ローズタウン・モーターズの潤沢な資金を持つSPAC設立の夢は、単なる願望に過ぎなかったことが判明した。同社は月曜日、赤字に染まったネガティブな材料の山に、失望を招いた第1四半期決算を発表した。
マイナス要因としては、予想を上回る費用計上、さらなる資金調達の必要性、そして今年の「エンデュランス」車両の生産台数が当初の約2,200台からわずか1,000台に減少したことなどが挙げられます。つまり、同社は市場予想を上回る資金を投入する見込みであり、最初の車両の量産開始は約束よりも遅れているということです。
昨年SPACを通じて上場した同社の時価総額は、合併後の高値から大幅に下落している。本日、2021年第1四半期決算発表を受け、株価は取引終了後にさらに7%下落した。
投資家たちは、11カ月前に同社が将来を賭けた全電気ピックアップトラック「エンデュランス」の試作車を披露したことに興奮していなかった。
ローズタウン・モーターズは、CEOのスティーブ・バーンズ氏が率いるもう一つの会社、ワークホース・グループから分社化した企業です。ワークホース・グループはバッテリーおよび電気輸送技術を専門とする上場企業です。ワークホースは1998年に設立された小規模企業で、これまで幾度か財政難に陥ってきました。分社化したローズタウン・モーターズは以前、2021年後半からオハイオ州ローズタウンにあるGMの旧組立工場で、年間2万台の電気トラックを生産する計画を発表していました。ローズタウン・モーターズは昨年11月、GMから620万平方フィート（約6万平方メートル）の工場を買収しました。
生産の苦境、資本の懸念
ローズタウンは、第1四半期に売上高ゼロで1億2,500万ドルの純損失を計上し、5,300万ドルの設備投資を行ったと報告した。しかし、ローズタウンは巨額の支出に見合う成果をほとんど上げることができなかった。
同社は発表の中で、電気ピックアップトラック「エンデュランス」の生産を今年中に開始する予定だが、生産量は「せいぜい以前の予想の50%程度になるだろう」と述べた。巨額の現金流出に加えて、この事実は投資家にとって魅力的なものではなかった。
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「当社の調査によると、当社製品に対する需要は非常に堅調です」とバーンズ氏は月曜日の電話会議で投資家に語った。「しかしながら、資本の状況によっては、希望する台数の車両を生産する能力が制限される可能性があります。そのため、当社は資本ニーズと、戦略的資本を含む利用可能な様々な種類の資本を常に評価しています。」
EVメーカーのローズタウンは、最近のSPACとの合併により事業の資本増強が図られたにもかかわらず、2021年末の流動性はわずか5,000万ドルから7,500万ドルにとどまると予想しています。ローズタウンは2020年末に6億3,000万ドルの現金を保有し、2021年第1四半期末には5億8,700万ドルの現金を保有しました。同社は、通常の営業費用による現金支出に加えて、「2億5,000万ドルから2億7,500万ドルの設備投資」を見込んでいます。
バーンズ氏は、同社が資産担保融資について匿名の金融機関と協議中であると述べた。
「当社は負債ゼロで、資産は豊富です。部品も大量に購入しています。そのため、資金を提供したいという企業もいるのです」と彼は述べた。ローズタウン社はまた、米国エネルギー省から先進技術車両製造（ATVM）融資の申請も進めている。幹部によると、エネルギー省は複数回のデューデリジェンスを実施済みだが、時期についてはコメントを控えている。しかしバーンズ氏は、2010年1月にATVM融資を受けていなかったらテスラは存在していなかったと何度も述べている。
SPAC統合後の企業にとって、ローズタウンの冴えない業績と弱気な取引は、EVやその他の自動車関連企業を上場させるために白紙小切手契約を利用するブームがおそらく時期尚早だったことをさらに示している。
ローズタウンは2020年9月に時価総額16億ドルでSPACとの合併を発表しました。同社の株価は52週間の最高値で1株31.80ドルまで急騰し、現在は8.77ドルとなっています。
バーンズ氏は、ハブモーターアーキテクチャと物理的なシンプルさなど、同社の競争優位性を称賛し、これらが所有コストの低減につながると述べた。しかし、同社はEVの新規参入企業であるリビアンやテスラ（サイバートラックが量産化されれば）、そして今月初めに4万ドルを切る価格でF-150トラックのEVモデルを発表したフォードのような老舗自動車メーカーとの厳しい競争に直面している。
しかしバーンズCEOは、同社が競合他社と同等の実力を持っているとの考えを改めて表明し、車両の需要に「迅速に対応したい」と述べた。また、同CEOは、このトラックが目標航続距離250マイル（約400km）を達成できると確信していると述べたが、これはリビアンR1TとフォードF-150ライトニングのいずれにも劣る。
ローズタウンは、1月に予約注文数が10万件という節目を迎えたと発表した後、予約注文の状況についても簡潔に報告した。バーンズ氏は、そのうち約3万件が「車両購入契約」と呼ばれる契約に転換されたと述べたが、そのうちの何人が実際に支払いをしたかについては明言を避け、「多くの」契約には何らかの頭金が含まれているとだけ述べた。
同社はまた、2台目の車両である電気バンの開発も開始しており、試作車は今夏後半に完成する予定だ。
財務結果
ローズタウンの第1四半期の業績に目を向けると、収益化前の企業が、非常に複雑な製品のテストと生産拡大に奔走しているのが分かります。これは非常に費用のかかる取り組みです。
これがそのグラフです:
同社の販売管理費は、急増する研究開発費に比べれば取るに足らない額に過ぎない。初期の建設工事が量産化へと繋がることを期待してローズタウン株を保有している投資家にとって、これは受け入れ難い損益計算書と言えるだろう。
2021年第1四半期、同社は研究開発費として約9,100万ドルを費やしました。「研究開発費が予想以上に増加したのは、主にサプライチェーンの逼迫とコロケーションによる部品価格の上昇によるもので、これがベータテストのコストに影響を与えました。また、急送を含む輸送費の上昇や、臨時の外部エンジニアリングの利用増加も影響しました」と、ローズタウンのCFOであるフリオ・ロドリゲス氏は述べています。
同社幹部はまた、空売り業者のヒンデンブルグ・リサーチによる、同社が車両の予約注文を偽装しているという非難にも簡潔に触れた。ヒンデンブルグは、「徹底的な調査の結果、同社の注文は大部分が虚偽であり、資金調達と正当性付与のための道具として利用されていることが明らかになった」と述べた。
バーンズ氏は投資家に対し、報告書に記載された疑惑を調査するため、特別独立委員会を設置したと述べた。これは、同社が協力している米国証券取引委員会による別の調査に加えて行われるものだと同氏は述べた。
しかし、ローズタウンの業績発表を受けて、テスラとニコラの株価はほぼ横ばいとなった。
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訂正：当社の研究開発費は91,000ドルではなく9100万ドルでした。この誤植を修正しました。
