先週のInstacartとKlaviyoのIPOは、スタートアップエコシステムに待望の流動性をもたらし、今後数週間、数ヶ月の間にさらなるエグジットへの期待を高めました。確かに、スタートアップ業界ではこれまでも合併や買収は行われてきましたが、大規模なエグジットにはIPOが不可欠であるため、テクノロジー企業がようやく1、2件の上場を果たしたのは喜ばしいことです。
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Klaviyo と Instacart は、Arm 自身の問題なく上場した後、IPO の価格を高く設定し、各社の株価は初値を上回って取引された。
しかし、勢いは長くは続かなかった。今朝のニュースは以下のとおりだ。
- Arm: 1株当たり51ドルで上場し、最高69ドルで取引され、現在は1株当たり50.94ドルの価値がある。
- Instacart: 1株あたり30ドルで株式を公開し、1株あたり42.95ドルの高値で取引され、現在は1株あたり29.97ドルの価値がある。
- Klaviyo: 1株当たり31ドルで上場し、最高39.47ドルで取引され、現在は1株当たり32.15ドルの価値がある。
3社の株価はIPO後に上昇したものの、その後数日間で上場後の上昇分のほとんど（すべてではないにせよ）を失った。
私たちは今、岐路に立っています。3社が引き続き業績不振に陥れば、将来のIPOに対する投資家の関心は低下し、スタートアップ企業やユニコーン企業のIPOへの関心も低下する可能性があります。さらに、LP（プライベートエクイティ）のキャッシュリターンをもう少し待たせるよりも、自社の銘柄を守ることに関心を持つプライベートマーケットの投資家を動揺させる可能性さえあります。
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
ハイテク株全般は、今日はあまり好調ではなく、早朝取引では下落しました。しかし、希望が完全に失われたわけではありません。明日はより明るい数字が出てくる可能性があり、そうなれば、最近上場した銘柄にも一息つける余地が生まれるでしょう。たとえそれがわずかなものであっても。
InstacartとKlaviyoは、既にIPOでかなりの成功を収め、多額の資金を調達していることは特筆に値します。私たちは彼らのIPO自体が注目に値すると考えていましたが、それ以上に重要なのは、他の企業にとって何を意味するかという点です。結局のところ、理論上は来年上場できる、そして上場すべきユニコーン企業は数百社あり、彼らは複数のデフレ的なエグジットを消化しているような株式市場ではなく、可能な限り歓迎される株式市場を望んでいるはずです。
だから何？
第3四半期の最終数字はまだ発表されていませんが、PitchBookの米国データを見ると、今四半期は第2四半期と比べてベンチャーキャピタルの取引件数と投資額が減少しており、取引額と件数の両方で四半期ごとの減少傾向が今年も続いていることが分かります。これは、主要な米国スタートアップ市場にとって新たな痛手です。
第3四半期のVC投資額が好調であれば、最近のテクノロジー系IPOの勢いが失われるのではないかと、それほど懸念する必要はなかったでしょう。しかし、今回の弱い数字は、プライベートマーケットの楽観的な見方が薄れつつあることを示しており、Klaviyo、Arm、Instacartの株価がさらに下落すれば、この信頼感の喪失をさらに悪化させる可能性があります。
今年は市場の明るい兆しを強調しようと、楽観的な見方を少しばかり強調してきました。バリュエーション倍率の上昇、9桁の資金調達ラウンドの増加などです。しかし、今朝はそうするのは難しいです。好調な価格設定と好調な取引を繰り広げたIPO案件群を見れば、明るい材料を見つけるのはずっと容易でした。今回の下落は、その期待を裏切っています。
Klaviyoなどが市場に与えた影響は、次にどのテック企業がいつ、どの規模で上場するかによって、より深く理解できるだろう。次のテック企業のIPOを待つ時間が長くなればなるほど、Instacart、Klaviyo、ArmのIPO後の業績が低迷したことで、スタートアップ企業が上場を決断する魅力が薄れたという理由が明確になるだろう。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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