ユニコーンの交通渋滞とユニコーンの供給過剰が出会う。
時価総額10億ドル以上の非上場テクノロジー企業は、長らく投資家の熱意を示す指標となってきました。特定の期間に誕生したいわゆるユニコーン企業の数は、当時のベンチャーキャピタル市場の活況を示す有効な指標でした。
例えば、CB Insightsのデータによると、2020年には新規ユニコーンの誕生ペースが急激に加速し、時価総額10億ドル規模のスタートアップ企業は、同年第1四半期の25社から第4四半期には47社に増加しました。その後、ユニコーンの誕生率はさらに上昇し、2021年第1四半期には115社に達し、同年第2四半期には146社でピークを迎えました。その後、ユニコーンの数は徐々に減少し、2022年第1四半期には113社となりました。第2四半期には2桁台に落ち込む可能性があります。
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新規ユニコーン企業の数自体は、重要なデータセットの一部に過ぎません。ベンチャーキャピタリストでSaaSインフルエンサーのジェイソン・レムキン氏は最近、Twitterで「過去2年間のベンチャーキャピタル投資の大部分は、初期段階の企業ではなく、ユニコーン企業とデカコーン企業に投入された」と指摘しました。これは、ベンチャーキャピタル投資総額の急増が、ある意味でユニコーン企業ブームだったことを意味します。
CB Insightsの同じデータセットは、昨年、ベンチャーキャピタルのユニコーン企業がどれだけの資金を調達したかを明確に示している。例えば2020年には、9桁の資金調達ラウンド（1億ドル以上の資金調達ラウンド）が633件あり、約1,405億ドルが調達された。これは、数十億ドル規模の企業へのベンチャー投資とほぼ同額である。
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2021年には、これらの数字は1,569件の9桁の取引から3,666億ドルに急増しました。世界全体のベンチャーキャピタル投資額のうち、1億ドル以上の取引に充てられた割合は、2020年の50%弱から2021年には60%近くに増加しました。
（2021年のメガラウンドについて議論する際には、タイガー・グローバルが後期段階のスタートアップ企業に資金を投入した急速なペースに触れずにはいられません。とはいえ、一時的な熱狂は同社だけに起こったわけではありません。）
ユニコーンベンチャー市場は減速しているが（CBインサイツによると、2022年第1四半期のベンチャーキャピタルの51％が9桁のラウンド、つまり364件の取引で736億ドル）、最も価値の高いスタートアップへの最大規模の取引は近年増加しており、ベンチャーキャピタル市場が昨年ピークに達したため、その傾向はさらに強まっている。
これがユニコーン企業の過剰供給の一因となった。ユニコーン企業とは一体何なのか？レムキン氏はこれを「スタートアップが成長に何年もかかる、成長投資の巨大な過剰供給」と表現している。レムキン氏はスレッドでさらに、2021年に最大規模の取引の多くが「評価額に達するまで」さらに3年以上かかるため、「今後数年間、成長投資が減速する可能性がある」という問題があると指摘した。
なぜそうなるのでしょうか？昨年の活発な取引成立により、「ユニコーン企業やデカコーン企業が2020年および2021年の評価額に達するまで、おそらく2024年か2025年まで待つ必要がある」と投資家は述べ、その結果、以前の資金調達ラウンドが減速するだろうと付け加えました。
彼の見解では、「成長段階が鈍化すると、それ以下の段階の企業も、同程度ではないにせよ、必ず鈍化する」ため、初期段階のベンチャー市場に連鎖的な影響が生じる。ユニコーン企業が現在の評価額を再び獲得せざるを得なくなり、スタートアップ資金調達市場が減速すると予想される時期を、レムキン氏は「ユニコーン過剰」と呼んでいる。
レムキン氏の言う通りだが、ユニコーンにとって、今後の道のりは上記の議論で明らかになった以上に困難を極めている。ユニコーンの供給過剰、ユニコーンの渋滞といったところか。
ジャムにとって過剰とは何ですか?
2016年、The Exchangeの前身となるこのコラムでは、数十億ドル規模のスタートアップ企業の誕生ペースとユニコーン企業の増加率について考察しました。私たちは、この増加傾向はユニコーン企業の渋滞を示唆していると感じました。
比喩的な意味での車は、それ以降、アイドリングのペースを加速させ続けました。しかし、2020年後半から2021年にかけてのIPOブームは、流動性の増加が停滞を打破し始めるかもしれないと思われた短い期間をもたらしました。しかし、このIPO市場は長続きせず、終焉を迎え、上場市場は回復の兆しを見せていません。
ユニコーンの渋滞が再び発生しています。この 歴史的かつ継続的な問題に、昨年は大量のユニコーンが、その価格が落ち着くまで何年もかかるというレムキンの指摘を加味すると、この渋滞はすぐには緩和されないことがわかります。実際、近い将来、悪化し続ける可能性が高いでしょう。うわあ。
これらのほとんどは、私たち自身で推測できたはずです。レムキン氏が後期段階の分析に付け加えたのは、タイムラインです。
IPO市場の閉鎖により、1,000社以上のユニコーン企業がプライベート市場に山積みとなり、その株価は天井知らずの状態です。さらに、昨年記録的な額を調達したこれらのユニコーン企業の多くは、今日の市場の実勢から見て割安な価格で取引されています。つまり、たとえIPO市場が突然開放されたとしても、多くのユニコーン企業は売却できないということです。
ユニコーンの過剰供給はユニコーンの渋滞をさらに悪化させており、見渡す限り、プライベート市場の価値の大部分が凍結されている。よく言われるように、これは良くない。全く良くない。
