投資家チャマス・パリハピティヤ氏が率いる特別買収会社（SPAC）が、宇宙旅行会社ヴァージン・ギャラクティックを上場させたのは、ほぼ2年前のことでした。同社はニューヨーク証券取引所（ひいてはあらゆる証券取引所）に上場した初の有人宇宙飛行企業であり、大成功を収め、その後数ヶ月にわたり株価は上昇を続け、SPACブームの火付け役となりました。
SPACリサーチのデータによると、今年の最初の3か月だけでSPACは879億ドルを調達し、2020年全体の発行総額を上回っています。SPACインサイダーによると、これまでに450社のブランクチェック・カンパニーが設立に成功しており、わずか10年前の15社から大幅に増加しています。
パリハピティヤ氏は、この熱狂の最大の恩恵を受けている一人だ。ニューヨーカー誌で「SPACの笛吹き男」、ブルームバーグ誌で「SPACの王」と称される同氏は、少なくとも10社のブランクチェックカンパニーを設立し、さらに多くの資金調達計画を公表している。（パリハピティヤ氏は昨年、共同司会を務める「オールイン・ポッドキャスト」で、ニューヨーク証券取引所の「IPOA」から「IPOZ」までの銘柄コードを予約済みであることを明らかにした。）
もちろん、市場の動きが過熱しすぎると、個人投資家は痛手を受ける。実際、白紙小切手会社を通じて上場した複数の企業が一部の数字を偽装していたことが発覚した後（例えば6月には、ローズタウン・モーターズが電気ピックアップトラック「エンデュランス」の顧客から拘束力のある注文を受けていなかったことを認めた）、SPACは十分な情報開示が行われておらず、パリハピティヤ氏のようなSPACを組成する人々に利益をもたらすだけではないだろうかという懸念が高まっている。パリハピティヤ氏は先週、この懸念やその他の問題について議論するために私たちの番組に出演した。
TechCrunch Disruptで行われたこの会話の冒頭部分の抜粋は、長さの関係で若干編集されています。会話の全文は以下からご覧いただけます。
TC：2019年秋にヴァージン・ギャラクティックの株式公開を成功させた際、何が起こるか予想できましたか？市場はあなたの予想通りの動きを見せましたか？
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CP：正直に言うと、これほどの盛り上がりは予想していませんでした。でも、ある程度は納得できます。なぜなら、どんなイノベーションでも、最初は皆が熱狂的に盛り上がるものだと思っているからです。最初の段階は、とにかく皆が熱狂するところです。そして、いわゆる幻滅期が訪れます。そして、長期的なビジネスへと発展していきます。インターネット検索やソーシャルメディア、暗号通貨の隆盛など、今日私たちが知っているあらゆるものに、この現象が起こっています。SPACもほぼ同じ軌跡を辿っていると思います。重要なのは、SPACは適切な人材の手に渡れば、本当に重要なツールになるということです。
当初上場する企業として、宇宙旅行客を宇宙に送ったことも、多額の損失を出したことも、ロケット爆発による数人の死にも関わったことのある企業を選んだというのは、実に興味深いですね。なぜこの会社を選んだのですか？
この歴史を少し整理させてください。あの不幸な事故は、事業の一部を第三者委託業者に委託していたパイロットのミスによるものでした。そして、まさにその時、つまり何年も前のことですが、創業者のリチャード・ブランソンが事業を垂直統合し、全責任を負うことを決意したのです。これは、ベゾス氏やスペースXのイーロン・マスク氏が行っていることと似ています。
それから数年が経ち、同社は社内乗客を乗せた試験飛行を数回成功させ、商業化の準備が整ったことをほぼ確認しました。問題は、そのためには多額の資金が必要だったことです。しかし、資本市場はそのような活動をあまり支援していませんでした。彼らは必ずしも、どのように行うべきかを理解していなかったのです。
SPACの興味深い点は、非常に多額の資金を調達し、幅広い機関投資家に提供できることです。そして、将来の見通しを彼らに伝えることができるのです。これが非常に重要なのは、これほどの資金（この事業のために約10億ドルを調達したと思います）が絡む場合、投資家が内部事情を把握し、独自のデューデリジェンスを実施し、何らかの引受を行うことができたからです。だからこそ、この会社は成功しているのです。投資家は技術的なデューデリジェンスを確認し、独自のモデルを構築し、企業と対話することで財務予測がどのようなものになるかを理解し、独自の結論を導き出すことができたのです。
通常のIPOでは、そういうことはできませんよね？ 話せるのは過去のことだけです。テクノロジー系の起業家の中には、「もし聞かれたら答えられるかもしれませんが、私の過去は未来をあまり正確に反映していません」と言う人も多いと思います。ですから、IPOでは未来について話すことは許されないのです。だからといって、誇張したり嘘をついたりしていいというわけではありません。ただ、ストーリーを伝える際には、非常に思慮深い方法が必要なのです。
SPAC に関して最も懸念されるのは、魔法の粉がたくさんあるということだと思います。
ソーシャルメディアを見てみると、Facebookがあり、その後、他にも多くのひどいソーシャルネットワークが倒産しました。SPACのスポンサーシップも同じ道を辿ると思います。投資家、情報開示、規制当局、そしてこれらの企業のために、常に素晴らしい仕事をしていることを行動で証明する団体がいくつかあるでしょう。
パリハピティヤ氏がSPAC取引に関連するワラントの廃止を主張する理由、今年初めにパリハピティヤ氏の取引の一つについて厳しいレポートを発表した空売り業者ヒンデンバーグ・リサーチについてどう考えているか、そして一部のSPACスポンサーが徴収する高額な手数料が業界ウォッチャーを「動揺させている」とパリハピティヤ氏が考える理由について、上のビデオで詳しく聞いてください。
ロイゾス氏は、創刊号のRed Herring誌に入社した1990年代後半からシリコンバレーの取材に携わっています。以前はTechCrunchのシリコンバレー担当編集者を務め、2023年9月にTechCrunchの編集長兼ゼネラルマネージャーに就任しました。また、2023年8月にYahoo!に買収され、現在はTechCrunchのサブブランドとして運営されている、日刊の電子ニュースレターと講演シリーズであるStrictlyVCの創設者でもあります。
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