電子商取引市場の拡大に伴い、スタートアップ企業は、いわゆる「今すぐ購入、後払い」オプションでオンライン小売業者が消費者に大型商品を販売できるよう支援しようと、競争を繰り広げています。BNPLを利用することで、消費者は一度限りの購入を、限られた期間の定期的な支払いへと転換することができます。
条件は様々ですが、この分野は非常に活発です。TechCrunchは、イタリアのBNPLがシードラウンドと表現したScalapayの1月の4,800万ドルの資金調達ラウンドを報じました。また、今年はフランスのAlmaがBNPLの取り組みでシリーズBで5,940万ドルを調達しました。そして私は最近、住宅リフォームなどの実店舗での取引に焦点を当てたサービスの認知度向上を目指しているWisetackの総額1,900万ドルの資金調達について報じました。
しかし、市場を精査するためのレンズとなるような大手企業の目に見える実績がない、成長著しいスタートアップのニッチ市場とは異なり、BNPL分野には確かな実績があります。今朝は、次回の買い物の失敗を資金面でサポートしたいと考えている新興企業の動向をより深く理解するために、Klarna、Afterpay、Affirmの決算を見てみましょう。
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スウェーデンに拠点を置くKlarnaは、直接上場を検討していると言われています。2020年の業績はこちらです。オーストラリアに拠点を置くAfterpayは数年前に上場しました。2021年度上半期の業績はこちらです。そして、最近上場した米国に拠点を置くBNPL企業Affirmは、最近直接上場しました。2021年度第2四半期（暦年第4四半期）の業績はこちらです。
3 社がどのようにやっているかを見て、その組み合わせについて学習し、その結果が世界中の BNPL スタートアップにとって何を意味するかについて私たちの直感を確かめてみましょう。
BNPLの結果
BNPL系のスタートアップ企業は、市場最大手が未開拓の市場需要の源泉を探るため、垂直統合を模索する兆候を見せています。Affirmはオンライン上のあらゆる場所で顧客情報を確認し、デジタル上でどこにいても返済オプションを提供したいと考えているのに対し、Wisetackは特定の加盟店との連携を目指しています。後者のモデルは、同様の、より狭い市場ターゲットを狙うスタートアップ企業に、自社の経済状況をより深く理解し、融資による総利益率の向上につながる可能性があります。
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利用可能な情報があるにもかかわらず、方向性を定めて考えていると言い切るには長い道のりです。しかし、そうすることは楽しいだけでなく、分かりやすいので、早速見ていきましょう。まずはKlarnaです。
クラーナ
今朝は、Klarna の 2020 年第 3 四半期レポートと同年第 4 四半期レポートを見ていきます。
要点は、Klarnaが2020年に非常に好調だったということです。第3四半期のアップデートでは、Klarnaは年初から9ヶ月間のGMV（総流通総額）が43%増加したと発表しました。第4四半期のレポートでは、通年のGMVが46%増加したと報告しています。このことから、Klarnaが素晴らしい第4四半期だったことが推測できます。
米国市場に目を向けると、Klarnaはまず「（第3四半期末までに）総消費者数が1,000万人、10月末までに1,100万人に達した」と報告しました。また、通年では、米国で「2021年1月までに1,500万人の消費者がKlarnaでの買い物を選択」したとしています。これもまた、非常に素晴らしい数字です。
通年では、Klarna はこれまで以上の利益を上げ、営業利益は 460 億ドルの GMV、つまり Klarna の融資システムを通じて販売された商品によって 11 億ドル弱に増加しました。
Klarnaの業績に関するメモの残りの部分を読むと、BNPLモデルの普及をどの程度予測しているかが分かります。実店舗でのショッピングや、さらに多くの提携先について言及されています。つまり、Klarnaが事業範囲を拡大し続けるにつれて、成長は続く可能性があります。
肯定する
本日は、Affirm社の最新の決算報告について見ていきます。こちらでご覧いただけます。同社の2021年度第2四半期は、当社の暦年である2020年第4四半期に相当しますので、以下では暦年でこの期間を表記します。注目すべきは、この期間に予想を上回る業績を報告し、コンセンサスを上回るガイダンスを示したにもかかわらず、Affirm社が初めて上場決算を発表した際に株価が下落したことです。なぜでしょうか？一部の投資家は、同社が達成できる以上の業績を期待していたようです。
しかし、アファームは依然として順調に成長し、2020年第4四半期の流通総額は21億ドルで、2019年第4四半期比55%増となりました。これにより、売上高は2億400万ドル（57%増）、営業損失は3170万ドル（3%改善）、調整後損失はほぼ損益分岐点となりました。次の四半期については、アファームは流通総額18億ドルから18億5000万ドル、売上高1億8500万ドルから1億9000万ドル、調整後営業損失（なんとも奇妙な数字ですね！）約5000万ドルを見込んでいます。
つまり、KlarnaはAffirmよりも収益性が高く、GMV（総取引額）の点でもはるかに大きいことが一目瞭然です。（もしかしたら、失礼な言い方かもしれませんが、GMVをBNPL市場シェアと単純に考えてみましょう。つまり、あなたのシェアは、特定の期間におけるあなたの会社が占める総取引量の割合に過ぎないということですね？面白いですね！）
しかし、MarketWatchが指摘したように、Affirmのガイダンスは市場が予想していたよりも良好です。
同社は第3四半期の売上高を1億8,500万ドルから1億9,500万ドルと予想しており、アナリスト予想は1億8,900万ドルだった。アファームは総売上高を18億ドルから18億5,000万ドルと予想しており、ファクトセットのコンセンサス予想である17億5,000万ドルを上回っている。
アファームは通期の売上高を7億6,000万ドルから7億8,000万ドル、流通総額を72億5,000万ドルから73億5,000万ドルと予測しました。アナリスト予想は売上高7億4,700万ドル、流通総額67億9,000万ドルでした。
AffirmはKlarnaほど規模も収益性も高くないものの、確かに良い点もいくつかあります。これは、BNPL市場全体の消費者と企業の導入サイクルにとって、またしても全般的にプラスの兆候と言えるでしょう。
アフターペイ
幸いなことに、Afterpayは2021年度上半期の決算を発表しました。これは2020年を締めくくる6ヶ月間の決算です。
ご想像の通り、同社の業績は非常に好調でした。前年同期（2019年暦年第3四半期および第4四半期）と比較すると、「基礎売上高」（GMV）は106%増の98億豪ドルとなりました。アクティブ顧客数は80%増の1,310万人、アクティブ加盟店数は73%増加し、テイクレート（「基礎売上高に対するAfterpay純取引マージンの割合」）は2.1%から2.2%に改善しました。
これらすべての結果、収益（「インカム」）は3億7,420万豪ドル（前年同期比108%増）、調整後EBITDAは4,790万豪ドル（前年同期比大幅増）となりました。従来の損失は確かに増加しており、同社はさらなる資金調達を検討しています。しかし、全体として見ると、Afterpayは事業を幅広く展開し、その努力によって成長しているBNPL事業者の一つと言えるでしょう。
だから何？
決算報告について1000語も費やして説明していただきましたね。お疲れ様です。しかし、これらの数字は 市場のスタートアップにとって何を意味するのでしょうか？私は次のように考えています。
- BNPLモデルは世界中の消費者に受け入れられています。これは、まだサービスが行き届いていない市場の地域プレーヤーが、自国でかなり強力なビジネスを展開できる可能性を意味し、将来的にはより支配的なグローバルプレーヤーに流動性を提供できる可能性もあるでしょう。そして、これはBNPL活動が世界規模でいかに大規模になる可能性があるかを浮き彫りにしています。
- 大手BNPL企業は市場リーチの拡大に大きく貢献していますが、スタートアップ企業はニッチ市場への進出によってこれに対抗できる可能性があります。欧州のKlarnaとオーストラリアのAfterpayが国際展開にどれほど注力しているかを知り、驚きました。これは、BNPL市場において、新たなジェネラリストの参入余地が以前よりも少なくなっていることを示唆しています。しかし、Wisetackのモデルは、様々な市場でBNPLの手法を用いて攻め込むためのニッチ市場、あるいは垂直市場が依然として残されていることを示している可能性があります。
- 個人投資家は空論に賭けているわけではない。大手企業のBNPLの業績は、eコマースの追い風を受けても非常に目覚ましい。投資家たちは、市場にはまだ多くのプレーヤーが勝利する余地があるかのように賭けている。どうなるかは分からないが、このモデルに対する消費者の幅広い需要を示す十分な証拠があるため、取引を軽視することはできない。
- そして最後に、Affirm がライバル製品と比べてどれほど小さいのか、全く知りませんでした。驚きです。
BNPLに関するニュースがあれば、ぜひお気軽にご連絡ください。そのうちまとめ記事を書くかもしれません。さあ、前進！
Klarnaを理解する
