Databricksが昨年、年間経常収益（ARR）が8億ドルの節目を突破したというニュースは印象的でしたが、さらに注目すべきは、同期間の成長率が80%を超えたことです。これはDatabricksの規模の企業としては驚異的な成長率であり、CEOが「成長を継続させれば、ソフトウェア・スタートアップの価値に関する市場環境の変化は何でも乗り越えられる」と語っていたことを裏付けるものとなりました。
これは、バーでダーツを1本以上投げる必要はない、なぜなら一発で的を射るつもりだから、と言っているようなものです。ほとんどの人はそうはいきません。
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では、スタートアップ市場で成長が鈍化している企業、特にかつては追い風だったものが猛烈な逆風に変わるような市場の変化に直面している企業はどうでしょうか？株式市場は、収益性よりも成長性で評価される企業、つまりすべてのスタートアップ企業と、最近上場したユニコーン企業の多くについて、ますます明確で、おそらくは暗いイメージを描き出しています。
それは次のようになります: あなたの過去の業績は重要ではなく、あなたの成長予測がほんの少しでも外れていれば、私たちはあなたの価値を貶め、あなたを罵倒します。
成長するか死ぬか
昨年の夏、The Exchangeは、DropboxとBoxの厳しい業績を、急成長中のスタートアップ数社と比較しながら、クラウド企業（インターネット経由で製品を提供するソフトウェア企業）は「成長するか死ぬか」の状況にあると冗談めかして述べました。今日の私たちの立場からすると、2021年6月は市場環境の観点から10年前の出来事と変わらないかもしれませんが、私がこの発言をするのは、成長は常に重要であり、私たちは今、新たな局面を迎えているわけではないことを強調するためです。
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変わったのは、収益面での好業績とみなされる基準が、ほぼ完全に将来の成長に重きを置くようになったことだ。つまり、過去の好業績は当然のこととして期待され、将来の業績ではなく株価、つまり企業価値が評価されるようになったのだ。つまり、ガイダンスが重要視されるようになったのだ。
スタートアップにとって、ここでの教訓は、2021 年にどれだけ良い業績を残したとしても、投資家の感情は何よりも今年の予測に大きく左右されるということだ。
別に自慢話してるわけじゃないんだけど、いくつか例を挙げて説明しよう。
- 最近上場したデジタル最適化分野のソフトウェア企業、Amplitudeは、2021年第4四半期の売上高が4,940万ドルだったと発表しました。市場予想は、Yahoo Financeの発表時点では4,695万ドルでした。しかし、同社の将来見通しは、第1四半期の成長率が51～54%であったのに対し、通期では35～40%に減速するとの見通しを示しました。市場予想は43%でした。そのため、Amplitudeの株価は今朝の市場前取引で1株あたり約41ドルから16.66ドルまで急落しました。
- 同様の状況にある企業は他にもあります。アファームは、予想を下回る業績予想のせいで、予想を上回る業績を発表した後、市場から痛手を受けました。当時、私たちは次のように書きました。
アファームは、2022年度第3四半期（当社の推計では2022年第1四半期）の売上高を3億2,500万ドルから3億3,500万ドルと見込んでいます。バロンズ誌は、ウォール街の当四半期の売上高予想を3億3,550万ドルとしており、同社のガイダンスはこの基準を下回っています。
- 市場は今朝、Rokuの第4四半期決算を消化しているところです。この決算は予想を2つ下回り、前期比売上高が予想を下回り、第1四半期ガイダンスも予想を下回る結果となりました。同社の株価は本日の寄り付き時点で25%下落しています。
- Facebookの親会社であるMetaは、売上高で予想を上回った第4四半期決算を発表しましたが、第1四半期の売上高ガイダンスはわずか270億ドルから290億ドルでした。市場は今年の第1四半期の売上高を300億ドル強と予想していました。この影響を受け、Metaの株価は約5,000億ドル下落しました。
成長の格言の要素を含む企業価値の急激な減少の例は他にもあるが、要点を説明するにはこれで十分だ。
成長が重要であることは今に始まったことではありません。しかし、金融環境の変化に直面して市場が進化している今、投資家が将来の事業拡大にどれほど重きを置いているかを考えることは重要です。スタートアップ企業は、命がけで成長率を維持する必要があります。これは決して安くはありません。リスク志向の低い市場で、投資家はコストのかかる成長に資金を提供するでしょうか？
そうでなければ、スタートアップ企業は、成長への厳しい期待と、同じ関係者からの損失許容度の低下の間で板挟みになることになるでしょう。このバランスをうまくとれるスタートアップ企業がどれだけあるかは、まだ分かりません。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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