TechCrunchは最近、Databricksの2020年の財務実績を取り上げ、同社の最近の実績を同社が公開した2019年の過去のデータと比較した。
データと分析に重点を置くこのユニコーン企業は、前年同期比で年間ランレートが75%増の3億5000万ドルに達し、順調に成長していることを示している。TechCrunchは2週間弱前、同社を「明らかなIPO候補」と評した。
The Exchangeは、スタートアップ、市場、そしてお金をテーマにした記事を執筆しています。Extra Crunchで毎朝読むか、毎週土曜日にThe Exchangeニュースレターを購読してください。
その時点から、ブルームバーグは、データブリックスが実際にIPOに向けて突き進んでおり、早ければ2021年前半にもIPOが行われる可能性があると報じ、「上場に向けて銀行と協議を行っているが、まだ引受業者は雇っていない」としている。
私たちにとっては、これで十分に楽しめるニュースです。そこで今朝は、同社の財務実績について私たちが知っているすべての情報をまとめ、現在の市場評価指標も加味して、Databricksの成長について簡単に予測してみましょう。さて、疑問は？来年の第1四半期末または第2四半期末の同社の時価総額はいくらになるでしょうか。
もちろん、株式市場が下落に転じる兆候はいくつかありますが、月曜日の朝早くから悲観的になる必要はありません。さあ、計算してみましょう。
データブリックスのIPO評価額の可能性
これまでの経緯を振り返ると、Databricksは2019年9月のシリーズF資金調達ラウンドで評価額62億ドルに達しました。同社はこの資金調達で4億ドルを調達し、これは同社にとって過去最大の1億5000万ドル増額となりました。この資金があれば、2020年上半期のIPOは可能でしょう。ただし、支出がDropboxのような旧来型のものにならなければの話です。
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
前述の通り、同社は私たちにとって有用な財務指標をいくつか公開しています。2019年第3四半期の年間ランレートは2億ドル、2020年第3四半期の年間ランレートは3億5000万ドル、そして「サブスクリプション」収入の粗利益率は80%を超えています。
ここから、建設的な財務手術を開始することができます。
データブリックスのランレートは第3四半期に3億5000万ドルを超え、1年前の2億ドルから増加した。
データブリックスは4四半期で年間ランレートを1億5,000万ドル増加させ、四半期あたり3,750万ドルの成長を達成しました。同社の成長が 総ドルベースで横ばい、つまりパーセンテージベースでマイナス成長を続けると仮定すると、2021年第1四半期の年間ランレートは4億2,500万ドル、第2四半期の年間ランレートは4億6,250万ドルとなる見込みです。
Databricksが第4四半期以降、年間ランレートで四半期あたり総売上高を10%増やすと仮定すると、その数字は2021年第1四半期で4億3,660万ドル、2021年第2四半期で4億8,650万ドルに増加します。総売上高の成長が四半期ごとに10%でも増加すると仮定すると、Databricksの年間ランレートは5億ドルに非常に近づきます。
2020年第1四半期と第2四半期の年間ランレートの数値がないため、これらの数字が前年同期比で何を意味するかを計算するのは困難です。しかし、同社のランレートを四半期あたり3,750万ドルずつ縮小すると、以下のようになります。
- Databricks は 2020 年第 1 四半期で 4 億 2,500 万ドルとなり、年間実行率は前年比約 54.5% 増加しました。
- Databricks は 2020 年第 1 四半期で 4 億 3,660 万ドルとなり、年間実行率は前年比約 58.8% 増加しました。
- Databricks は 2020 年第 2 四半期で 4 億 6,250 万ドルとなり、年間実行率は前年比約 48% 増となりました。
- Databricks は 2020 年第 2 四半期で 4 億 8,650 万ドルとなり、年間実行率は前年比約 55.7% 増加しました。
もちろん、成長率を上下に調整して、独自の収益ランレート目標を設定することもできます。これは簡単です。もし、上記のデータを実際にお持ちのDatabricksの担当者の方々に、もし私たちの計算が恥ずかしいほど大きく外れていたら、お詫び申し上げます。
いずれにせよ、現在、Databricks の 2021 年第 1 四半期および第 2 四半期の前年比成長予測が得られており、IPO 評価実験をスムーズに進めることができるようになりました。
今、私たちは選択を迫られています。Databricksの収益のうち、サービスベースの収益がどの程度を占めるかを、独自に推定する必要があります。10%以下であれば、その項目は事実上無視できます。10%を超える場合、会社全体の粗利益率への影響が大きくなる可能性があります。（サービス収益は粗利益率が低く、ソフトウェア収益は粗利益率が高いため、粗利益率が高い方が望ましいのです。）
寛大に考えて、それらは 10% 以下で、その全体的な影響により、Databricks の混合粗利益が 75% 程度まで下がるとしましょう。
この数字は、同市場クラスの優良企業群に匹敵するものであり、健全な売上高倍率に値する。しかし、その倍率はどれほどのものなのだろうか？
Oktaの粗利益率はGAAPベースで70%台半ばで、直近四半期は43%成長しました。YChartsによると、時価総額は売上高の38倍です。これはかなり良好な比較指標ですが、もちろん企業によって状況は異なります。
Slack は粗利益率が高く、成長も速いですが、YCharts のデータをすべて使用した場合、売上高の 20 倍の価値しかありません。
したがって、データブリックスの株価は20倍から38倍という水準が妥当と言えるでしょう。ただし、サービス売上高が高すぎる、純保有率が低い、あるいは予想以上に収益性が低いといった、数字に不都合な要素が潜んでいない限りの話です。これらの数字と、2021年第2四半期の売上高予測を合わせると、同社の株価は上限と下限で93億ドルから185億ドルの間と評価されます。
20倍に近い数字の方が可能性が高いと思うので、今後3四半期で適切な成長が見込めれば、データブリックスの評価額100億ドルは十分に実現可能だと思われます。もちろん、売上高倍率が高ければ、大きな成果も期待できます。
なぜ20倍という評価がより現実的に感じられるのでしょうか？それは、Oktaの評価額が、率直に言って、上場SaaS企業の売上高倍率の中央値の約2倍という異例の水準にあるからです。Databricksが、なぜ当社に評価を与えるべきなのかを実証するまでは、同様のアウトパフォームは期待できません。
いずれにせよ、SaaS企業の評価が維持されれば、Databricksの個人投資家はこのIPOでかなりの利益を得ることになるでしょう。詳細は追ってお知らせします。
2020年第3四半期に数十社のスタートアップがどれだけの速さで成長したかを見てみましょう
