です。AC Venturesが創業者に事業について質問する際、彼らはあらゆる数字、何がうまくいっていて何がうまくいっていないかなど、詳細に説明できることも求められます。「事業運営には、細部にこそ落とし穴があり、それが非常に重要になります。だからこそ、どのような実験を行うべきか、製品をどのように改善していくべきかを把握する必要があるのです。事業の初期段階では理解すべきことがたくさんありますが、創業チームがそれらをしっかりと把握していることが非常に重要です。」
IFCのACベンチャーズの第3ファンドへの投資に関する声明の中で、IFCのインドネシア、マレーシア、東ティモール担当カントリーマネージャーのアザム・カーン氏は、「IFCとACベンチャーズのパートナーシップは、インドネシアの経済発展とデジタル変革に対する私たちの長期的な取り組みを強調するものです」と述べた。
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