フィンテック・スタートアップを止めることはできない。2021年を通して巨額の資金調達を果たした金融テクノロジー・スタートアップ業界だが、今年に入り株式市場の下落と、かつて優勢だった多くのフィンテック大手の株価下落により、評価額の壁に突き当たった。後期段階のフィンテック・スタートアップも、この再評価の波に巻き込まれた。
シード市場の最近のデータによると、小規模なフィンテック系スタートアップも同様に脆弱であることが証明されている。しかし、アメリカのアクセラレーターYコンビネーターを最近通過したスタートアップの集団を改めて見てみると、フィンテックが創業者の支持を大きく失ったとは到底言えないだろう。
Yコンビネーターの最新バッチに参加した223社（目立たない場所で活動している企業は除く）のうち、アクセラレーター別に分類されたデモデーのページによると、79社がフィンテックのテーマでこのカテゴリーに入るのに十分な影響力を持っていた。これはかなり大きな割合だ。
Exchange では、スタートアップ、市場、お金について調査します。
TechCrunch+で毎朝読んでください。または、毎週土曜日にThe Exchangeニュースレターを受け取ってください。
市場と逆行する楽観主義は恥ずべきことではありません。スタートアップは、その定義上、少なくともある程度の楽観主義を必要としていると言えるでしょう。しかし、このグループにフィンテック系スタートアップが多数参加しているだけでなく、これまで私たちの目には既に過剰、あるいは時代遅れとさえ感じられていたカテゴリーにも新たな企業が名を連ねていることに、私たちは少々驚きました。繰り返しますが、市場と逆行する楽観主義は違法行為ではなく、一種の賭けなのです。
BNPLやネオバンクから中小企業に特化したスタートアップ、そして暗号通貨の世界まで、YCの最新バッチに参加したスタートアップを簡単に見てみましょう。これらの分野には、私たちが考えていた以上にスタートアップの市場が残っているのかもしれません。
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
BNPL
「今買って後で支払う」ブームはいくつかの複雑な問題に直面している。BNPLサービスを構築する多くのスタートアップ企業は、多様な信用品質を持つ消費者金融業者というよりも、テクノロジー企業として自らを売り込んでいる。
市場の調整の一環として、BNPL収益の価値が再評価されているようですが、プラス方向への再評価ではありません。これは、BNPL企業に価値がないという意味ではありません。確かに価値はあります。しかし、もしBNPL企業の収益1ドル当たり、あるいは影響を受ける融資額の何ドル当たりの価値が、以前の予想よりもはるかに低いとすれば、ベンチャー投資としては困難となる可能性があります。
スタートアップ企業が新たな工夫を凝らしてこのモデルを追求するのを止めることはできません。本日取り上げるフィンテック企業の種類の中で、BNPLは最も規模の小さいグループです。TranchとDripは、BNPLの基準を真に満たす2社です。Tranchは、企業がソフトウェアやサービス費用を中心に特定の事業コストを分散できるよう、「今すぐ購入、後払い」サービスを提供することに注力しています。一方、Dripは、分割払いローンが既に市場で強い存在感を示しているブラジルにBNPLを導入しようとしています。
両社とも、BNPL を単に、自分たちに何らかの優位性がない通常の市場に投入しているわけではない。 Tranch は、ソフトウェア購入の規模を考えれば大きな市場になる可能性のある、特定のビジネス ニーズに合わせて調整されたものを構築しており、Drip は、同様の消費者購入方法がすでにシェアを占めている国 (ターゲット市場) に取り組んでいる。
この記事は、フィンテックの中でも今や人気が薄れたサブセクターへの意外な参入企業を概観するものとして構成しましたが、BNPLブームは規模が縮小し、よりターゲットを絞ったものになっているようです。これは、投資家の新たなニーズを満たすための市場改革から予想される動きとほぼ同じです。
ネオバンキング
BNPLスタートアップの活動は変化した市場環境に適応するために進化しているように見える一方で、ネオバンキングのブームはまるで何も変わっていないかのように勢いづいており、Yコンビネーターはその助っ人として活躍しています。振り返ってみると、「ネオバンク」はデモデーのビンゴカードに載っていてもおかしくなかったかもしれません。YコンビネーターのS22バッチには、「Xのためのネオバンク」を自称する企業が6社あり、さらに「デジタルバンク」と「チャレンジャーバンク」も1社ずつあります。
しかし、YCが8つのネオバンクに投資したという事実は、変化を示唆している。確かに、このアクセラレーターは、たとえ競合関係にあるとしても、類似した事業を頻繁に支援することで知られている。しかし、今回の投資対象となったネオバンクはそれぞれ、リモートワーカー（Ping）からインド在住のカップル（Coupl）まで、それぞれ異なるターゲット層に焦点を当てている。
YCが依然としてネオバンクの進出余地があると考えている主な理由は、おそらく特定の分野に特化していることだろう。Nubankの親会社であるNu Holdingsは、ここしばらくIPO価格を下回る価格で取引されているが、YCの最近の同業他社とは異なり、Nuはジェネラリスト型のネオバンクである。
ターゲットを絞ったサービス提供には必ずと言っていいほど、ターゲット市場規模が十分かどうかという疑問がつきまといます。YCもこの点を熟考したと思われますが、YCが選んだサービスには小規模なオーディエンスを持つものはありません。
例えば、パナのターゲットである「米国在住の6,200万人のラテン系アメリカ人」がニッチだと主張するのは難しいでしょう。ヨーロッパに住むアフリカ系移民にサービスを提供するモネコも同様です。それでも、このグループで最も成功した企業のいくつかが、上場ではなくM&Aによって撤退したとしても驚くには当たりません。
M&Aが実際に実現した場合、伝統的な銀行が最も有力な買い手の一つとなるでしょう。同僚のメアリー・アン・アゼベドが報じたように、規制当局が「銀行とフィンテックのスタートアップが親密になりすぎることにますます警戒を強めている」のは偶然ではありません。しかし、これはフィンテック企業が銀行が行わない、あるいは行えないことを行っていることも示しています。
中小企業
ペルーを拠点とするフィンテック企業 Kashin (YC S22) の創業者兼 CEO である Christophe Robilliard 氏が、銀行と中小企業に関するラテンアメリカの状況について私たちと意見を共有してくれました。
「ラテンアメリカの中小企業、特に小規模・零細企業は、従来のスコアリングシステムでは融資を受けられないため、金融システムから疎外されています」とロビリアード氏はTechCrunchに語った。「そして、従来の金融機関は正しい判断を下しています。なぜなら、このセグメントは既存のツールでは制御できないリスクを伴い、通常、規制により代替スコアリングの利用が禁じられているからです。」
従来の銀行が中小企業を適切にサポートできないことが、ロビリアード氏のKashinのような企業にチャンスを与えています。Kashinは「ラテンアメリカの零細小売業者のためのSquare」を目指しています。これはまた、メキシコのApprecioやTrebu、ケニアのPatikaなど、YCの最新バッチに参加している他の多くの創業者が、このギャップの解消に注力している理由も説明しています。
暗号
上述のラテンアメリカにおけるフィンテックの取り組みと、この地域におけるWeb3サービスへの投資家の熱意を考えると、この地域に特化したデモデーで多くの暗号通貨関連のスタートアップが参加していたのは驚くべきことではありません。しかし、Web3関連の参加企業数自体が驚くべきものでした。30社という数字は、暗号通貨が今よりも活発だった年初に見られた25社を上回っています。
結局のところ、暗号通貨の価格は下落しており（俗に言うWeb3の「冬」の真っ只中）、市場の主要企業でさえ苦境に立たされています（Coinbaseは分かりやすい例です）。しかし、RioはラテンアメリカでMoonpayのようなサービスを構築しており、Kapstarは分散型金融を通じてブラジルに米ドルへのアクセスを提供しようとしています。
これら2つの例が消費者志向であることは驚くべきことではありません。TechCrunchは、このサブコホートを構成する暗号通貨関連企業を具体的に調査した際に、次のように指摘しています。
このグループには、開発者とエンドユーザーの両方にとって暗号通貨をより使いやすくすることに取り組んでいるスタートアップ企業が数多くあり、また、暗号通貨の世界の裏側を支えるインフラに重点を置くさまざまな企業も含まれています。[…] 消費者向けウォレットは、今年の主要な焦点となっているようですが、これは、Web3製品は使いにくく、日常的なユーザーにとってわかりにくいという一般的な批判への対応でもあるのかもしれません。[…] ウォレット以外でも、このバッチでは消費者向け製品に明確に焦点を当てており、スタートアップ企業のInternet FriendsとSolStarはどちらも、コミュニティおよびグループベースの投資の需要の高まりを活用しようとしています。
Y Combinator の創設者たちは、暗号通貨サービスの一般消費者への普及が間近に迫っている、あるいは少なくとも現金準備が底をつく前に巨大な市場チャンスを生み出すのに十分近いと、相変わらず強気の姿勢を保っているようだ。
Yコンビネーター独自の分類によると、フィンテック系スタートアップは合計79社、TechCrunchは仮想通貨関連企業を30社と数えており、最新のグループに含まれる金融テクノロジー系スタートアップの約38%がブロックチェーン技術を活用しています。技術的な観点から見れば、仮想通貨の冬到来はもはや過去の話です。フィンテックを止めることができなければ、その分散型サブセクターに対する起業家の関心を削ぐことは到底不可能です。
