CavaはIPO価格帯を引き上げて、成長ストーリーへの関心を浮き彫りにした

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これは同社にとって素晴らしいことだ。予定以上に株主の株式を希薄化させることなく、より多くの資本を調達できるからだ。

• 1株当たり19ドルで、Cavaの価値は21億2000万ドル（引受人がすべてのオプションを購入した場合は21億6000万ドル）となる。
• 新たなレンジの中間時点で、Cava の価値は 21 億 7,000 万ドル (引受人がすべてのオプションを購入した場合は 22 億 1,000 万ドル) となる。
• 1株当たり20ドルで、Cavaの価値は22億3000万ドル（引受人がすべてのオプションを購入した場合は22億7000万ドル）となる。

これらの新たな価格設定から得られる真の教訓は、以前の試算と比較すると、Cavaは価格設定レンジ内のどの価格設定であっても、時価総額20億ドルの大台に迫る勢いにあるということです。これは、提案レンジの下限でより低い価格設定となっていた以前の状況とは大きく異なります。

さらに重要なのは、Cavaが当初私たちの期待に沿った価格帯を設定し、現在それを引き上げていることです。これは、IPO市場が完全には死んでいないことを示す確かな兆候です。実際、適正な価格設定であれば、上場企業には多少の利益の余地があるかもしれません。

私たちは何を持ち帰ることができるでしょうか?

収益性への明確な道筋があり、目覚ましい成長ではないにせよ、堅実な収益成長率を誇る企業は、株式公開市場の投資家を惹きつけることができるようです。以下の点を検討してみてください。

• Cavaの収益は、2021年度と比較して2022年度にはわずか12.8%しか増加しませんでした。
• Cavaの収益は4月16日までの第一四半期で前年同期比27％増加した。
• 第１四半期の営業損失と純損失は前年同期の約２０００万ドルから約２００万ドルに縮小した。

成長の加速と収益性の向上は常に好ましい組み合わせです。しかし、Cavaの成長率は、テクノロジーを重視する企業の上場に期待される水準と比べると、それほど目覚ましいものではありません。また、同社は依然として黒字化を達成できていません。今年中に黒字化を目指す可能性はありますが、直近の四半期時点では、その状況には至っていません。

しかし、もしCavaがソフトウェア並みの利益率と継続的な収益を持っていたら、その価値はどれほどになるでしょうか？ 同社が目指す株価売上高倍率2.8倍（完全希薄化後評価額のピーク値を第1四半期の年間売上高で割ったもの）よりもはるかに高い水準になると予想されます。

Cavaの株価がSweetgreenの株価売上高倍率2.37倍（ただし、これはランレート計算ではなく過去の数値です）に対してかなりのプレミアムで取引されようとしていることを考えると、状況はさらに興味深いものになります。いずれにせよ、既存の上場企業に対するプレミアムは、ソフトウェア・ユニコーンが自社のIPO価格設定において、今日の標準を上回ることができることを示唆している可能性があります。それは確かに歓迎すべきことです。

しかし、誰かが勇気を出すまでは確かなことは分かりませんが、ただ待って見るしかありません。

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