アルファベットとマイクロソフトの四半期決算は、両社の株価を正反対の方向に動かしました。アルファベットの株価は午前中の取引で約6%上昇しましたが、マイクロソフトの株価は3.6%強下落しました。
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両社は多様な製品ラインと、それぞれ異なる経済状況に直面しているため、全体的な業績を比較することはあまり有益ではありません。しかし、AI関連のコストと収益に関しては、両社は共通点が十分にあり、コメントを比較する価値があります。
今期の決算シーズンでは、AI コストと AI 収益という 2 つの大きな指標に注目しています。
AIによる成長は今期の収益サイクルで注目すべき指標となるだろう
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
生成AI時代が始まって数四半期が経ち、熱意は高まり、基盤技術は大きく進歩し、民間市場からの大規模な投資も見られるようになりました。しかし、アナリストや投資家は、生成AIに投資している企業を注意深く観察し、導入の兆候や、それが実際に収益増加につながっているかどうかを探っています。
しかし、アルファベットとマイクロソフトの業績は、現代のAI分野でリーダーの座を維持したいのであれば、コストが高すぎることを明確に示しています。結果として得られる収益については、増加し始めていますが、概ね期待できるものとなっています。
簡単に言えば、これら 2 つの企業における AI 関連のすべての取り組みは、これまでよりも今後数四半期で業績に影響を及ぼす可能性が高いということです。
それでも、マイクロソフトとアルファベットは、企業が自社の技術に投資し、さらなる成長の基盤を築いていると強く信じています。今朝は、マイクロソフトとグーグルの決算資料と決算説明会の記録を読み、最新情報を拾い集め、視点を研ぎ澄まします。さあ、仕事だ！
稼ぐには使わなければならない
今四半期に何が起こったかがよくわかるので、まずはコストから始めましょう。
AIコンピューティングワークロードの処理に必要なデータセンターの構築に向け、ハードウェアへの巨額の投資が行われているようだ。Alphabetは電話会議で自社のAIハードウェア構成について説明し、「Google TPUと先進的なNvidia GPUを搭載したAIスーパーコンピューターのオプションを提供しており、最近ではNvidiaのH100を搭載した新しいA3 AIスーパーコンピューターをリリースした」と述べた。
これだけのシリコンの購入、製造、そして設置には、決して安くはありません。アルファベットの退任するCFO、ルース・ポラット氏（同社では新たな役職に就いています）は、決算説明会でこの支出について次のように説明しました。
最後に、第2四半期の設備投資に関しては、最も大きな割合を占めたのはサーバーであり、これにはAIコンピューティングへの投資の大幅な増加が含まれています。…技術インフラへの投資は2023年後半にかけて増加し、2024年も引き続き増加すると予想しています。主な原動力は、GPUや独自のTPU、データセンター容量への投資など、Alphabet全体でAIに見られる機会をサポートすることです。
アルファベットはまた、オフィスの立ち上げの遅れとデータセンタープロジェクトの遅延により、今四半期の設備投資が制限されたと述べており、今後の四半期では支出が増加する可能性がある。
マイクロソフトもインフラコストについて同様の見解を示しました。用意した発言の2つのセクションを引用します。
ファイナンス・リースを含む設備投資は、AIインフラへの投資を含むクラウド需要への対応として107億ドルとなりました。Microsoft Cloudの成長とAIプラットフォームへの需要に対応するため、クラウドインフラへの投資を加速します。需要の兆候に対応するため、設備投資は年間を通じて四半期ごとに順次増加すると予想しています。
参考までに、マイクロソフトは前年に87億ドルを費やした。
同社はまた、AI関連のAzureワークロードとAI以外の需要の両方に対応するためにキャパシティ増強に投資していると述べた。これは覚えておくべき重要な点であり、パブリッククラウドプロバイダーによるインフラ関連の設備投資のほとんど、あるいは全てがAIへの投資であると誤解しないよう注意する必要がある。クラウドは依然として成長を続けており、そのビジネスにも資金が必要である。
これらすべてをまとめると、AI のあらゆる作業を推進するためのリソースの構築が、今日のこれらの企業のキャッシュフロー計算書に現れていることになります。
しかし、収益はどうでしょうか？そして、今後の見通しはどうなっているのでしょうか？
需要はどうですか？
テクノロジー企業は、決算説明会で顧客が自社のソフトウェアをどのように利用しているかについて語ることがよくあります。この手法は、退屈で退屈な作業ではありますが、確かに目的があります。その一つは、技術用語を整理し、実際に何が販売され、何が利用されているのかを人々に理解してもらうことです。
今朝は読者の皆さんを退屈させないように、代わりに Alphabet 社と Microsoft 社が目にしている需要に関するコメントを詳しく検証したいと思います。
アルファベットから始まる:
現在、75 万人を超える Workspace ユーザーがプレビューで新しい [AI] 機能にアクセスできます。. . . 世代 AI ユニコーンの 70% 以上が Google Cloud のお客様で、Cohere、Jasper、Typeface など多数が含まれています。. . . . Vertex、検索、会話型 AI プラットフォームのサードパーティ製や人気のオープンソースを含む 80 を超えるモデルに対する需要が高まっており、顧客数は 4 月から 6 月にかけて 15 倍以上増加しています。
Microsoft も同様の注記を出しています。
Azure Arc も勢いを増しており、現在顧客数は 18,000 社に達し、前年比 150% 増となっています。. . . さまざまな業界の 11,000 を超える組織。. . . GitHub Copilot のサインアップのほぼ 90% がセルフサービスであり、強い有機的な関心とプルスルーを示しています。27,000 を超える組織 (前四半期比 2 倍) が、開発者の生産性を向上させるために GitHub Copilot for Business を選択しました。. . . そして 4 か月前、Microsoft 365 Copilot という顧客価値の新たな柱を導入しました。現在、早期アクセス プログラムを通じて 600 社の有料顧客に Microsoft 365 Copilot を展開しています。. . . 現在、100 万を超える組織が、クラウドとエンドポイント プラットフォーム全体のデジタル資産を保護するために AI を活用した包括的なソリューションを利用しており、前年比 26% 増加しています。. . .現在までに、Bing ユーザーは 10 億回以上のチャットに参加し、Bing Image Creator を使用して 7 億 5,000 万枚以上の画像を作成しており、Microsoft Edge は 9 四半期連続でシェアを獲得しました。
収益に関するより興味深く具体的な部分に入る前に、なぜここまで詳しく分析する必要があるのでしょうか？それは、これらの指標と結果は、テクノロジープラットフォームが自社の製品ラインのどこにAIが現れることを期待しているかを示しており、彼らはAIが文字通りあらゆる場所で開花すると見ているように見えるからです。
生成 AI とその結果生じるサービスは決して小さなものではありません。
長期戦を戦う
多額の支出と初期の強い需要シグナルは良い指標です。しかし、冷徹な収益成長はどうでしょうか？
アルファベットのCEOであるサンダー・ピチャイ氏は、アナリストから、今四半期および今後の期間にAI支出の増加が見込まれるかどうかを尋ねられ、次のように答えた。
クラウド業界全体としては、今まさに非常にエキサイティングな時期を迎えています。お客様からAIへの関心が非常に高く、私たちとの対話も確実に増えているからです。短期的な展望については言及しませんが、長期的に見れば、AIの機会は私たちのターゲット市場を拡大し、新規顧客を獲得することにつながると考えています。つまり、今、クラウドに直接投入できる投資規模が拡大しているということです。
先ほど申し上げたように、Vertex、エンタープライズサーチ、会話型AIを合わせて80以上のモデルを保有しています。そして、それら全てを統合し、業界に特化したソリューションへと変換しています。非常に期待しています。さらに、これは既存のインストールベースへのアップセルとクロスセルの機会となります。
ピチャイ氏が短期的な業績についてあまり語らないという事実は、アルファベットが生成AIプロジェクトからの収益が短期よりも将来に大きく寄与すると見込んでいることを明確に示しています。需要の増加を示唆する兆候も見られました。ポラット氏は「第2四半期のGCPの成長率は[Google]クラウド全体の成長率を上回りました」と述べています。アナリストたちはおそらくこのデータを歓迎したでしょう。
それでも、ここには具体的な情報はあまりありません。
マイクロソフトからもさらに情報を得ました。同社は、クラウド事業が生成型AIの取り組みによって支えられていると述べています。
Azure およびその他のクラウド サービスの収益は、予想どおり AI サービスによる約 1 ポイントの増加を含め、実質為替レートでそれぞれ 26% と 27% 増加しました。
同社は、今四半期に AI による売上増加が倍増すると予想している。
Azureでは、全Azure AIサービスからの約2ポイント増を含め、実質ベースで25%～26%の収益成長を見込んでいます。成長は引き続きAzureの消費ビジネスによって牽引されており、第4四半期（暦年2023年第2四半期）のトレンドが第1四半期（暦年2023年第3四半期）にも継続すると予想しています。
インフラ関連以外のAI製品、例えばマイクロソフトのエンタープライズソフトウェア製品で展開されている様々な「副操縦士」のような製品からの収益はどうでしょうか？マイクロソフトのCFO、エイミー・フッド氏はこう語ります。
私たちが本当に指摘しているのは、ここにプロセスがあるということです。需要の兆候は非常に強く、依然として強いです。これまで発表してきたすべての製品に大変満足しています。
プレビュー版からGA版へと移行していく様子に、とても興奮しています。対象市場の規模はまさに巨大です。
そして、収益は結果です。しかし…需要シグナルは資本支出を必要とし、そして機会を生み出します。だからこそ、私たちはある意味で、その投資についてもう少し時間をかけて議論しているのです。なぜなら、それは需要シグナルだからです。
Office 365 Copilot に関する質問に答えて、Hood 氏は将来の収益への影響について次のように説明しました。
まずは、新製品をリリースする際のプロセスからお話ししたいと思います。需要の兆候、お客様の反応、そして有料プレビューへの参加を希望する声に、私たちも大変興奮しています。本当に励みになります。
ご存知の通り、先週価格を発表しました。その後、有料プレビュープロセスを進め、良好なフィードバックを得ていきます。その後、一般提供開始日を発表し、一般提供開始日を迎えます。その後は当然ながら販売を開始し、収益計上できるようになります。だからこそ、私は他の皆様と同様にこの製品に興奮しており、H2比重をより重視すべきだと言い続けています。
マイクロソフトは、新製品を市場に投入するためのプロセスを定めています。プレビュー、有料プレビュー、価格設定、フィードバック、そして一般提供です。一般提供開始は収益の流入が始まる時期であり、マイクロソフトはAI関連の収益が2023年の残りの期間よりも2024年の最初の2四半期に増加すると予想しています。
一言で言えば、AlphabetとMicrosoftは、生成型AIワークロードをサポートするハードウェアに多額の投資を行っています。また、新たなAI手法を活用した初期製品が急速に普及していることも確認しています。しかし、これらの取り組みによる収益は増加し始めたばかりであり、今後さらに増加すると予想されています。
誰も様子見は好みませんが、マイクロソフトとグーグルは、今日見ている需要が明日は莫大な収益に変わると確信していることは明らかです。
