昨年は、新規株式公開（IPO）、直接上場、または特別買収会社（SPAC）を通じて844社以上の米国企業が上場し、株式公開件数の新記録を樹立しました。PitchBookによると、これは2020年の410社と比較して105%増加しています。
米国の20大IPOは、これらの企業のストックオプションを保有する従業員に推定410億ドルの税引前価値を生み出した。
記録的な株式公開による退職は創業者や投資家にとっては朗報だが、それらの企業でストックオプションを付与された従業員はどうだろうか。
私たちは、自社の独自データと米国証券取引委員会に提出された公開データに着目し、2021 年の後期ユニコーン企業の従業員の特徴的な傾向を明らかにしました。
調査結果の概要は次のとおりです。
- 2021年、スタートアップ企業の従業員は、退職前ではなく退職後にストックオプションを行使することで、推定110億ドルの回避可能な税金を支払いました。
- Secfiの顧客は2021年に退職前のストックオプションを行使するために平均543,254ドル（年間世帯収入の約2倍）を支払い、その費用の73％を税金が占めた。
- 2021年に株式を公開した企業の従業員は、IPO前に運動することで平均で約41万5000ドルを節約しました。
- 退職前のストックオプションの行使率は会社によって大きく異なり、最低で 2.4%、最高で 77% 以上となり、従業員の会社に対する信頼の表れといえます。
2021年に支払われた不必要な税金は110億ドル
SECFIは、米国に拠点を置く172のVC支援を受けた上場企業からの撤退について、2021年にVC支援を受けた米国のスタートアップ企業で働いていた従業員が撤退後にストックオプションの行使を待ったために、推定110億ドルの追加税金を支払ったと推計している。
従業員は、会社が株式公開する前にストックオプションを行使していれば、税金を抑えることができたかもしれません。また、株式売却時の利益を最大化できた可能性もあります。2021年も、高額なストックオプション行使コストは、人々がストックオプションを早期に行使する上で依然として大きな障壁となっていました。
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2021年にストックオプションを行使するためのコスト
Secfiのデータによると、2021年にSecfiの顧客がストックオプションを行使するのにかかった費用は平均54万3,254ドルで、これは彼らの平均年収27万ドルの約2倍に相当する。
高額な行使コストは、スタートアップ企業の従業員にとって依然として大きな悩みの種となっています。多くの従業員が退職時にストックオプションを放棄せざるを得なくなったり、株式公開後にストックオプションを行使せざるを得なくなったりする主な理由がこれです。これはキャッシュレス行使と呼ばれる取引です。キャッシュレス行使は最も高い税率が適用され、スタートアップ企業の従業員は、もし会社がまだ非公開だった頃にストックオプションを行使していれば回避できたはずの、総額数十億ドルもの短期キャピタルゲイン税を支払うことになります。
税金はストックオプションの行使費用全体の73%を占める
当社の推計によると、2021年にSecfiの顧客がストックオプションを行使するために要した総費用のうち、ほぼ4分の3が税金でした。
ストックオプションは人生における最も大きな経済的決断の一つである
ほとんどの人にとって、ストックオプションを行使することは、人生で最大の財務上の決定の 1 つになる可能性があります。
アメリカ人は、車の購入、大学の学費、家の購入といった生活の大きな出費を、一般的に自分で資金調達します。しかし、スタートアップ企業のストックオプション向けの同様の資金調達プログラムは、大多数のアメリカ人従業員にとって未だ存在せず、彼らはストックオプションの支払いを他の方法で行わなければなりません。
退職前の行使による平均節税額：414,890ドル
2021 年には、何百人ものスタートアップ企業の従業員が Secfi 独自のツールと計算機を使用して、自社の株式をより深く理解しました。
弊社から融資を受けた人と受けなかった人を含むこのグループに基づくと、退出前に権利行使して長期キャピタルゲインを活用できた人は、退出後にキャッシュレスで権利行使して短期キャピタルゲインを支払った人よりも平均で約 415,000 ドル節約できました。
SECFIのデータによると、市場全体を見てみると、2021年に退職前にストックオプションを行使した従業員は、売却時に長期キャピタルゲインを利用することで推定24億ドルの節税に成功した。
シードとシリーズCの間で行使コストは3,360%増加する可能性がある
平均すると、スタートアップが新たな資金調達ラウンドを繰り返すにつれて、従業員がストックオプションを行使するためにかかるコストは大幅に増加します（各ラウンドで会社の評価額が上昇すると仮定した場合）。
2021 年の業界平均評価額の成長に基づいて、10,000 ドル相当のプレシード段階のインセンティブストックオプションを時間の経過とともに行使する場合の仮想コストは次のとおりです。
2021年の企業別退職前ストックオプション行使率
退職前に行使されたストックオプションはすべて、従業員の会社への信頼を表すものです。2021年の時価総額上位20社のIPOのS-1データによると、一部の企業では、従業員が退職前に権利確定済みのストックオプションの75%以上を行使していました。一方、会社が株式公開で退職する前に行使したストックオプションはわずか2%でした。
従業員はストックオプションの行使を決定する際に、個人的な経済的リスクを負うことになります。会社が売却されなかった場合、資金を失う可能性があります。また、売却益が横ばいだった場合、プラスのリターンを得られない可能性があります。会社の将来性に不安を抱く従業員にとっては、個人投資家が株式の評価額を決定した後、売却されるまでストックオプションの行使を待つ方が安全だと感じるかもしれません。
また、企業が従業員に対し、エグジット前にストックオプションを行使することの価値について十分な教育を行っていないケースもあります。さらに、現在の投資環境はエグジット前の企業価値が高額であることに有利に働くため、上場エグジットが迫っているユニコーン企業に入社した従業員にとって、ストックオプションを行使することはコスト面で負担になる場合があります。
2021年の退職前ストックオプションの権利放棄率
企業が株式公開を目前に控え、大手企業のスタートアップ従業員の多くが、会社を辞めて権利未行使のストックオプションを放棄するか、権利確定済みのストックオプションを行使しないことにするかのいずれかの方法で、自主的にストックオプションを放棄することを決めた。
これは企業への信頼投票を測る別の方法だ。Coinbase、Applovin、Affirm、TuSimple、Compass の S-1 申請書の分析によると、従業員は他でより良いストック オプションを獲得できると信じれば、ストック オプションを手放す可能性が高くなる可能性がある。
権利放棄率が高いということは、退職前の従業員の離職率が高いことや、雇用主がストック オプションについて教育を受けていないことを示している可能性もあります。
結論は
2021年には米国で過去最高の数の株式公開によるイグジットがあり、それらの企業を通じてストックオプションを獲得したスタートアップ企業の従業員に総額数百億ドルの富がもたらされた。
しかし、ストックオプションの行使コストが比較的高額だったため、2021年に株式公開のエグジットを経験した企業で働く従業員のほとんどは、エグジット後までストックオプションを行使することができず、数十億ドルの回避可能な税金が発生しました。
2022年を見据えると、業界の現在の傾向である大規模な資金調達ラウンドとエグジットまでの期間の長期化により、平均的なスタートアップ従業員にとって、ストックオプションを行使するための総コストは引き続き上昇すると思われます。
もしこれが事実であれば、退職前にストックオプションを保有する従業員にとって、税金が再び大きな経済的障壁となるでしょう。初期の分析では、退職前のストックオプションの権利行使率と権利喪失率は、株式公開後の企業株価の動向を示す見落とされがちな指標である可能性があることが示唆されています。これはさらなる調査に値する分野です。
