TechCrunchは、2016年にデルがEMCを580億ドルで買収したことでVMwareがデルの傘下に入って以来、その行方を追うデジタル記事を数多く執筆してきた。この買収により、テキサス州の有名テック企業は多額の負債を抱えることとなった。この買収によってVMwareはデルの支配下にあったとはいえ上場企業となったため、親会社の未払い金の一部をVMwareがどのように返済するのかは常に疑問視されていた。
Dellは今週初め、巨額の一時配当、5年間の商業提携契約、既存のDell株主への大量の株式付与、そしてMichael Dellが取締役会長の職に留任することと引き換えにVMwareを分離することに合意し、動き出した。
では、この買収によってVMwareの独立性、そしてDellの影響力はどうなるのでしょうか？買収により、DellはVMwareに対する正式な支配権を失うことになりますが、株主は仮想化大手VMwareの株式の大部分を保有し続けることになります。また、マイケル・デル氏がVMwareの取締役に留任するため、VMwareは引き続き影響力を維持することになります。
VMwareは今週の株主向けプレゼンテーションで、この件について次のように説明しました。この図は、新たな契約に基づき、VMwareがDellの子会社ではなくなり、独立した企業となることを示しています。
しかし、VMwareが再び独立する見通しとなったことで、買収の標的となる可能性が高まっています。デルが過半数の株式を保有していた当時は、敵対的買収は考えられませんでした。しかし今、VMwareは適切な企業から適切な提案を受けることで、より現実的な買収対象となりつつあります。ただし、デルのスピンオフが計画通りに実現することが前提です。
しかし、VMwareの買収には多額の費用がかかるでしょう。現在の時価総額は約670億ドルです。このテクノロジー分野の駒を競争の盤から引き離すには多額のプレミアムが必要だと仮定すると、VMwareを公開市場から引き抜くには1,000億ドル以上の費用がかかる可能性があります。
そのため、VMware は、親会社が簡単に拒否するのではないかと心配することなく、株主（分離の一環として VMware の株式を受け取るため、Dell の株主全員も引き続き含まれる）にとって有利となる可能性のある取引を、より自由に追求できるようになります。
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VMware を購入できる余裕のある人は誰でしょうか?
この動きが VMware を巻き込むものであると認めるならば、価格を考えると、そのような取引を負担できる企業の数は極めて少ないということになる。
昨日、Enterprise AIのTodd R. Weiss氏が投稿した記事によると、一部のアナリストはIntelがVMwareの買収に関心を示している可能性があると推測しています。この買収により、Intel CEOのPat Gelsinger氏がかつて経営していたVMwareと、新たに設立したVMwareが統合され、Intelは自社のシリコンに加えて、クラウドのソフトウェア分野で大きな影響力を持つことになります。
インテルは明らかに十分な現金を保有していないが、時価総額2,640億ドルを超える価値があり、取引を可能にするのに十分な借入額も確保できる。ゲルシンガー氏がこれを検討しているかどうかは不明だが、興味深い買収となることは間違いないだろう。
VMware に興味を持ち、おそらく高額な価格を支払う余裕があるかもしれない他の企業をいくつか見てみましょう。
Dell は EMC の買収に 670 億ドルを費やしたが、3 年以上経った今、その負債の価値はあったのだろうか?
マイクロソフト
先週、マイクロソフトはNuance Communicationsを200億ドルで買収しました。つまり、同社が大型案件を好んでいることは明らかであり、1,360億ドル以上の資金を保有しています（少なくともNuance買収以前はそうでした）。さらに、レドモンドは長年クラウド市場でAmazonを追い続けており、現在AWSにとって唯一の有力な競合相手となっています。マイクロソフトは、この規模の買収を許容できる余裕があり、この買収によってクラウドインフラ市場における主要ライバルとの差が縮まるのであれば、買収に踏み切る可能性もあるでしょう。
オラクル
ラリー・エリソンはDellとEMCの買収に熱狂していましたが、当時Oracleはクラウドインフラの構築を進めており、買収を成立させるだけの資金がありませんでした。現在、Oracleは400億ドル以上の現金を保有し、時価総額は2,260億ドルを超えています。エリソンならこのような大胆な買収劇を仕掛けるでしょうし、VMware市場へのアクセスは、Oracleのクラウド事業を大きく前進させる良い手段となるでしょう。
IBM
ビッグブルーは2018年にレッドハットを340億ドルで買収し、ハイブリッドクラウド市場への進出を強めました。IBMは現在、マネージドサービス事業のスピンアウトを進めており、昨年発表した通りです。また、ハイブリッドクラウドソリューションの販売への移行を進めており、長年にわたり財政難に陥っています。仮に仮想化大手のレッドハットを買収できれば、レッドハットやVMwareといった企業を傘下に収め、再び市場を席巻することになるのは間違いありませんが、買収費用の負担は大きな問題となっています。
IBMのCEO、アルヴィンド・クリシュナは組織を完全に変革したいと考えている
Google/アルファベット
IBMと同様に、Googleのクラウドコンピューティング事業は、市場トップの主要ライバルであるAmazonやMicrosoftに比べて成長が鈍化しています。Googleの市場シェアは現在約10%ですが、トーマス・クリアン氏のリーダーシップの下で成長を遂げてきましたが、シェア獲得には多大なコストがかかっています。VMwareを傘下に取り込むことで、エンタープライズ市場におけるGoogleの地位は大きく変わる可能性があります。また、Google Cloudの元CEOであるダイアン・グリーン氏がVMwareの創業者の一人であったことも特筆に値します。
アマゾン
Amazonのクラウド部門であるAWSは、単体で500億ドル規模の企業です。最大のライバルであるMicrosoftに対して、市場シェアで大きなリードを築いています。また、VMwareとはすでに幅広い提携関係にあります。AmazonはVMwareを傘下に収める余裕があるかもしれませんが、VMwareを買収しなくてもAWSのおかげで既に市場を支配していることを考えると、その費用を負担する価値があるかどうかは明らかではありません。
他のプレイヤーとしては、SAPやCiscoといった、買収に積極的な企業も挙げられますが、コストを負担できればの話です。これはあくまで憶測に過ぎず、VMwareのスピンアウトは早くても年末まで完了しません。しかし、このスピンアウトによってVMwareが将来的に参入する可能性は十分にあり、買収候補を検討する上で有益な材料となります。
考慮しなかったと思われる企業がある場合は、コメントを残してください。
Dell は VMware とともにもっと積極的な債務削減策を講じるべきだったのだろうか?
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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ロン・ミラーは、TechCrunch の企業記者でした。
以前はEContent Magazineの寄稿編集者として長年活躍していました。CITEworld、DaniWeb、TechTarget、Internet Evolution、FierceContentManagementなどで定期的に記事を執筆していました。
開示事項:
ロンは以前、Intronisの企業ブロガーとしてIT関連の記事を毎週1回執筆していました。Ness、Novell、IBM Mid-market Blogger Programなど、様々な企業ブログに寄稿しています。
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