後期段階のベンチャー市場は崩壊しつつある

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今朝は、新たな評価基準についてお話しし、後期段階の市場が今年どれほど急激に縮小するペースにあるかを探ってみましょう。

評価額の下落

まず明白な事実から見ていきましょう。CB Insightsによると、どのステージを見ても、2023年第2四半期の中央値評価額は前年同期比で低下しました。そして、ステージが進むほど下落幅が拡大しているようです。シード/エンジェル投資のバリュエーションは約15%下落し、シリーズD以降のラウンドではなんと60%も下落しました。

しかし、物事は見た目ほど単純ではありません。より最近の期間を詳しく見てみると、少し良い状況が見えてきます。シード／エンジェルおよびシリーズBの取引における評価額の中央値は、2023年第2四半期は第1四半期と比較してわずかに上昇しました。しかし、シリーズD以降のラウンドで資金調達を行ったスタートアップは、依然として好調とは言えません。評価額の中央値は前四半期比で33%減少しました。

シリコンバレーの苦痛と苦悩

評価額は全体的に下落しているかもしれないが、後期段階の投資にとって最も有害な傾向となるのは、取引件数の減少であるかもしれない。

CBインサイツは、今年は2022年と2021年と比較して、すべてのステージにおける取引件数が減少すると予想しています。（注：CBインサイツは、転換社債を除くベンチャーキャピタル投資のみをカウントしており、負債はカウントしていません。そのため、特にベンチャーキャピタルからの資金調達にアクセスできる可能性のある後期ステージの企業による取引は、見過ごされてしまう可能性があります。）

実際、CB Insightsは、2023年全体でシリーズD+の取引はわずか420件になると予測しています。これは、2022年よ​​り41%少なく、2021年より62%少ない数です。

初期段階の案件は好調です。CB Insightsは、今年のシード/エンジェル投資案件数を10,552件と予測しています。これは、2022年比でわずか31%、2021年比で28%の減少にとどまります。しかし、段階が進むにつれて、次のような傾向が見られます。

遅くなるほど、データの状況は悪くなります。

この傾向を理解する一つの方法は、避けられないものだったと受け入れることです。タイガー・グローバルのような、よりジェネラリスト的で非ベンチャー投資家がスタートアップ市場から撤退したことで、大きな資金の流れが事実上遮断されてしまいました。そして、こうした投資家は巨額の資金プールを有し、多くの場合、後期段階の投資にしか関与しないため、彼らが現金を携えて去っていくにつれて、これらの段階での取引が減少するのは当然のことです。

2021年に物事が順調だったとき、後期段階の市場は実際には人為的に盛り上がっていたと主張することもできます。これまで以上に多くの資金がスタートアップに流入したため、規模が拡大するにつれて資金が不足するスタートアップは少なくなり、そのため、より多くのスタートアップが後期段階に進み、そこに到達したときに資金調達を開始しました。

言うまでもなく、このような市場分析は、苦境に立たされているシリーズBやC段階のスタートアップにとって、ほとんど慰めにはならないだろう。資本効率を重視する人々は、痛みなど気にせず、これこそ市場に必要な薬だと感じているかもしれない。

IPO市場の緩和は、こうした老舗スタートアップ企業の一部にベンチャーキャピタルに代わる選択肢を提供する可能性があるものの、強力なブランド力、規模、そして強固な基盤を持つスタートアップ企業でさえ、上場を目指す動きは見られません。資金調達が困難な後期段階のスタートアップ企業が魅力的なIPO候補となる世界を想像するのは難しいでしょう。

このジレンマを解決するには、統合が解決策となるかもしれない。あるいは、スタートアップ企業の倒産が増えるだけかもしれない。彼らにはもはや頼れるセーフティネットがないのは明らかだ。