ヨーロッパのスタートアップ業界で過ごすと、多くの議論はいかにして差別化を図るかに集中します。そして、よく聞かれる質問の一つが「スタートアップのエコシステムをどのように構築するか？」です。これは素晴らしい質問です。
エコシステムの始まりはそこにありますが、才能と投資の大部分を引き付ける少数の主要ハブがある米国とは異なり、ヨーロッパでは、一貫した全体に完全に落ち着くことができない実験に対する欲求があります。
シリコンバレーに目を向けるのは陳腐な表現かもしれませんが、サンフランシスコ・ベイエリアは群を抜いて最も成熟したエコシステムを有しています。カリフォルニア州は2022年に1,000億ドル以上のベンチャー投資を集めました。ニューヨークは約300億ドルで大きく引き離され2位、続いてマサチューセッツ州（より正確にはボストン）が約200億ドルとなっています。一方、ヨーロッパでは2022年に約1,000億ドルの投資がありました。これは大きな数字に聞こえますが、ヨーロッパとカリフォルニアの経済規模を比較してみてください。
オフィスビルや高速インターネットはどこにでもあるのに、サンフランシスコ周辺の広大な地域はどのようにして機能的なエコシステムを形成したのでしょうか？その歴史は長く複雑で、再現するのは困難です。スタンフォード大学の工学教授フレデリック・ターマンは1940年代、無線工学に注力していました。冷戦と多額の国防予算に後押しされ、彼は学科を設立し、この地域で最初のテック系スタートアップの波を起こすことになる多くの人材を育成しました。
スタンフォードは研究活動に合わせてビジネスパークを作り、時代に合わせて進化し続けた。この地域は上昇スパイラルに陥っていた。投資額が増えるということは、より多くのエンジニアの才能がシリコンバレーに集まることを意味し、それがより多くのイノベーションを刺激し、より多くのハイテク企業につながり、その結果として防衛費が増加し、最初の数人の民間投資家がシリコンバレーに機会を求めに来た。ロッキードは主にエンジニアを見つけられるという理由でサニーベールに工場を開設した。ビル・ヒューレットとデイブ・パッカードは1939年にHPを設立し、ショックレーセミコンダクターズは1956年に設立された。社名の由来となったウィリアム・ショックレーがトランジスタの共同発明によりノーベル賞を受賞したのと同じ年だ。ショックレーの初期の従業員はAMDとインテルを設立するために去り、そこから残りは歴史が示している。シリコンバレーには資金、才能、技術が集中しており、ほとんど止められないほどだった。
それから70年ほどが経ち、シリコンバレーは成長を続けています。スタートアップにとって、この成長は多くの人々がテクノロジーで莫大な富を築き、新たな企業を設立することでエコシステムをさらに加速させたことに表れています。しかし、重要なのは、彼らが同時にエンジェル投資家となり、エコシステム内の他の企業のアドバイザーにもなったことです。また、他の企業を買収する企業もシリコンバレーに拠点を置いていることが多いため、テクノロジーと人材の統合がはるかに容易になります。
では、これはヨーロッパとどう関係するのでしょうか？ヨーロッパのトップVCであるCreandumの最新レポートによると、ヨーロッパ大陸には65都市に514の「テックハブ」があります。もちろん、ヨーロッパのスタートアップシーンが進化し成長していることは喜ばしいことですが、エコシステムの活性化に向けて数十年にわたって努力を重ねてきたにもかかわらず、ヨーロッパは空回りしているように見えます。レポートによると、「ヨーロッパはついに、世界をリードするテックエコシステムとして米国に挑戦するためのピースが揃った」とのことです。聞こえは良いですが、完全に機能し、自立したスタートアップエコシステムを確立するには、まだ多くの課題が残されています。実際、地域ごとに異なる方法で取り組んでいます。つまり、自然の力のように強力な単一のエコシステムはあり得ないということです。結果として、有望なエコシステムが散在しているものの、実際には十分な成果を上げていないのです。
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
私は数多くのヨーロッパ企業のピッチコーチを務めていますが、新しい企業と仕事を始める際には必ず、そのスタートアップの野望の大きさを見極めなければならないと自覚しています。「確かに今回のラウンドで500万ドルを調達するわけですが、次のラウンドで調達する3000万ドルはどうするのですか？」という質問は、大きな視点で物事を捉えられない創業者を悩ませるものです。これは、非常に断片化されたエコシステムにとって、真に体系的な課題です。このエコシステムは、早期にエグジットしたり、規模を小さく考えすぎたり、シリコンバレー、ボストン、ニューヨークといったスタートアップ・エコシステムのメリットを活用できていない傾向があります。針が正しい方向を指しているように思えるかもしれませんが、ヨーロッパのスタートアップ・エコシステムは、アメリカの三流エコシステムにも遠く及ばないというのが単純な真実です。ましてや、大西洋の向こう側にあるトップクラスのスタートアップ・マシンの粘り強く、確固とした洗練さには、到底及びません。
スタートアップに限った話ではありません。もちろん例外もありますが、ヨーロッパのエンジェル投資家や機関投資家、アクセラレーター、その他アドバイザーの方々に、VC支援企業の本質をきちんと理解していないように見えることに、私は非常に悩まされています。様々な会話の中で、自分の野望について控えめで保守的な人たちに出会い、彼らはゆっくりと着実に、予測可能な成長を最適化しようとしています。もちろん、現在の経済不況を乗り切らなければなりませんが、小さなエグジットで妥協してまた挑戦するのは、エコシステム全体にとって有害です。大規模で力強いエグジットがなければ、ベンチャーキャピタルモデルは機能しません。数十億ドル規模の成果がなければ、創業者は真に効果的なエンジェル投資家となるために必要なレベルの富を築くことができません。
それでも、希望の光は見えています。例えば、Creandumの欧州ポートフォリオには、Depop、iZettle、Pleoなど20社のユニコーン企業が含まれています。さらに、この勢いが加速し始めている兆候も見られます。特にSpotifyとKlarnaは、新しいスタートアップにとって肥沃な土壌となっています。この2つのユニコーン企業は、両社の卒業生によって設立された60社以上のスタートアップ企業の温床となっています。
ヨーロッパは気候変動関連技術において特に力を入れているように見えますが、これはおそらく、ヨーロッパ大陸が米国よりも気候危機をはるかに深刻に受け止めていることが影響しているのでしょう。ベンチャーキャピタルはここ数年、深刻な信頼の失墜（そして資金の減少）を経験しましたが、ヨーロッパは気候変動に多額の投資を行ってきました。Creandumのレポートによると、今年のヨーロッパの資金総額の22%が気候変動関連技術に流れているのに対し、米国は7%です。これは賢明な判断です。気候変動の逆転への投資は、現時点では予測可能な成果と言えるでしょう。個人的には、少し躊躇しますが、この分野への投資増加は決して悪いことではないでしょう。
それでも、ヨーロッパは依然として分断化に苦しんでいます。有力なスタートアップ企業が台頭している一方で、ブレグジット、新型コロナウイルス感染症によるサプライチェーンの混乱、そしてロシアのウクライナ侵攻といった強力な要因が重なり、不安定さと不確実性をさらに増大させています。適切なスタートアップ企業にとっては、こうした不確実性はチャンスとなり得ますが、未発達で未成熟なエコシステムにおいては、メリットよりもリスクの方が大きくなる可能性があります。
クレランダムのゼネラルパートナー、スタファン・ヘルゲソン氏は、「今後20年間で、欧州はデジタルヘルス、気候技術、フィンテック、AIなど、我々の経済と生活に不可欠な新興技術分野で主導権を握ることができると確信している」と述べた。
彼の自信には賛同できないが、競争は歓迎する。私が今こうして批判するのは簡単だと分かっている。強力なエコシステムを構築する方法の答えは私にはない。しかし、ヨーロッパのVCには、この規模の企業にとって意味のあるレベルまで構築するためのビジョンも資金もないために、アメリカで資金調達をするヨーロッパのスタートアップの数は憂慮すべき状況だ。もしヨーロッパが、スタートアップへの支援と資金提供を継続するための、より深い連携と、より一貫性のあるエコシステムを構築する方法を見つけ出せたなら、才能と投資の恩恵がアメリカに安定的に流れ込むことはなかっただろう。
