VCは、ベンチャーファンドが年間管理手数料の2%と、20%のキャリード・インタレスト（または「パフォーマンス・フィー」）を徴収することを指す際に、「2と20」という略語をよく使います。簡単に言うと、ベンチャーファンドが投資で1億ドルの利益を上げた場合、ファンドはそのうち2000万ドルを保有し、残りの8000万ドルはリミテッド・パートナーに支払われます。
「2と20」の手数料体系はもともとヘッジファンドに関連したものでしたが、ベンチャーキャピタルやその他の投資ファンドでも採用されています。この体系は、運用手数料とパフォーマンス手数料の2種類に分かれています。
運用手数料は、運用資産総額（AUM）に基づいて計算される年間手数料です。通常、運用手数料はAUMの2%ですが、Cartaの最新データによると、この2%という数字は、皆さんが思っているほど普遍的ではないようです。
まず、運用手数料の目的を理解しておくことが重要です。基本的に、運用手数料はファンドのパフォーマンスに関係なく、ファンドマネージャーへの報酬となります。つまり、1億ドルのファンドの運用に2%の手数料を請求するベンチャーキャピタルは、年間200万ドルを受け取り、家賃、人件費、マーケティング費用、旅費、その他諸々を賄うことになります。
報酬のもう1つの部分はキャリード・インタレスト（投資が利益を上げ始めた後にVCが受け取る利益の一部）です。最も一般的には、これはファンドの利益の20%に設定されており、VCがリターンを最大化するよう促すインセンティブとして機能するという考えに基づいています。確かに、運用手数料だけでも十分に儲かるかもしれませんが、ベンチャーキャピタリストにとって「ゆっくりと金持ちになる」という戦略はキャリーです。ファンドの運用成績が上がれば、彼らの報酬も増加するからです。これらの手数料体系にはバリエーションがあり、例えば、成功報酬は一定のハードルレートまたは最低リターンを達成した場合にのみ適用される場合があります。
2 と 20 は非常に一般的な省略表現ですが、Carta のインサイト責任者である Peter Walker 氏から、これらの数字は実際には私たちが考えるほど固定されたものではないという話を聞いて、私は興味をそそられました。
2%が最も一般的な手数料率のようです。特に運用資産額が1億ドル未満のファンドではその傾向が顕著です。しかし、運用資産額が1億ドルを超えると、手数料率は中央値で約2.5%に上昇します。Cartaのデータによると、運用資産額が1,000万ドル以下の小規模ファンドの50%以上は2%の運用手数料を享受していますが、運用資産額が5億ドル以上のファンドでは4分の3近くが2.5%の運用手数料を請求できます。
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もちろん、規模の大きいファンドには管理業務も多くなりますが、そもそもの基準額が高いことから、年間少なくとも 1,200 万ドルを集めることになります。
なお、このデータは各ファンドの初期投資期間、つまり通常はファンドの投資期間の最初の2年間を対象としている点に留意してください。一部のファンドでは、初期投資期間終了後、運用手数料が徐々に低下する仕組みになっています。
TechCrunchでは、Haje（彼/彼）はテクノロジー全般のニュースをカバーし、主にハードウェアに焦点を当てていました。彼は様々な成功を収めた企業を複数設立し、ベンチャーキャピタル業界での経験を経て、キャリア初期からジャーナリストやテレビプロデューサーとして活躍しています。写真撮影には並々ならぬ興味を持ち、カメラを肩に担いでいる姿をよく見かけます。スタートアップ企業の投資家へのピッチングに関する著書も執筆しており、Twitterでは@Haje、その他の情報はHaje.meでご覧いただけます。
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