スタートアップは好調だが、スケールアップ企業やユニコーン企業は苦境に立たされている

テッククランチイベント

もしかしたら、IPOへの早期の道筋を選んだのは最初から正しい考えだったのかもしれません。詳しく見ていきましょう。

今日のスタートアップはどうなっているでしょうか?

Cartaの2023年第3四半期のデータを分析すると、スタートアップをステージ別に分類することが理にかなっていることが分かります。例えば、シードステージは資金調達額の減少が見られないと考えられていましたが、シードステージのスタートアップによる資金調達額は、2021年第4四半期と比較して2023年第3四半期にわずか58%の減少にとどまりました。一方、シリーズA、B、Cのラウンドはいずれも、2021年第4四半期と比較して第3四半期に80%以上減少しました。

グループ内の企業が古ければ古いほど、状況は悪化します。アーリーステージのスタートアップは資金調達が順調ですが、ミドルステージのスタートアップはより困難に直面し、レイトステージのスタートアップはまさにシーシュポスのような苦境に立たされています。例えば、Cartaが第3四半期に追跡したシリーズDの資金調達ラウンドの26%はブリッジラウンドでした。

しかし、バリュエーションは同様の傾向を辿っていません。投資活動ほどには落ち込んでおらず、これはシードステージからシリーズCラウンドまで当てはまります。しかし、スタートアップをステージ別に分類してみると、驚くべき事実が浮かび上がります。シードステージのプレマネーバリュエーションの中央値は、2023年第3四半期に2023年第2四半期と比較して11%上昇したのです。

ここで、Cartaのこのデータはプライスドシードラウンドのみを対象としていることに留意すべきでしょう。それでも、VCが以前と同じレベルで資金提供できるほど魅力的だと感じる新興企業が数多く存在することを示しています。

一方、グロースステージ企業はしばらくの間、評価額の維持に苦戦しています。Cartaの調査によると、2023年第2四半期にはシリーズDの評価額が2021年第1四半期から55%下落しました。2021年初頭はまだそれほど盛り上がっていなかったため、この比較がそれほど不利になるとは予想していませんでしたが、グロースステージ企業は明らかに苦境に立たされています。繰り返しになりますが、企業の年齢が若いほど、業績が良い傾向にあります。2023年第3四半期末までに、シリーズCの評価額は2021年第4四半期から58%下落し、シリーズBの資金調達額は約45%安くなりました。

ここでの疑問は、これらの企業は適切な出口が見つかるまで資本を調達し続けるほど十分ではないのか、ということです。

結局、

IPOは、ベンチャーキャピタルがスタートアップ企業を数百億ドル規模の企業価値へと成長させる規模で利用可能になる以前は、資金調達の手段でした。しかし、ベンチャーキャピタルが潤沢になるにつれて、IPOは戴冠式のような様相を呈するようになりました。資金調達は常に増え続けるのであれば、非公開のまま資金を調達し、会社が成熟した段階で上場するという選択肢はなぜないのでしょうか？

後期段階の投資が大幅に減少すれば、スタートアップ市場は再びその方向に傾くかもしれません。第一に、ベンチャーキャピタルの供給が減少することで、IPOは資金調達手段としてより魅力的になります。IPOは多額の資金を調達できるからです。第二に、少ない資金で勝負せざるを得なくなるスタートアップは、より早期に収益性を高めなければならなくなり、結果としてIPO候補としてより有望になるでしょう。

上記の分析から、後期段階の資金調達が必ずしも保証されているわけではないことも推測できます。言い換えれば、この神話は打ち砕かれたということです。企業がシリーズCに到達する頃には、創業者はスタートアップというレッテルを脱ぎ捨て、上場できる企業として事業運営を始めるべきかどうかを検討し始めるかもしれません。それは近年よりもはるかに早い時期であり、おそらくそれは良いことなのでしょう。