デットは新たなエクイティです。創業者たちは、キャップテーブルから資金を搾取しようとするVCをかわそうと奔走する中で、収益連動型証券などのデット商品にますます目を向けています。これは、今日必要な資金を確保しつつ、将来的に望まない希薄化から身を守るためです。これは巨大なビジネスであり、大手企業であるPipeは先日評価額20億ドルに達し、CapChaseのような他の企業も創業者たちの新たなデットへの愛着を利用しています。
こうした新たな証券は、潜在的な投資家にとってジレンマを生み出します。あらゆる企業のあらゆる新規債券商品をどのように評価すればよいのでしょうか？これはスタートアップ業界だけでなく、企業が年間数千億ドルもの資金を借り入れるプライベートデット全般において直面する問題です。解決策は、証券化とシンジケーションです。複数の企業からの少額の債務を集約し、それらを一つの一貫性のある新しい証券に統合します。これは資本市場の主要な構成要素ですが、依然として旧来の商慣習に縛られています。
Percentは、債権発行者が従来の金融機関よりもはるかに広範な投資家ネットワークと繋がり、最速かつ最良の金利を実現するための、エンドツーエンドのテクノロジー証券化プラットフォームを構築しています。1年前にCadenceとして知られていた同社に最後に取材した際、同社は設立からわずか1年で400万ドルを調達し、プラットフォームを通じて1億2500万ドルを処理したばかりでした。
同社は現在、プラットフォーム全体で4億ドル以上の資金調達に成功しており、目覚ましい成果を上げています。この成果は新たなVCの関心を集めており、今回はWhite Star CapitalのSep Alavi氏とB Capital GroupのKaren Page氏です。両社はPercentのシリーズAラウンドで1250万ドルを投資しており、既存の投資家であるRevel PartnersとRecharge Capitalも参加しています。
CFOにとって、Percentの売り文句は、オリジネーターに幅広いプライベートデット購入者を提供できるため、資本コストを削減できるという点です。従来の社債市場は依然として非常に閉鎖的で、大手機関投資家は投資銀行を通じてオリジネーターと繋がっています。高額な手数料と限られた投資家基盤は、経費を大幅に増加させる可能性があります。Percentのプラットフォームは、この閉鎖性を打破し、より幅広い購入者に社債市場を開放します。
「収益のナスダック」を目指すパイプは、評価額20億ドルでさらなる資金を調達
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
さらに、Percent は取引開始および取引プラットフォームとしても機能し、企業が簡単に債務提供をまとめ、情報要求を処理し、これらのプロセスで依然として主流となっている「Excel の財務情報を電子メールに添付したり、クラウドにアップロードしたりする」ようなワークフローを回避することを可能にします。
Percentのビジネスモデルは、プラットフォーム上で発生した資金に対して一定の割合の手数料を徴収し、さらに同社が引受人となった場合には追加の一定の割合の手数料を徴収するというものです。つまり、同社は実質的に継続的な収益モデルを採用しており、プラットフォーム上で取引される債務が増えるほど、同社は長期的に継続的な収益を生み出します。
パーセントは、ファットバーガーやジョニーロケッツといった人気レストランフランチャイズを所有するFATブランドがオリジネートした1億4,400万ドルの債務証券化で、これまでで最大の成功の一つを達成しました。昨日発表されたこの債務では、パーセントがリードブックランナーのジェフリーズと共に共同リードブックランナーを務め、FATは昨年の2件の証券化と比べて資本コストが大幅に低下したと指摘しました。しかしながら、マクロ環境の変化とCOVID-19の影響による食品サービス業界の劇的な変化を考えると、資本コストの変化要因や、最新テクノロジースタックが同社の債務パフォーマンスにどの程度貢献したかを正確に特定することは困難です。FATブランド以外にも、パーセントは多くのオリジネーターのリストを公開しています。
パーセントの創業者兼CEOであるネルソン・チュー氏は、資本市場とエンタープライズ・セールスサイクルに関する知識を持つ投資家を見つけることに特に関心があると述べています。彼はインタビューの中で、近年、投資銀行を経由する従来の経路ではなく、スタートアップ企業のプロダクト・グロース部門からベンチャーキャピタル（VC）に入社する人が増えているため、資本市場分野に関する知識や関心を持つVCが少なくなっていると指摘しました。
ホワイトスターのアラヴィ氏は、さまざまな金融サービスやブロックチェーン企業に投資しており、一方、Bキャピタルのペイジ氏は長年アップルのエンタープライズ分野に携わり、クラウドプロバイダーのボックスの初期従業員としても活躍してきた。
2018年に設立され、ニューヨーク市に本社を置くPercentは、エンジニアリングチームと営業チームの規模を拡大し、過去1年間でチームを2倍に拡大しました。
SaaSの証券化は、今後10年間でVCの最大の収益を破壊するだろう
ダニー・クライトンはCRVの投資家であり、かつてはTechCrunchの寄稿ライターでした。
バイオを見る
