欧州のVC市場は夏休みを飛ばすほど活況

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浮かび上がるのは持続的な楽観論、つまりベンチャー投資が従来の低迷期を吹き飛ばし、2021年の残りの期間、急激な勢いを維持するという期待だ。記録は次々と破られるだろう。しかし、様々な最先端分野の中でも、一部のセクターは他よりも好調な業績を上げている可能性がある。そして、ベンチャーキャピタル業界におけるヨーロッパの相対的な成長は、影響がないわけではない。ヨーロッパのスタートアップ市場における2021年前半のデータが何を物語っているのか、そして業界関係者が年後半に何を期待しているのかを探ってみよう。

2021年のヨーロッパの壮大なスタート

欧州のスタートアップ市場は、アーリーステージとスーパーレイトステージの両方で目覚ましい成果を上げています。Dealroomの報告によると、2021年上半期には、欧州のスタートアップ企業が2億5,000万ユーロを超える資金調達ラウンドで約181億ユーロを調達しました。参考までに、欧州のスタートアップ市場全体の2020年上半期の調達額は167億ユーロでした。

しかし、ヨーロッパが中小企業の立ち上げにおいてこれまで以上に優れた成果を上げていることを示す確かなデータもあります。Dealroomの同じレポートによると、2020年以降、ヨーロッパは世界の新規ユニコーン企業の15%を生み出しましたが、シリーズAステージのスタートアップの20%、そしてシードステージのテクノロジー系スタートアップの35%という大きな割合を創出しています。

対照的に中国はその逆で、2020年以降の新規ユニコーンの8%、シリーズA段階のスタートアップの6%、そして世界のシード段階のテクノロジー系新興企業のわずか3%が中国に存在している。

中国の興味深い動向は、他の統計にも反映されています。Dealroomの報告によると、ラテンアメリカのベンチャーキャピタルは2021年上半期に前年同期比5.5倍に増加しました。中国を除くアジアは2.3倍、米国への投資も同様に増加しています。中国では、上半期の成長率は1.6倍と、はるかに低い水準でした。しかし、このデータには、先ほど挙げたすべての地域が2021年上半期に過去最高を記録した一方で、中国は過去のピークから大幅に減少したという事実が反映されています。

これは、投資ブームが見られた地域でも、後に減少に転じる可能性があることを示しています。しかし、少なくとも短期的には、そのような事態は起こりそうにありません。

何の減速ですか?

2021年のヨーロッパ経済は、これまでのところ第3四半期や第4四半期に減速する兆候はほとんど見られません。ヨーロッパは長い夏休みで知られていますが、投資家は太陽が降り注ぐこの四半期に、ヨーロッパ経済の減速はほとんど、あるいは全くないと予想しています。

Creandumのシュミンケ氏は、「パンデミック以前は、ほとんどの企業が第2四半期末までに資金調達を終え、8月末に再び資金調達を行っていた」と述べた。しかし、同氏の言葉を借りれば、この「鉄則」は「パンデミック後の世界ではもはや当てはまらない」。

なぜなら、欧州では年初から「非常に活発な四半期」が続いており、それが減速する気配がないからだ。「今四半期の最後の4～6週間の取引フローは、いかなる形であれ減速する兆しを見せていない」と投資家は述べ、さらに自社は「第3四半期も減速は見込んでいない」と付け加えた。

同じ質問を受けたムンディのサンティソ氏は、2021年は投資資本、ベンチャー資金調達、エグジットなど、スタートアップ業界にとって「あらゆる面で記録的な年になるだろう」とだけ述べた。

第3四半期のスタートアップ投資に関する質問に対し、それほど熱心ではなかった唯一の回答は、Draper EspritのJayakumar氏でした。同氏は、「多くのファンドがZoomではなく対面での会議運営方法を理解し始めたため、第3四半期は状況がやや鈍化したという逸話的な見方もある」と述べています。これは、対面での取引への回帰が、短期的には取引件数の減少につながる可能性があることを示唆しています。

それでもジャヤクマール氏は、「多くの投資家が飛行機に乗り、隔離措置に耐えながらヨーロッパ中を旅し、創業者に会っています。第4四半期は活況を呈するでしょう」と続けた。

2021年第3四半期に減速が見られるとしても、それは一時的なものにとどまるでしょう。言い換えれば、2021年下半期の欧州ベンチャーキャピタル市場は活況を呈するでしょう。実際、Dealroomの今年下半期の初期データによると、すでに約57億ユーロが欧州に投入されています。単純なランレート計算をすると、2021年下半期は欧州への資金投入額において上半期を上回る可能性があります。

そのお金はどこへ行くのでしょうか？

私たちが検証した第2四半期の世界データで最も顕著な点の一つは、フィンテックの占める割合です。CB Insightsは、「第2四半期のベンチャー投資額の5分の1がフィンテックに投入された」と報告しており、総額は337億ドルに達しました。この傾向はヨーロッパにも見られ、近い将来に変化すると考える理由はないでしょう。

「フィンテックにおけるイノベーションの終焉は、なかなか見えてきません」とシュミンケ氏は述べた。「ヨーロッパでは、今後も重要なテーマであり続けるでしょう。」その理由について、同氏はTechCrunchに対し、「世界中の金融商品の大多数は依然として時代遅れのインフラ上で運用されており、最適とは言えない製品体験を提供するオフラインのバックエンドプロセスによって管理されています」と語った。これは、より優れた「消費者​​、中小企業、大企業、そしてインフラ向け商品」を生み出す機会を生み出す。

VCに資金が他にどこに流れるのか尋ねれば、彼らが投資対象に流れ込むだろうと予測するのは当然のことです。ですから、サンティソ氏がインシュアテックを「次の大物」と位置付けたのも当然と言えるでしょう。ムンディは、アルマ・ムンディ・インシュアテックという1億ユーロ（1億1,800万ドル）規模のファンドを運用しています。しかし、サンティソ氏の予測を裏付けるデータも存在します。ムンディとディールルームが共同執筆したレポートによると、「インシュアテックはこれまで他のセクターに比べて投資が不足していましたが、現在では世界的なVC投資においてはるかに急速に成長しています」。この傾向はヨーロッパでも同様で、「2021年は既にヨーロッパのインシュアテックのあらゆる記録を更新し、2020年の過去最高額を上回っています」。

インシュアテックは大西洋の両側で人気

このレポートによると、2番目にホットなセクターはヘルスケアで、2020年には世界全体で626億ドルのVC投資が行われ、2016年の242億ドルから2.6倍に増加しました。これは、ヘルステックに関するVCの見解とも一致しています。「ヘルスケア分野のデジタル化には引き続き強気です。時代遅れのインフラと最適化されていないユーザーエクスペリエンスという点では、フィンテックと多くの共通点があります」とシュミンケ氏は述べています。SMOK Venturesの創設パートナーであるコジアルスカ氏もこれに同意し、「健康の質だけでなく、より良いヘルスケアへのアクセスのハードルを下げることも重要です」と付け加えています。

投資額では決してトップクラスではないものの、注目すべきセクターは他にもあると聞きました。シュミンケ氏にとってそれはグリーンテクノロジーで、「世界にとって必要であり、消費者の需要もあるからです」と語りました。一方、コジアルスカ氏はeスポーツの成長に賭け、「エンターテインメントとしてだけでなく、Z世代にリーチし、交流する手段としても」期待しています。

少し散漫に思えるかもしれませんが、ジャヤクマール氏がディープテックに焦点を絞ったことで、ある種の統合的な視点が示されました。ディープテックは独自の分野であると同時に、横断的な分野でもあります。AIは、前述のフィンテック、インシュアテック、ヘルステックといった分野を含む様々な分野に影響を与える可能性があり、実際に影響を与えているからです。また、英国と欧州連合（EU）の両国が積極的に取り組んでいるテーマでもあります。

「特にケンブリッジのような英国のディープテックハブにおける『カンブリア爆発』については、多くの議論がなされてきました」とジャヤクマール氏は述べた。同氏は、ドレイパー・エスプリ自身もこのトレンドを支える「忍耐強い資本ファンド」に属しており、英国と欧州大陸で台頭しているディープテックに特化したファンドのLP（リミテッド・パートナー）でもあると指摘した。

実際、後者は取り残されることを望んでいません。ジャヤクマール氏は、政府の助成金が英国におけるディープテックの加速に貢献していると指摘しましたが、スケールアップ・ヨーロッパの最近の報告書でも、欧州のテクノロジーロードマップにおけるこの分野の重要性を強調しています。「科学界とビジネス界を結びつけ、研究努力を導く適切な資金調達メカニズムを構築することは、ヨーロッパが世界のディープテック大国になるための適切な手段です。」

VCがブレグジット後の英国についてどう考えているのか、そしてそれがスタートアップ、特にフィンテック企業の競争環境を変えるのかどうかについても興味がありましたが、どうやらそうではないようです。これは意外ではないかもしれません。「ベンチャー業界では、テクノロジー分野がブレグジットによって大きな打撃を受けると本気で心配している人はほとんどいませんでした」とシュミンケ氏は指摘しました。「ですから、今のところ英国のフィンテック企業のイノベーションに減速は見られません。」

しかし、シュミンケ氏はブレグジット後の環境について、依然として懸念すべき点があると指摘した。「既に英国に滞在している外国人労働者、そして依然として英国への移住に関心のある外国人労働者に対するビザや就労規制が全く整備されていないこと。（中略）これが英国のあらゆる分野のテクノロジー企業に悪影響を及ぼさないとは考えにくい」。ジャヤクマール氏は、新型コロナウイルスの影響によるリモート採用とオンボーディングの増加を緩和要因として指摘したが、これが人材確保に関する創業者の懸念を和らげるのに十分かどうかは未知数だ。ロンドンは数ある拠点の一つに過ぎないのだろうか？

もしそうなれば、ロンドン市民にとっては良くないかもしれないが、EU全体にとっては悪くないだろう。第3四半期のデータがどうなるか見てみよう。もし四半期が当初の予想通りに終われば、さらに大きな数字が生まれ、もしかしたら新記録も生まれるかもしれない。