今月初め、TechCrunchはシリーズCラウンドの資金調達を目指すスタートアップが、資金調達のハードルが特に高いと指摘しました。シリーズCはスタートアップの最初の「後期」ステージとみなされるため、この特定のトランシェの調達を目指す企業は、テクノロジー企業の評価額が急落し、IPOが低迷している株式市場の逆風に直面しているようです。
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しかし、米国市場に焦点を当てたさらなるデータは、シリーズAラウンドが国内スタートアップ創業者にとっても好調であることを示しています。PitchBook（BrexのShai Goldman氏に情報提供）とRedpointのデータによると、2022年第3四半期までの米国におけるシリーズAラウンドのペースは低下傾向にあります。最近のデータは、さらに悲観的な状況を示しています。
当然のことながら、市場が減速する時期には、スタートアップの資金調達全般に圧力がかかると予想されます。資金調達は決して保守的な資金配分方法とは言えないため、金利が上昇し、低迷していた投資が活況を呈すると、ベンチャー活動は低迷しますが、誰も驚きません。
シリーズAとCの資金調達ラウンドが他のラウンドよりも制限が厳しいように見えるのも当然です。どちらもいわばゲートウェイラウンドであり、Cはスタートアップの人生後期への扉を開き、シリーズAの資金調達イベントは、スタートアップが（理論上は）製品市場適合前の段階から、成長初期の段階へと卒業することを意味します。
米国市場のシリーズAの過去のデータを分析し、2022年第4四半期のこれまでの状況を検証してみましょう。お急ぎの方のために、要約すると次のようになります。12月が予想を大きく上回らなければ、シリーズAは今年、不振に終わるでしょう。
シリーズAの危機（再び）
ゴールドマンは、主張の後に裏付けとなるチャートを添えるという、私たちのお気に入りの形式のツイートで、シリーズAの資金調達ラウンドはベンチャーの観点から新石器時代に逆戻りしつつあると主張した。
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チャート自体はそれほど恐ろしいものではありません。2022年のシリーズAラウンドは、全体としては前年と比べてかなり健全に見えますよね？月ごとに分けてみるとそうではありません。ゴールドマンの指摘は、チャートの最後のバーを拡大すると、不安な視点が見えてくるということです。
実際、私たち独自のPitchBookの調査によると、米国に本社を置くスタートアップによるシリーズAラウンドの実行ペースは、11月の取引件数において過去最低を記録する見込みです。
今後数日間でさらに多くのラウンドが上記のデータセットに反映されるため、11月の全体像はまだ見えていません。しかし、今後もう少しデータが増えたとしても、状況はやや暗いものになるでしょう。
同じグラフを月単位ではなく四半期単位で見ると、傾向がよりよく表れています。
上記の減少は投資家が注目している点です。Redpoint Venturesは最近の分析で、今週のシリーズA案件の成立ペースが低下していることを指摘し、同企業のプレマネーバリュエーションの中央値と比較しました。その結果、シリーズA案件の頻度が減少するにつれて、価格も低下しています。
ニュースはすべて悪いのでしょうか？上記の四半期チャートでは第4四半期の状況をやや不利に捉えているものの、概ねその通りです。結局のところ、四半期の最終月を終えたばかりで、まだ丸々1ヶ月残っています。2022年の最後の数週間で、第4四半期の米国シリーズAラウンドの健全性に関する状況は好転するでしょうか？
確かに、そうなる可能性はあります。しかし、そうはなりません。 2022年の最後の数週間に取引が爆発的に増加する可能性はありますが、それが近い将来に起こるという話はまだ聞いていません。第4四半期に第3四半期のシリーズAの実績に近づくには、月次チャートからもわかるように、12月が好調に推移する必要があるでしょう。
そうならなかった場合は、国内の観点から見るとシリーズ A の減少が 3 四半期連続となることになります。
最後に問うべき点は、シリーズA案件の減速が重大なものかどうかです。Redpointの報告によると、米国とカナダ（上記のグラフには米国の北隣国は含まれていません）におけるシリーズA案件は、2021年第3四半期にピークを迎えた242件から、今年第3四半期にはわずか120件にまで減少しました。第4四半期は減少する可能性があり、変化のスピードを考えると、シリーズA案件の減速は重要な問題となります。
市場環境の変化や、レイターステージ（シリーズCを含む！）の不確実性から、ベンチャーキャピタルがあまり忙しくなりすぎないようにするため、Aステージの案件が頓挫するのを見ると、レイターステージへ進むスタートアップが減少することになります。これは、すべてのシードステージ投資家にとって、最終的な流動性確保への道のりの初期のボトルネックとなります。シードステージの創業者にとって、この険しい資金調達の道は、AステージとCステージという2つのガードタワーが設置されたようなものとなり、前進するためにはより多くの努力が必要になることを意味します。
スタートアップを立ち上げ、拡大していくのは、決して容易ではありませんでした。しかし、今はさらに困難になっており、私たちは概ね、危機が最も深刻に迫っている場所を把握しています。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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