あらゆるVCが本能的に理解していることを明確に議論することが重要だと思います。特定のビジネスやカテゴリーを取り巻く誇大宣伝は、投資家や創業者が検討すべきアイデアを精査する際に、ある種のバイアスとなってきました。テクノロジー業界のどこかでは、いつの時代も、誤った市場シグナルに基づいたFOMO（将来への不安）にまつわる誤ったビジネス判断が見られる可能性があります。興奮は伝染しやすいものですが、新しい機会を検討する際にそれを主要な要因として扱うのは賢明ではありません。
17世紀のチューリップブームを例に挙げましょう。当時、オランダの投機家たちはチューリップの先物価格を高騰させ、特に希少な品種の球根1球が、家具付きの高級住宅1軒分以上の価値を持つほどでした。1 この状況を鑑みれば、あの不条理なブームに乗った可能性のある人々を、皆で嘲笑するべきでしょう。
しかし、これは巨大市場における常套手段だ。後から考えれば、ドットコムバブルの崩壊は避けられなかった。世界金融危機を引き起こした消費者金融バブルも同様だ。しかし、大規模な市場崩壊はさておき、テクノロジー分野ではムーアの法則の時計仕掛けのように、毎年のように新たな注目を集めるセクターが出現している。
過去 15 年間で、巨額の資金が、SoLoMo (これを読んでいる人の多くは、このトレンドについて聞いたこともないと思います)、クリーン テクノロジー、VR ゲーム、日替わりセール、暗号通貨 (PotCoin、バーガーキングの WhopperCoin、そしてもちろん TrumpCoin のような派手な前座のエントリーを生み出しました)、シェアリング エコノミー、スクーター (Bird、Lime、Lyft、Uber が、それ以外は同一である Segway Ninebots の配色をめぐって競い合った)、SPAC (前述の白いスクーター会社がこれを通じて上場) などの話題になった分野の企業への資金調達で灰になってきました。
通常、こうしたバブルは、あるブレイクアウト企業が市場に不連続性を生み出したときに始まります。例えば、私たちの生活様式を変えるような技術（AppleのiPhoneなど）、あるいは、ありふれた悩みに対する画期的なソリューションを、以前よりも優れたコスト効率で提供する企業（Uberのライドシェアリングなど）などが挙げられます。合理的な投機家は、こうしたブレイクアウトから得た教訓を活かし、他の大成功を収める企業を見つけ出そうとします。しかし、少数の企業が成功すれば、非合理的なFOMO（取り残されるかもしれないという不安）がそれを覆い尽くすのです。
それはどのようなものでしょうか？PitchBookのデータに基づく実際の例を以下に示します。
- Yelp は、地元の企業が顧客と関わるための新しい方法を生み出します。
- やがてそれは成功し、その成長は企業が他の方法で顧客と関わることを支援したいと考えている創業者や投資家の注目を集めます。
- ドッジボールフォースクエアは 2009 年に開始され、急速に広まり、消費者に広く受け入れられて、9 か月で評価額が 600 万ドルから 1 億 1,500 万ドルに増加しました。
- SoLoMo が次の大物となり、シードおよびシリーズ A のソーシャル プラットフォーム取引の評価額が 30% 上昇し、2010 年から 2011 年にかけて投資資本が 170% 増加しました。
- 翌年、この熱狂は冷め、評価額はトレンド以前の水準以下に急落し、このセクターを追い求めていた資金はほぼ半分に減少した。
Uberとシェアリングエコノミーでも同じことが繰り返され、オンデマンドのバレーパーキングアプリが1つではなく2つ、いや3つも競合し始めたことで、その熱狂はピークに達しました。GrouponはLiving Social、BuyWithMeを生み出し、そしてコモディティ化の最終段階として、Yipitのようなこれらの企業のアグリゲーターを生み出しました。
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より最近の例を挙げると、ブロックチェーン企業におけるシードおよびシリーズA投資と評価活動は、過去数年間でどのように推移してきたかが分かります。データについてはこれ以上の説明は不要でしょう。
誇大広告を追いかけるのは、人間の性質として当然のことです。新しいレストランを試したり、映画を見たり、本を読んだり、音楽を聴いたりといった、集団的な興奮に頼ることができます。こうした行動は、デメリットが限られています。「最高」とされるものが必ずしも誇大広告に見合うものではないかもしれませんが、大抵はかなりうまくいきますし、自分でリサーチしたり試食したりする手間もかかりません。
しかし、スタートアップ企業の場合、誇大広告は簡単に誤ったビジネス判断につながります。投資家や創業者は、金儲けにつながると目される「次なる大ブーム」を見逃したくないため、デューデリジェンスを怠ります。また、トレンドに乗っている類似企業が紙幣価値を著しく引き上げているため、創業者はアイデアをじっくり検討することができません。
トレンドには中毒性があります。規律を守り、誇大広告を避けることは、私たちの生来の本能を否定することになります。約2年前、スクーターブームの真っ只中、私は大手既存企業に勝る強力な強みを持つと感じたある企業に夢中になりました。今にして思えば、トレンドに乗り遅れまいとしただけで、無意識のうちに差別化ポイントを編み出していたのは明らかです。真に差別化されたアイデアに対する起業家の真の信念に基づいている限り、私はトレンドへの投資に大賛成です。
アイデアを追い求めている創業者や投資家なら、興奮のスーパーハイウェイを少しの間降りてみましょう。トレンドを追いかけているなら、それがプライベート市場の乱高下する高値に支えられているだけではないことを確かめましょう。ギグエコノミー企業が、ピッチデッキの中で、他のギグエコノミー企業が短期間で調達した途方もない額の資金を、必然的な成功の証として誇らしげに提示しているのを目にしたことがあります。
しかし、初期段階の紙幣値上げと最終的な倒産は、あなたが考える以上に相関関係にあります。少し冷静になって、20年以上後のあなたの会社を想像してみてください。本当に、巨大市場にサービスを提供する、業界をリードする独立した上場企業になっていると思いますか？もしそうでないなら、考えを改めましょう。もし「追い風」があなたの確信の大部分を占めているなら、その確信を疑ってみるべきです。
結局のところ、将来の後悔を想像して、新しいベンチャーの立ち上げや資金調達の決断を左右してはいけません。トレンドは真のチャンスをもたらしますが、創業者と投資家は慎重に行動すべきです。
1. これはやや誤解を招く表現です。チューリップ価格が上昇し始めると、オランダ政府は先物契約を少額の手数料で解約可能にすることを義務付け、事実上、先物契約価格をオプションの権利行使価格に変えました。しかし、スポット価格の変動は依然として大きく、多くの人が損失を被りました。
