Carta の新しいデータによると、現在の景気減速の中で、初期段階のスタートアップ企業の評価額は予想以上に堅調に推移しているようです。
しかし、投資家がさまざまなスタートアップ分野に資本を投入する意思のある価格は時々より高価になっているように見える一方で、取引が行われるペースは十分に遅くなっているため、シード取引の価値の変化は実際には理にかなっている。
種子市場を「半分満たされている／半分空っぽのグラス」と呼んでもいいでしょう。もし強気な方なら、良いニュースがたくさんあります。もし弱気な方でも、その主張を裏付ける十分なデータがあります。
良い点
Cartaのデータによると、2022年第2四半期を通して、コンシューマー、ヘルステック、ハードウェア分野のスタートアップのシード段階のバリュエーションは実際に上昇しました。同時に、ソフトウェア（SaaS）およびフィンテック企業のバリュエーションは下落しましたが、その下落幅は予想ほどではありませんでした。
あらゆるステージのスタートアップの評価額が現在低下しているという予想は、株式市場の低迷と、パンデミック初期の数年間に高騰した特定のテクノロジーセクターの評価額の見直しを前提としている。しかし、こうした懸念は後期ステージのスタートアップの取引において顕著である一方、初期ステージでははるかに控えめ、あるいはむしろ逆転しているように見える。
例えば、Cartaデータセットにおける消費者重視のスタートアップ企業の資金調達前評価額の中央値は、2022年第1四半期の1,370万ドルから第2四半期には1,900万ドルに上昇し、2021年第4四半期に記録された1,470万ドルというこれまでの記録を上回りました。ヘルステックでも同様の傾向が見られ、シード評価額（これも資金調達前、中央値）は2022年第1四半期の1,230万ドルから直近の四半期には1,500万ドルに上昇し、これも2021年第4四半期の1,260万ドルというこれまでの記録を上回りました。
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ハードウェアは最も良い結果を示し、プレマネー評価額が3四半期前の約1,300万ドルから1,400万ドルまで上昇し、2022年第2四半期には2,400万ドルに達した。
SaaSのプレマネー評価額の中央値は、2022年第1四半期の過去最高の1,680万ドルから第2四半期には1,510万ドルに下落しました。一方、フィンテックの価格は同時期に1,880万ドルから1,730万ドルに下落しました。どちらの下落も、評価額の大幅な下落というよりは、むしろ小幅なヘアカットです。悪くないですね！
悪い点
Carta が共有した次の表を観察すると、今日のコインの裏側がわかるでしょう。
特定のカテゴリーの評価額が上昇する一方で、取引ペースは全体的に鈍化しています。四半期ごとのSaaS取引件数はピーク時から100件減少し、コンシューマーテクノロジーとヘルステックの取引件数は半減しました。フィンテックの取引件数はほぼ横ばいですが、特にハードウェアの取引件数は増加傾向にあります。
現時点では、取引件数が減っているため、最高のスタートアップだけが資金を集めていると主張するのは簡単です。そのような状況で、評価額が上昇していることは驚くべきことでしょうか？そうではありません。
だから何？
資金調達ラウンドのコストを犠牲にして価格が上昇していることは問題でしょうか？もしそうであれば、平均的なスタートアップにとって資金調達のハードルが上昇していることを意味します。これは、以前よりも多くのスタートアップが、より乾燥した気候（投資市場の逼迫）の中で流動性のある資金（現金）に飢え、倒産に追い込まれることにつながる可能性があります。結果として、2022年後半には、近年の同時期のどの時期よりも多くのスタートアップが倒産することになるかもしれません。
Cartaが取引成立のペースが鈍化していると評価している点を検証したかった。そこでPitchBookのデータを利用し、非常に広範なクエリを実行した。具体的には、世界中のシード段階およびそれ以前の段階の取引件数のみを調べた。当時、「シード」とみなされるものは科学的根拠よりも宣伝的な意味合いが強いため、「シード段階およびそれ以前」というターゲットを絞るのが適切だった。
PitchBookによると、世界におけるこうした取引件数は、2021年第4四半期と2022年第1四半期にそれぞれ約3,600件でピークを迎えました。この数字は2022年第2四半期には3,100件強に減少し、第3四半期では現在約1,550件となっていますが、この数字は四半期の最後の数週間でいくらか回復するでしょう。とはいえ、初期段階の取引ペースは数四半期で実質的に半減した可能性があります。
これは大幅な減速です。そして、上記の朗報は、多くのスタートアップにとって、私の見解では、あまり慰めにはなりません。なぜでしょうか？中央値の上昇は、高価格の取引の増加よりも、低価格の取引の減少の影響を受けている可能性が高いからです。この分析に確信を持てる理由は何でしょうか？取引件数が減少している場合、取引速度の低下を吸収できるのは、より強力なスタートアップとより弱いスタートアップのどちらでしょうか？前者です。つまり、ボーダーラインのスタートアップが関与する取引の頻度が減少する可能性が高いため、低価格の取引の数は制限され、結果として中央値の評価額が上昇すると考えられます。
グラスが半分空っぽだと言いましょう。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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