収入分配契約（ISA）は、特にコーディングブートキャンプや専門学校といった非伝統的な教育機関において、学生のための代替的な金融モデルとして注目を集めています。私たちは長年にわたり、こうしたローン商品が学生と大学に、より良いキャリアの成果を目指して協力する動機をどのように与えるかについて、この分野を深く掘り下げて研究してきました。しかしながら、ISAは斬新なため、普及を阻む最大の障壁の一つとして、依然として資金不足が挙げられます。
収入分配契約がキャリアアクセラレーターの台頭を促す
しかし、状況は変わり始めており、ブレアのような企業がその先頭に立っています。
ブレアはTechCrunchに対し、提携機関のISA（個人貯蓄口座）に資金を提供する「ブレア・キャピタル」と名付けた組織への資金提供のため、新たな融資枠で1億ドルを調達したと語った。この資金は非公開の投資家からのもので、ブレアのCEOマイク・マールコウ氏はこの投資家を「運用資産100億ドル超の機関投資家」と表現した。
同僚のマイク・ブッチャーが初めてブレアを紹介したのは、2019年夏、YCを卒業したばかりの頃でした。共同創業者のマールコウ、コンスタンティン・シュライバー、そしてデイヴィッド・ノルドハウゼンによって設立されたブレアは、ISA（個人向けISA）の直接消費者市場に特化したものでした。学生はブレアでISAを取得し、授業料と生活費を賄うための一定額を前払いで確保し、その後進学先を選ぶというアイデアでした。審査は学生の将来の収入見込みに基づいて行われました。
YC出身のブレアは、大学の授業料の資金調達の改革を目指している。
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ブレアのテクノロジープラットフォームは、学生向けISA（アイ・エス・エー）のサービス提供を可能にしました。例えば、支払いの回収、必要額の追跡、残存期間の最新情報の提供などです。しかし、プラットフォームを本格的に拡大するには、ISAの引受とプラットフォーム上の融資額の増加に必要な資金が必要でした。
そこで同社は債務による資金調達を検討したが、そこにCOVID-19が襲来した。「パンデミックの状況下では、消費者直結型ISA向けの債務による資金調達は非常に困難でした」とマールコウ氏は説明した。しかし、「教育機関、特にコーディングブートキャンプのようなオルタナティブスクールから、多くのインバウンド需要がありました」。
そこでブレアは、自社のプラットフォーム（現在はブレア・サービシングと改称）をD2C融資から、ISAをプログラムの一環として提供する学校向けのテクノロジーサービスレイヤーへと再構築しました。そこから、提携校が独自のISAプログラムの資金調達に利用できる1億ドル規模の新たなファシリティ「ブレア・キャピタル」を構築しました。これにより、提携校はISAのために自ら負債による資金調達を行う必要がなくなります。
ブレア氏が消費者に焦点を当てた当初のアプローチとは異なり、ISAの引受は現在、個々の学校、さらには個々のプログラムの質に基づいています。つまり、ブレア氏は個人を引き受けるのではなく、特定のプログラムが特定のリターン特性を持っていることを認識しており、そのリスクに合わせてISAの条件を引き受けることができるのです。
期間はプログラムによって大きく異なります。マールコウ氏によると、同社は条件に関して最低限の上限と下限を設けているものの、それ以外は柔軟に対応しています。例えば、同社はインカムシェアを20%以上に設定していません（むしろ、その数字に近づくと不安になることが多いです）。また、返済額には上限と返済期間の制限があり、同社が提供するISAのほとんどは1～2年、最長3年となっています。
生徒の学業成績に実績のあるオルタナティブスクールは、ブレア・キャピタルをすぐにご利用いただけます。ブレア・キャピタルのような運営実績のない新しい学校については、ブレア・キャピタルが早期に実績を積み上げ、将来的にISAの引受が可能となるよう支援いたします。いずれの場合も、すべての学校はブレア・サービシングをご利用いただき、融資手続きを行うことができます。
ブレア・サービシングは、卒業後にISAから還流する資金の一定割合の手数料を受け取り、ブレア・キャピタルはオリジネーション手数料に加え、ISA自体の利益分配に参加します。目的は、関係するすべての関係者にとって、融資のインセンティブを整合させることです。
サンフランシスコに拠点を置く同社は、従業員数が6名と少人数だが、ISAに資金を提供する1億ドルの資本を有しており、急成長するこの業界に大きな影響を与えたいと考えている。
ダニー・クライトンはCRVの投資家であり、かつてはTechCrunchの寄稿ライターでした。
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