VCがZoomに目を向けたとき、シカゴのスタートアップはクローズアップの準備が整っていた

テッククランチイベント

彼らの発言から浮かび上がるのは、長らく資金不足に悩まされてきたシカゴが、変化する投資市場に目を向けつつあるという構図だ。そして投資家たちは、今年後半の状況が前半と大きく変わるとは考えていない。つまり、シカゴを拠点とするスタートアップ企業は、資金調達において過去最高の年を迎えているということだ。では、なぜそうなったのか、その経緯を詳しく見ていこう。

時代を超えたベンチャーキャピタル

シカゴ地域のスタートアップ企業の資金調達ペースは、2020年後半から新たな高水準に達した。歴史的に見ると、データによれば、スタートアップ企業の成長鈍化を懸念した投資家が当初のCOVIDショックを軽視したことで、世界的に加速したベンチャー投資の恩恵をシカゴが受けたことがわかる。 

つまり、スタートアップ企業は多くの人が恐れていたほど影響を受けず、多くの新興テクノロジー企業はパンデミックによる最初の四半期のロックダウン中に実際に成長を加速させた。これは、多くの従来型企業がスタートアップ企業が販売するソフトウェアソリューションやその他のサービスに頼らざるを得なかったためだ。

2020年の下半期と下半期にシカゴのベンチャー企業総額は急増したが、その勢いは2021年第1四半期にあっさりと打ち破られた。そして、今年の第2四半期にはその記録を塗り替えた。

データは次のとおりです:

2021年第2四半期のラウンド数の減少について心配する必要はありません。ラウンド数はベンチャーの世界では遅れて現れるデータポイントであり、より多くの取引が発表されるにつれてその数は増加すると予想されます。

ベンチャーキャピタルのデータ報告に固有の問題はさておき、シカゴのスタートアップは2021年第2四半期に、少なくともドル換算で2019年通期とほぼ同額の資金を調達しました。また、シカゴの過去4四半期の資金調達は、同様に印象的な実績を残した他のスタートアップがなかったとしても、少なくとも2016年以降で最高記録として記録されていたでしょう。

しかし、私たちの注目を集めたのは、グラフの最後のバーでした。シカゴのスタートアップ企業が四半期投資額10億ドルに達したことは目を見張るものでした。2020年第3四半期から2021年第2四半期にかけて、シカゴの投資額が再び倍増したことで、私たちは疑問に思いました。一体誰がこんなに多くの資金を調達したのだろうか？

シカゴの主要スタートアップ

ベンチャー投資が増えれば、ユニコーン企業も増える。これは世界的な真理のようだが、シカゴでもそれが現実となっている。

シカゴでは今年、スタートアップ企業10社が評価額10億ドルに到達しました。これは、市内のユニコーン企業21社のうち、ほぼ半数が1年間で誕生したことになります。もちろん、エグジットによってこれらの数字は左右されますが、シカゴでは評価額が10桁に達するスタートアップ企業と既存スタートアップ企業の比率が依然として高く、シカゴはかつてないほど多くの有力スタートアップ企業を生み出しています。

M1 Financeはその好例です。Crunchbaseのデータによると、2018年にシリーズAで1,120万ドルを調達した後、同社はベンチャー界では（知名度は低かったものの）魅力的なスタートアップ企業でした。しかし、その後、世界は一変しました。2020年6月、M1はシリーズBで3,300万ドルの調達を発表しました。そして同年10月には、シリーズCで4,500万ドルを調達しました。

それはまだ始まったばかりでした。2021年3月、M1 FinanceはシリーズDで7,500万ドルを調達しました。そして今年7月には、ソフトバンクの第2ビジョンファンドの支援を受け、シリーズEで1億5,000万ドルを調達しました。2016年の最初のベンチャーキャピタルから2020年初頭まで、M1の資金調達総額はわずか2,000万ドル強にとどまっています。昨年半ば以降、同社は3億ドル以上を調達しています。

同社のCEO、ブライアン・バーンズ氏はThe Exchangeに対し、「M1は2021年にユニコーン企業となったシカゴ企業10社のうちの1社です。これは、ベイエリアとニューヨークに次いで、米国のベンチャーキャピタル拠点の中で3番目に多い数です」と語った。つまり、シカゴは今年、米国の伝統的なベンチャーキャピタル拠点であるボストンを上回ったことになる。

もちろん、M1 Financeは単なるベンチャーキャピタルのストーリーではありません。同社の消費者向けフィンテックサービスは、貯蓄と投資への関心の高まりという点で、Robinhoodをはじめとする他の企業と同じ波に乗りました。しかし、M1が成長を加速させると、高額な資金を少しずつ調達する必要がなくなり、シカゴに拠点を置く同社は、パンデミックが発生するまで不可能だった巨額の資金を次々と調達することができました。

シカゴ発のユニコーン企業で、他に注目すべき企業は何でしょうか？消費者向け動画サービスCameoは今年初めに1億ドルを調達しました。eコマース物流の新興企業ShipBobは6月に2億ドルを調達しました。ActiveCampaignは今年2億4000万ドルを調達し、評価額は30億ドルを超えました。Project44はゴールドマン・サックスから2億200万ドルを調達し、評価額は12億ドルに倍増しました。フィンテックのスタートアップ企業Amountは9900万ドルを調達し、評価額は10億ドルに達しました。リストはまだまだ続きます。

地元関係者の中には、ユニコーン企業の創出ペースが加速する一方だと予想する者もいる。バーンズ氏によると、シカゴの現世代のユニコーン企業が設立されて以来、「ライフサイクルの初期段階にある企業と同じような軌跡を辿る企業がシカゴで大幅に増えている」という。同氏はさらに、将来的には「シカゴには、国内の他の主要テクノロジーハブに匹敵するほど多くの高成長スタートアップが誕生するだろう」と予想している。

次世代はどこに目を向けるべきでしょうか？M25の投資家であるビクター・ガトヴァイン氏とマイク・アセム氏は、フィンテックやインシュアテックに加え、輸送と物流も注目すべき活動分野として挙げました。

Technoriのキトゥン氏も、不動産スタートアップ企業、そして再びフィンテックに加え、インシュアテックにも言及しました。キトゥン氏は、私たちが驚いたことにメディア、そして食品に特化したテクノロジーとロボティクスにも言及しました。

Moderne Venturesのベンソン氏は、「様々な業界のSaaSやテクノロジーを活用した企業」を挙げました。私たちは、シカゴでは様々なニッチなスタートアップ分野や垂直市場で活発な活動が行われていると解釈しています。これは単一のテーマではありません。シカゴのスタートアップ企業は、私たちが関心を持つほぼすべての市場領域で活動しているようです。

シカゴはズーム時代に備えていた

資金調達と投資家の関心の高まりから誰が恩恵を受けたのかを探ったところで、それがどのようにして起こったのかをお話ししましょう。M25は分かりやすい要約を提供してくれました。「高業績ながら資金不足/過小評価されていたシカゴのスタートアップ企業が、一夜にして資金調達ラウンドで全国的な注目を集め、誰もが買い手になったのです。」

言い換えれば、パンデミックによってベンチャーキャピタリストがZoom経由で投資するようになったことは、資金調達に関してはシカゴのスタートアップにとって恩恵となった。 

しかし、パンデミック前の状況を少し振り返ってみましょう。「シカゴ（そして中西部全体）は、地元からの資金源が不足していたため、ベンチャーキャピタルの調達に常に苦労していました」とM25は振り返ります。その結果、シカゴのスタートアップは、よりトレンドの中心地にある同業他社とは様相が異なっていました。地元投資家の要件を満たし、外部投資家にとって追加の労力に見合う価値があるために、「シカゴのスタートアップは、サンフランシスコやニューヨークの同等の評価を受けている企業よりも優れた指標（収益、ユーザー数、ユニットエコノミクスなど）を持つ傾向がある」と同社は説明しています。

同じ価値に対するより良い指標があるということは、シカゴのスタートアップが過小評価されていたことを言い換えれば、それは今でもある程度当てはまるとベンソン氏は述べた。「評価額は上昇しているものの、依然として従来のテックセンターと比べるとはるかに低い」 

シカゴ・ベンチャーズ、シリコンバレー以外のシードステージのスタートアップを支援するため6300万ドルを調達

これはZoomを使った取引が主流の時代に投資家の注目を集める上で明らかに役割を果たしたが、それは全体像の一部に過ぎないとM25はTechCrunchに語った。「シリコンバレーの郊外で取引を行うのがシカゴで取引を行うのと同じくらい簡単」になれば、「法外な費用をかけずに、より効率的で高い牽引力を持つシカゴ/中西部のスタートアップ」にとって明らかな優位性が得られる。 

Kitun 氏によると、これはシカゴのスタートアップ企業が依然として高い ROI の可能性を証明するインセンティブを持っていることを意味します。

「以前は、いかなる資金でも調達したいという投資家の要求を満たすためでしたが、今は、財政的に保守的でありながら成長に重点を置くことが外部の資金にとって非常に魅力的であると認識しているためです。なぜなら、外部のファンドはシードおよびシリーズAの段階でこれほど強力な収益/損益を見ることに慣れていないからです。」

後期段階の投資に関しては、投資家はこれまで見過ごしてきた有望な投資先も発見している。M1もその一つだとバーンズ氏は述べた。「M1は開業後数年間、やや見過ごされがちでしたが、その理由の一部は西海岸に拠点を置いていなかったことにあります。」

時が経つにつれ、状況は変化しました。「私たちがより大きな規模を達成するにつれ、投資家たちはM1が次世代のシュワブになり得ることに気づき始めました。彼らは、体系的かつ規律正しく、大規模で永続的な機関を築くというシカゴの精神に共感しました。この1年半で、M1のユーザー数と資産は5倍以上に増加しました。これは、シカゴ本社が一部の人々が予想していたほどの障害ではなかったことを示しています。」

M1は、シカゴの人材プールが特に魅力的であることも発見しました。「M1はシカゴ地域の労働力の80%を採用することができ、その多くはシカゴの大学の新卒者です。」

しかし、他の企業はこれに注目している。「全国でハイブリッド採用の新しい規範が施行されたことで、シカゴに拠点を置く企業だけでなく、ニューヨークやベイエリアの企業、そして100％リモートワークを提供するすべての企業とも人材獲得の競争を強いられるようになりました。」

さらに、キトゥン氏はシカゴでは「『オフィスで働く』という古い考え方がまだ非常に根強く」、創業者や投資家、CEOらが在宅勤務をもっと温かく受け入れなければ、シカゴは多くの才能を失うことになるだろうと警告している。

バーンズ氏は、シカゴにとって幸運なことに、才能ある人材を引きつける可能性もあると語った。

「私たちは全国から人材を採用することができ、居住地を問わず、私たちの製品を気に入ってくれる候補者を惹きつけています。シカゴは、P33のようなプログラムを通じて地元の大学と連携し、 1871のようなインキュベーターやアクセラレーターを通じて起業家やスタートアップ企業を誘致するという素晴らしい成果を上げてきました。これらのプログラムはM1に人材パイプラインを提供しており、この1年半の間、その勢いは止まっていません。私たちは、これまで以上に多くの応募チャネルを通じて地元出身者を採用することができています。」

全体的に見て、シカゴのこれまでの取り組みが今や成果を上げており、その努力が将来の出口という形をとる可能性が高いという印象を受けます。

ついに資本リサイクル

The Exchangeが最近、ブラジルのスタートアップ・ベンチャーキャピタルとエグジット市場を調査した際、現地の関係者から、IPO件数の増加に伴うスタートアップのM&Aの増加などにより、エグジット後の投資資金がブラジルの初期段階のエコシステムに還流する可能性があるとの意見を聞きました。資本の還流は、シリコンバレーが何十年にもわたって世界のスタートアップ市場でトップの座を維持してきた重要な要素です。過去の成功から得た資金を新たなスタートアップに投入することで、個々のエコシステムは投資対効果を高め、自らの運命をより適切にコントロールできるようになります。 

M25によると、まさに今シカゴでそれが起こっているという。私たちの質問に答えてくれた同社の投資家2人は、「シカゴでは常に大きな成果がいくつかあった」と述べ、その中にはグルーポン、グラブハブ、ブレインツリーといった企業も含まれている。しかし、資本家たちは「こうした経験豊富な経営者やエンジェルキャピタル、ベンチャーキャピタルからのリターンが循環するには時間がかかった」と付け加えた。そのペースが遅いのは、シカゴ地域におけるベンチャーキャピタルの不足が原因だ。

状況は変わった。「ついに資金が循環し始め、才能あるチームメンバーが次の大きな事業に加わったり、立ち上げたりし、フライホイールが形になり始めたのです」とアセム氏とガトウェイン氏は語った。この記事の執筆チームの半数は、青春時代をシカゴのテック業界で過ごした経験があり、この変化は特に注目に値する。2010年代初頭には、このような状況は（痛ましいほどに）なかったからだ。

フライホイールが形になりつつあることを示す証拠は何か？M25の二人によると、その影響は「これらの大型ユニコーン企業にどれだけの地元資本が投入されたか」に見て取れるという。シカゴ・ベンチャーズはProject44、G2、Cameoを支援している。他にも地元投資家はM1、ShipBobなどを支援している。M25自身も、SPACを通じて上場するKin Insuranceに投資している（TechCrunchは2017年に同社を取材している）。

ブレーキなし

シカゴの景気減速はすぐには予想されない。

ベンソン氏は、ベンチャーキャピタルの面では「第3四半期は引き続き非常に好調だ」と述べ、モダーン社は「シカゴで調達されたベンチャー資金を考えると、第4四半期もこの傾向が続くだろう」と予想している。2021年の第3四半期と第4四半期が、好調だった第2四半期はもちろんのこと、第1四半期と同じくらい好調であれば、シカゴはついに苦境から脱却することになるだろう。 

確かに、シカゴのベンチャーキャピタル市場は完璧ではありません。どの市場でも、初期段階の資金調達の余地は常に存在します。また、シカゴも、性別や人種による資金格差といった、ベンチャーにおける伝統的な不平等から逃れられないでしょう。しかし、こうした問題は、シカゴが現在達成している実績を覆すものではありません。

今後、さらなる大型資金調達ラウンドが控えている可能性もある。M25の2人はベンソン氏と同様に、現在のペースで資金調達が続くと見ている。シカゴなどの市場における「優れたトラクション／ユニットエコノミクスとバリュエーションの差が最も大きい」という、容易に手に入る好機は「既に獲得済み」だが、同社は「シカゴや中西部には、まだ大型資金調達を行っていないものの、今年後半、あるいは2022年、2023年には資金調達できる可能性のある、有望なスタートアップ企業が多数存在する」ことを認識していると述べた。

さあ、ミッドウェストの皆さん、シートベルトを締めてください。ついに、他のどのベンチャー企業にも引けを取らない、真のチャンピオンが誕生しました。ついに。