コインベースが上場を目指す中、ロビンフッドは仮想通貨ブームに乗る

コインベースが上場を目指す中、ロビンフッドは仮想通貨ブームに乗る

間近に迫ったCoinbaseの直接上場は、注目すべきフィンテック企業デビューとなるでしょう。仮想通貨に特化した消費者向け取引サービスを提供する同社は、2020年の好調な業績、そして特に第4四半期の好調さを背景に、上場を目指しています。

そして同社は2021年も好調なスタートを切っているようだ。そのため、Coinbaseの価値を推測するのは難しいが、私たちが気づいたように、推測しようとしている人もいる。


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しかし、仮想通貨の急騰を享受しているのは Coinbase だけではない。ここ数週間、我々が長々と議論してきたもう一つのアメリカの消費者向けフィンテックである Robinhood も、ユーザーの仮想通貨活動の波に乗っている。

両社には、ビットコイン価格の持続的な上昇期に伴って歴史的に見られたような、消費者の関心と取引量の増加の兆候が見られます。しかし、Coinbaseは取引手数料を徴収していますが、Robinhoodは徴収していません。そして、取引手数料収入はCoinbaseの収益の大部分を占めており、例えば2020年暦年では96%に達しています。

この状況は興味深い対比を生み出しています。

今朝は、Robinhoodの取引高を見る前に、Coinbaseの最近の取引高について何がわかるかを見てみましょう。最後に、CoinbaseがS-1申請書でRobinhoodについてどのように言及していたかを思い出してみましょう。Robinhoodの暗号資産は、Coinbaseの消費者取引高にとって脅威となる可能性があるのでしょうか?さあ、調べてみましょう。

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永遠と呼ばれる議論

Coinbase から始まり、The Block の Frank Chaparro 氏が今朝、次のチャートをツイートして私たちに考えさせてくれました。

このチャートがなぜ私たちの目に留まったのか、お分かりいただけると思います。CryptoCompareでは同じチャートを再現することはできません。必要なツールが鍵のかかった扉の向こうに隠されているからです。しかし、他のサービスを利用して、画像の要点を確認することは可能です。

他のデータもそれを裏付けています。Nomicsの過去の取引情報によると、2021年にはCoinbase Pro(Coinbase帝国の一部)におけるビットコイン取引が急増しています。また、Bitcoinityも同期間におけるCoinbaseの取引量の増加を示しています。

チャパロ氏の指摘は正しく、このデータはCoinbaseの2021年第1四半期の収益見通しを魅力的に示している。しかし、暗号資産需要の急増を経験しているのはCoinbaseだけではない。

有名で悪名高い株式取引プラットフォーム「Robinhood」は、他のサービスと同様に、長年にわたり仮想通貨取引を手数料無料でサポートしてきました。そして先週、同社はプラットフォーム上で仮想通貨を取引する「新規」ユーザーの増加を誇示する投稿を公開しました。

以下は同社が共有したグラフの一部です。

画像クレジット: Robinhood

Robinhoodによると、2021年の最初の2ヶ月間で、同社は290万人以上の新規仮想通貨トレーダーを獲得しました。これは驚異的な新規トレーダーの流入です。別のチャートによると、2021年の仮想通貨購入額の平均も2020年と比較して増加傾向にあり、これもまた好ましい兆候です。

ユーザー数の増加、取引量の増加、そして購入額の増加?これらすべてが、Robinhoodの暗号通貨への取り組みの大幅な成長につながります。

しかし、Robinhoodの暗号資産は無料で、Coinbaseは取引手数料収入で生計を立てていることを考えると、RobinhoodがCoinbaseのピクニックの楽しみを少し台無しにしてしまう可能性もあるように思える。そうだろうか?

問題の規模を誇張しているわけではありません。Coinbaseが収益源について公開している資料には、以下のように記載されています(強調:TechCrunch)。

当社の総収益のほぼ全ては、お客様による暗号資産の売買および取引に関連する当社プラットフォーム上の取引手数料から得られています。 […] また、当社はサブスクリプション型製品およびサービスからも総収益を得ており、これらの製品およびサービスからの収益は現時点では大きくありませんが、この収益の大部分は暗号資産の価格に応じて変動します。そのため、暗号資産の取引量、暗号資産の価格、または暗号資産の市場流動性の低下は、一般的に当社の総収益の減少につながる可能性があります。 […]

ビットコインは2016年から2017年にかけて価値が上昇しましたが、2018年には急落し、当社の純収益と営業成績に悪影響を及ぼしました。暗号資産の価格と取引量は、大きな不確実性と変動性にさらされています。

これらはすべて既にご存知のことだと思います。だからこそ、CoinbaseがS-1報告書で示すほど好調であることに驚きはなかったのでしょう。しかし、Robinhood効果は時間とともにどこまで広がるのでしょうか?Robinhoodは2021年に無料暗号資産取引でCoinbaseを弱体化させる可能性はあるのでしょうか?

ロビンフッドのビジネスモデルは、株式取引のライバル企業に急速に、そしてほぼ完全に手数料の影響を及ぼしました。当時新興企業が手数料無料取引を背景に顧客基盤を拡大するにつれ、従来のライバル企業は追随せざるを得なくなりました。かつてチャールズ・シュワブなどの業績を支えていたトレーディング収益は急激に減少しました。ロビンフッドがPFOF(株式公開ファンド)の資金による消費者取引が成功していることを証明した後、消費者がコーヒー数杯分の費用を支払って従来の証券をデジタル取引することはもはや期待できませんでした。

では、なぜRobinhoodはCoinbaseに同様の影響を与えていないのでしょうか?まもなく上場するこの企業には説明があります。S-1書類によると、

個人ユーザー向けには、Square、 Robinhood、PayPalといった従来の金融テクノロジー企業や証券会社と競合しています。これらの企業は最近、暗号資産関連商品やサービスを導入しています。これらの企業はそれぞれ異なるビジネスモデルと注力分野を有しており、重複するものの限定的な機能セットを提供しています。これには、当社のプラットフォームでサポートされている暗号資産の一部の売買が含まれます

Coinbaseは、技術的な優位性があれば手数料を守れると賭けている。それが彼らの堀なのだ。どうだろう。彼らの手数料は決して安くはない。価格表を読むと、実際にかなり重く感じられる。Robinhoodが参入できる市場の余地は大きい、そうではないだろうか?

今のところ、まあまあですね!確かに、Robinhoodは以前の社内暗号資産取引記録を塗り替えつつありますが、先ほども述べたように、Coinbaseが苦戦しているようには見えません。むしろ、Coinbase自身も新たな記録を打ち立てているかもしれません。

株式取引でこれほど明白に見られたロビンフッド効果が、仮想通貨の世界でも再現されないとしたら、とんでもない話です。しかし、Coinbaseとその投資家たちは、この考えに賭けています。どうなるか、楽しみです!

(また、Robinhood さん、データの提供を続けていただきますが、もっと多く、もっと頻繁にお願いします。ありがとうございます!)


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