世界のベンチャーキャピタル市場は、2021年のピークに1年で到達しませんでした。昨年の過剰な盛り上がりから回復するには、かなりの時間を要するでしょう。
この事実は、ビジネスインテリジェンス企業CB Insightsが収集したコーポレートベンチャーキャピタル（CVC）に関する最新のデータからも明らかです。同社の最新レポートによると、CVCの活動は第1四半期に好調でしたが、第1四半期が最終月を迎えるにつれて、いくつかの弱点が生じたと考えられます。
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大規模なベンチャーキャピタル市場で観察された最近の傾向を考慮すると、CVC が方向転換して記録に再び到達するとは考えにくく、さらなる下落が予想されても無理はなさそうです。
ベンチャーキャピタル全体の減速に伴い、CVCが後退しているのは驚くべきことではありません。CVCの数はベンチャーキャピタルの台頭を支えてきた要素であり、両者は成長過程において連動していたため、同時に減少しているのを見ても驚くには当たりません。
これからすぐに観察されるCVCのやや緩やかな減少は、スタートアップへの投資フローを単純に追跡する以上の理由で重要です。TechCrunchは、歴史的に高水準にあるCVC投資が、今年注目すべきスタートアップM&Aの取引量に転換する可能性があるという概念を考察しました。2022年第1四半期にコーポレートベンチャーキャピタルが急激に減少しなかったことは、この概念をさらに裏付けています。年が進むにつれて、買収による雇用に転換できる可能性のある投資案件がさらに増えているからです。
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CVC活動のペースの変化を把握した上で、地域別の動向に焦点を絞り、活況を呈している地域とそうでない地域を見ていきましょう。（ヒント：ヨーロッパと中国は例外で、反対方向の動向です。）最後に、M&Aをめぐる議論を振り返り、ベンチャー環境の変化に最も影響を受けやすいCVCについて考察します。
記録的な減速
2021年第4四半期後半から2022年第1四半期にかけて見られたような、ベンチャーキャピタルの大幅な減速以前から、コーポレートベンチャー投資がピークに達した兆候は見られていました。例えば、CB Insightsのデータによると、CVCが関与した取引の金額は2021年第3四半期にピークに達しました。その後、第3四半期の478億ドルから第4四半期の458億ドル、そして2022年第1四半期にはわずか370億ドルへと減少しました。
とはいえ、データは完全に一様ではありません。CVCの投資額は2四半期連続で減少していますが、取引件数（金額ではなく取引件数）は過去2四半期でわずかに増加しています。つまり、企業による投資額はますます急激に減少している一方で、少なくとも今年3月までは、取引件数に大きな減少は見られません。
より大きな VC 市場の第 1 四半期を調査する際、見出しで「世界のベンチャー キャピタル市場は第 1 四半期に減速しましたが、予想ほどではありませんでした」と述べており、これはつまり、より小規模で従属的なデータセットを使用して、今日も同じ報道を繰り返していることを意味します。
ベンチャーキャピタル全般について言えば、第1四半期後半は最初の数週間よりも状況が悪化し、第2四半期はさらに活動が鈍化する見込みです。CVCの活動についても同様の傾向が見込まれます。しかし、前述の通り、ピークにはすぐには到達しませんでした。したがって、企業が潤沢な資金を保有し、混乱を恐れている限り、上記の数字で急落は予想していません。
とはいえ、どの市場も例外ではなく、CVC市場も例外ではありません。総体的な動きはやや緩やかですが、株式市場における価値の消滅を踏まえると予想されていたCVC活動の減速は、地域によってその影響度合いが異なります。実際、世界の一部の地域では、CVCの総額は依然として加速傾向にあります。
世界の対照的な状況
前述の通り、中国は第1四半期において例外的な状況にあり、しかも好ましい状況ではありませんでした。今年最初の3ヶ月間で、CVCによる中国企業への資金調達額は前四半期比64%減少し、53億ドルから19億ドルとなりました。これは2020年第2四半期以来の最低水準でもありました。この減少は相対的なものです。取引件数で見ると、2022年第1四半期は122件で、2021年第1四半期を上回りました。しかし、昨年の第3四半期と第4四半期のそれぞれ225件と167件と比べると明らかに少ない数字となっています。
中国の運命は、アジア全体の数字に顕著な影響を与えました。CVC支援による同地域への資金調達は前四半期比で20%以上減少し、2022年第1四半期は88億ドルにとどまりました。CB Insightsによると、インドは「史上最高の第1四半期」を記録したにもかかわらず、このような状況になっています。CB Insightsは、2022年の最初の3ヶ月間でCVC支援による同国への資金調達が19億ドルに達したと報告しています。
CVCによる資金調達も、2021年第4四半期と比較して米国でも減少しており、その割合はアジアと同程度です。第1四半期には450件のCVC支援案件があり、総額は197億ドルで、前四半期比22%の減少となりました。
同様に、CB Insightsが中南米・カリブ海諸国のカテゴリーに分類するCVC支援の資金調達額も全体的に減少しました。しかし、この地域のCVCによる資金調達額は5億ドルであり、全体の額のほんの一部に過ぎません。
一方、ヨーロッパはコーポレートベンチャーキャピタルが投入されている主要地域の一つであり、2022年第1四半期も減少は見られませんでした。2021年第4四半期から14%増の65億ドルに達しました。前年同期比での増加率はさらに顕著で、地域によっても異なります。例えば英国では、CVCが支援する資金調達額が前年同期比42%増の24億ドルとなり、四半期ベースで過去最高を記録しました。
しかし、ヨーロッパへのCVC資金の増加は、この地域に対する企業の投資意欲をあまり反映していないかもしれません。むしろ、より一般的な傾向、つまりヨーロッパのスタートアップ企業が第1四半期の世界的なVC資金の減速を回避できたことと関連している可能性が高いでしょう。同様に、2022年の最初の3ヶ月間、ベンチャーキャピタルの減速の兆候が見られなかったアフリカ大陸では、CVC資金は前四半期比27%増加しました。
その他
コーポレートベンチャー部門がVCと同様の行動をとるもう一つの理由は、より早期に資金調達を行いたい、あるいは少額の資金を調達したいという誘惑である。CBインサイツによると、特に米国では、2020年以降、CVCが支援する案件（8%）と資金調達（51%）のうち、メガラウンドの占める割合は最も低かった。
企業が支援する大型資金調達ラウンドの進展は一様ではなく、例えば欧州ではそうした取引が増加した。
しかし、米国におけるメガラウンドの減少は依然として深刻だと考えています。この減少は、私たちの注目を集めたもう一つの数字と結び付けて考えたいところです。それは、CVC支援の案件平均規模が24%減少したことです。CB Insightsによると、この平均値が減少したのは2019年以来初めてです。CVC支援の案件規模中央値も縮小しました。
一方、アーリーステージの取引シェアは増加し、2022年第1四半期のCVC支援案件全体の58%を占めました。これは、2020年と2021年の54%から増加しています。これは、コーポレートベンチャー部門がスタートアップのバリューチェーンにおいてより早い段階に進出していることを示すもう一つの兆候でしょうか？おそらくそうでしょう。そして、今後数ヶ月で買収の対象となる案件が増える可能性があります。
では、現在のポートフォリオに最も大きなリスクを負っているのはどの企業投資家なのでしょうか？厳重に管理されている内部情報にアクセスできないため、断言は困難です。しかし、CB Insightsは、Coinbase Venturesが第1四半期に最も活発なCVCファンドであったことを指摘しています。そして第2四半期には、大規模な仮想通貨調整が発生し、分散型経済を揺るがし、波及効果への懸念が高まりました。
Coinbaseは第1四半期に暗号資産の資金流動を促した唯一の企業ではありませんが、CVCの中でも特異なレベルのエクスポージャーを持っていると言えるでしょう。今後の決算発表で、これらの投資がどのように反映されるかを見てみましょう。いわゆる暗号資産クラッシュ以前から厳しい第1四半期決算であったことを考えると、Coinbaseの動向は注目に値し、CVC全体にとって重要な意味を持つかもしれません。
今のところ、CVCは減少傾向にありますが、緩やかな減少です。結局のところ、出血させるべき非常に大きなバルーンがあるのです。
