投資家たちは、まもなく上場を控えているオスカー・ヘルスとクーパンの株式購入に意欲を見せているようだ。TechCrunchは両社の上場準備段階から、そして最近ではIPOの進捗状況についても詳しく報道してきた。そして今、両社の時価総額は500億ドルをはるかに上回り、上場は大きな話題となるはずだ。
そして、それぞれの投資家にとって朗報として、最近の価格設定は、上場テクノロジー株の間で最近多少の乱高下があったにもかかわらず、IPO 市場が新規上場に依然として熱心であることを示している。
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クーパンとオスカー・ヘルスの評価に関するニュースは、SPAC主導の多数の上場や、仮想通貨大手コインベースの今後の直接上場など、他の間近に迫った上場にとって良い前兆となる。
今朝は、Coupang と Oscar Health の価格に関するニュースを集め、後者については控えめに反省し、次の 2 つのユニコーン企業の株式公開に備えましょう。
これらの企業は、まもなく数百億ドル規模の流動性の低い非上場株式を公開通貨に転換するだろう。そのため、彼らの株式公開は、ベンチャーキャピタルの支援を受けている電子商取引会社や保険会社に対する投資家の感情を浮き彫りにする可能性がある。
オスカーヘルスとクーパンのIPO価格
TechCrunchが今朝報じたように、韓国のeコマース企業Coupangは、1株当たり27ドルから30ドルという最初の公開価格が維持されれば、IPOで510億ドルもの企業価値を獲得する可能性がある。この価格帯は、同社に対するこれまでの予想と一致しており、同社は2020年に119億7000万ドルの収益を記録し、前年比で90%以上増加している。
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オスカー・ヘルスの新たなIPO価格帯は、クーパンの最初のIPO価格帯よりもさらに興味深い。この保険スタートアップの最初のIPO価格帯は1株あたり32ドルから34ドルで、同社の時価総額は中間値で約77億ドルと見積もられていた。現在の価格帯は1株あたり36ドルから38ドルで、以前の目標価格帯をわずかに上回っている。
1株当たり37ドルの中間値では、オスカー・ヘルスの価値は以前より12％高くなる。現在、同社の単純なIPO評価額は77億ドルに達する可能性があり、ルネッサンス・キャピタルによる当初の価格設定次第では、希薄化後価値は80億ドルを超える可能性がある。
驚きました。でも、おそらく愚かなくらい驚きました。
オスカー・ヘルスの提出書類を確認し、最初のIPO時の評価額レンジと比較しましたが、理解できませんでした。今でも理解できません。しかし、オスカー・ヘルスには、投資家が明らかに熱狂する何かがあるようです。弱気の見方をしたところで、強気の見方はどうでしょうか？
一つには成長があります。近年の純収益の減少と運営コストの増加にもかかわらず、同社の会員数は2019年の229,818人から2020年には402,044人に増加しました。同期間の直接保険料は13億3,000万ドルから22億9,000万ドルに増加しました。オスカー・ヘルスはまた、S-1報告書において、2021年1月31日時点で会員数が約529,000人に増加したと報告しており、これは加入者数の急増を示唆していると考えられます。
オスカー・ヘルスが現在のビジネスモデルで収益化への道筋があると考える投資家は、これらの数字に魅力を感じるかもしれません。そして確かに、同社の「保険会社合算比率」（保険料のどれだけの割合を会社が負担しているかを示す指標）は、昨年改善しました。合算比率は、同社の「医療損失率（MLR）と保険会社管理費比率」（オスカー・ヘルスの「医療損失率」と「合併した保険会社の運営に関連する費用」）を合計したものです。この数値を合計した値が100%を下回れば、同社は保険事業から利益を生み出していることになります。この数値は、2019年の113.1%から2020年には110.8%に低下しました。
オスカー・ヘルスは会員数と保険引受額が大きく増加しました。また、保険事業の経済性にも一定の進展が見られます。昨年の営業実績を除けば、これは同社がIPOにおいてより高い価格帯を狙うのに十分な状況と言えるでしょう。
これは特に新保険業者にとって、そしてより一般的にはインシュアテックにとって朗報です。そして、IPO全体にとっても朗報です。
クーパンのIPO価格の高騰を否定するつもりはありませんが、オスカー・ヘルスを取り巻く楽観的な見方は、投資家が成長志向と見なす株式への強い需要を示しています。これは、オスカー・ヘルスの非GAAP保険加入者指標と並んで、クーパンが主張できる強みです。
ということで、オスカー・ヘルスの最初のIPO期間が妥当な水準よりも高かったと感じたこのコラムニストは、少しばかり勇気づけられました。収益倍率に関する私たちの考えは、市場の熱狂によってあっさり打ち砕かれました。まあいいでしょう。両社の最終的な価格設定と、どのようなデビューをするのか見ていきましょう。
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アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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