近年、そして今や過去のものとなったベンチャーキャピタルブームは世界的な出来事でした。北米やヨーロッパといった伝統的に活況を呈していた市場が資金爆発の恩恵を受けた一方で、スタートアップシーンがまだ発展途上にある他の地域でも、資金調達力が大幅に向上しました。この現象の例としてよく挙げられるのが東南アジアですが、ラテンアメリカも同様です。
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アフリカでも、前回のスタートアップ・ゴールドラッシュの際にベンチャーキャピタルの総額が急増しました。しかし、ここ数四半期では、世界の他のスタートアップ地域と同様に、アフリカのベンチャーキャピタルの業績は低下しています。実際、アフリカ大陸のベンチャー・スタートアップ市場に特化した出版物「The Big Deal」は、3月はアフリカにとって「2年半で最悪の月」と評し、「アフリカのスタートアップによる月間調達額が2020年以来初めて1億ドルを下回った」としています。
明らかに、この四半期は後退局面を迎えました。当然のことながら、近年最も活気のあるベンチャー市場の一つであるこの市場で何が起こっているのかをより深く理解したいと考えました。そこで今朝、The Exchangeは新たに2つのデータソースを収集し、分析に役立てていただきました。
アフリカでは依然として取引が成立していることは承知しています。TechCrunchは最近、Shuttlersの400万ドルの資金調達ラウンドを取り上げました。同社は「ナイジェリアのシェアモビリティ企業」と評されています。セネガルに拠点を置くChargelも最近250万ドルを調達しました。しかし、TechCrunchが個々の資金調達ラウンドを報道することは、すべての活動と比較すると当然ながら部分的なものであり、より明確なイメージを掴むには、集計データを検討する必要があります。
アフリカのスタートアップ企業は、資金調達額の上限が低いことから、資金調達ペースの鈍化により、四半期決算が10億ドルを下回っています。これほど広大で地理的に多様化し、デジタル化が進む地域にとって、これは支援の薄い状況です。
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ベンチャー企業の成果、アフリカのスタートアップ業界特有の問題について話し、将来に何か良いニュースがあるかどうかを探ってみましょう。
データが示すもの
まず、歴史を振り返ってみましょう。アフリカのスタートアップ市場のデータを収集しているBriter Bridgesによると、アフリカのベンチャー資金調達額は2016年に約8億5,300万ドルに増加しました。2018年には、その数字は12億5,000万ドルにまで増加しました。しかし、状況はさらに熱を帯びてきました。2019年と2020年には、アフリカのスタートアップはそれぞれ26億ドルと23億ドルを調達しました。
そしてブームが到来しました。世界の他の地域と同様に、アフリカも2021年と2022年に大きな成長を遂げました。アフリカでは民間資本の爆発的な増加により、アフリカ大陸のスタートアップ企業はそれぞれ56億ドルと54億ドルを調達しました。
Briterのデータによると、2022年は好調なスタートを切り、第4四半期には17億ドルの資金調達を達成しました。一方、2023年第1四半期の資金調達額はわずか6億9,400万ドルでした。これは、以前の総額と比べて劇的な減少です。
Big Dealのデータでは、最新のチャートを見ると、その総額は9億ドル近くと、やや高い数値を示しています。一方、PitchBookのデータでは、近年のアフリカのスタートアップ取引の金額は比較的低くなっていますが（アフリカに特化したデータベースではなく、米国企業のデータであることを考えると、それほど驚くことではありません）、2022年から2023年初頭にかけて、ベンチャー投資のペースが同様に低下していることが示されています。
Briterのデータ（第1四半期）を年間換算すると、アフリカ大陸のベンチャー投資額は、2021年と2022年と比較して、今年ほぼ半減するペースにあると言えるでしょう。しかし、これはあまり参考になる事実ではありません。ベンチャー市場の減速が見られる場合、数字が今後も減少し続けるかどうかを検討するのは当然です。もしそうであれば、アフリカのスタートアップへの資金調達額は今年、半分以上減少する可能性があります。
後期の資金調達、そしてより大規模な資金調達を目指すアフリカ大陸の新興テクノロジー企業にとって、これは決して明るい状況ではありません。そこで最初の疑問が浮かび上がります。
減少の原因は何ですか?
もちろん、ベンチャーキャピタルの減速はアフリカだけに限ったことではありません。ベンチャーキャピタルの減少は、公開市場から流れ込むマクロ経済要因と結びついているため、これは世界的な現象であり、欧州や米国などの先進国市場も例外ではありません。しかし、新興国市場はさらに深刻な状況にあると考える根拠があります。
なぜでしょうか？景気が減速すると、ベンチャーファンドは自国に集中する傾向があるからです。例えば、米国から中国やインドといった他国への地域間資金の流れは減少しているようです。これは、この種の国境を越えた投資に大きく依存している市場、特にアフリカにとって、本質的に悪いニュースです。
TechCrunchのTage Kene Okafor氏は、2023年初頭に、昨年のアフリカのベンチャー企業の業績を見て次のように書いています。
[ブライター・ブリッジズの創設者兼ディレクター、ダリオ・ジュリアーニ氏]は、取引件数からエグジット、新規国際投資家から新規現地アーリーステージ投資家まで、あらゆる指標が成長している一方で、資金調達総額に占めるメガディールの比重と、そのほとんどがアフリカに特化していないアメリカの投資家によるものであるという事実が、海外資本への依存を生み出していると主張している。「しかし同時に、これは現地ファンドが地位を確立し、より良い取引に参入する機会を生み出す可能性もある」と彼は付け加えた。
だからといって、外国のベンチャーファンドがアフリカの新興企業への新規投資への関心を完全に失ったわけではない。
ここ数週間、私たちは、日本の投資家が支援するベロッド・ケップルの新たな汎アフリカ・ファンド、ドイツ復興金融公社（KfW）がアンカー投資家となっているパーテックの2番目のアフリカ・ファンド、そして米国国際開発金融公社によるノヴァスター・ベンチャーズの新ファンドへの2,500万ドルの投資などについて知ってきた。
アフリカ大陸に新たな外国からの資金が流入しているのは心強いが、その依存度には依然として問題がある。アフリカのスタートアップシーンが国内資金への依存度を高めることができれば、長期的にはより持続可能になるかもしれない。しかし、それは継続的なエグジットなしには実現しないだろう。
この戦略はシリコンバレーでは非常にうまく機能してきた。構築、売却、そして再投資。投資額が大きければ大きいほど良い。アフリカのスタートアップシーンは、ある時点でこの道を進む正しい軌道に乗っているように見えた。しかし、2022年に新たなユニコーン企業が誕生しなかったという事実は、その軌道に疑問を投げかけている。
次は何?
今年、アフリカにおけるベンチャーキャピタル活動が減速したことは驚くべきことではありません。私たちが知りたいのは、投資が四半期ごとに減少し続けるかどうかです。第1四半期が基調を示すのであれば、それほど悪い状況ではないでしょう。長期的には、COVID-19以前の水準への回帰は、依然として上昇傾向にある投資曲線の単なる調整に過ぎないでしょう。
しかし、景気低迷が続けば、アフリカのスタートアップシーンは特に厳しい状況に陥るだろう。他の地域とは異なり、アフリカでは潤沢な資金とユニコーン企業を生み出すような大型資金調達ラウンドが数年しかなかったはずだ。他の地域で見られるような好循環、つまり卒業生が次の波の企業を設立し、資金を提供するような循環を築くには、それでは不十分だ。
しかし、景気後退はエグジットにつながる可能性もある。今年初めにTechCrunch+のインタビューで、Ventures Platformのゼネラルパートナーであるコラ・アイナ氏は、2023年のアフリカの状況は「強固なバランスシートを持つ企業にとってスタートアップ買収の好機」となる可能性があると述べた。
記録的な2022年を経て、アフリカのスタートアップエコシステムが「まだ1日目」である理由を8人の投資家が説明する
こうした好機を捉えたM&Aの価格は、より良い状況下でのIPOや買収よりも明らかに低い。しかし、これが継続できれば、マクロ経済状況が改善するまでアフリカのスタートアップシーンを維持できるという希望を持ち続ける理由となる。
2023年に向けてのもう一つの明るい兆候は、資金の流れに関するものです。アフリカの気候関連技術スタートアップへの投資に特化した複数の新しいファンドが設立されています。「気候変動分野の課題に対するより包括的なソリューションを開発するには、より多くの資本、人材、そしてイノベーションが必要です。これが、この先例に倣う多くのファンドの始まりとなることを願っています」と、エクエーターのマネージングパートナーであるニジャド・ジャマル氏は述べています。
アフリカの気候変動関連スタートアップは、VC資金の流入が好調なことから、勢いを増している。
