ゼロ金利政策（通称ZIRP）からの転換は、多くのフィンテック企業に大きな追い風をもたらしています。かつては収益の大部分を取引関連手数料で稼いでいたフィンテック企業は、今年、金利収入が急増しています。その結果、ビジネスモデルの構造的な崩壊が迫っていると思われていた多くのフィンテック企業は、予想以上に持ちこたえていることが証明されました。現金保有は今や非常に有利な戦略となっているのです。
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しかし、現金保有の価値拡大による同様の追い風を受けているのはフィンテック分野だけではありません。SaaSも同様です。
今週の決算報告書を精査すると、WalkMeとMonday.comという2つの企業が目立っていました。この2つのイスラエルのソフトウェア企業は、ここ数日で業績を発表しました。そして、両社とも予想を上回る利益を上げました。どちらの場合も、その業績は金利関連収入に一部依存していました。
2024年のソフトウェア成長の強気な見通し
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投資家は他の収入源よりも営業成績に注目するだろうと予想するが、金利が大幅に上昇したため現金保有による収入が大きく増加し、そのプラスの収益影響が拡大していることは注目に値する。
ここで影響しているのは、2022年以降のテクノロジー企業のバリュエーション調整以前、テクノロジー企業が数年間にわたり過剰に資金を保有していたことにある。潤沢な資金を投入されたスタートアップの中には、好景気時に行われた前回のプライベートラウンド以降、資金調達に失敗し、現在、経営の維持に苦戦している企業もある。しかし、他の多くのテクノロジー企業にとっては、これまでの資金調達の結果は非常に良好だ。
まずはMonday.comから。同社の成長軌道は、今日のテクノロジー業界で私が最も気に入っている話題の一つです。私たちは前四半期の業績を称賛し、ソフトウェア支出に対する市場の保守化にもかかわらず、急速な収益拡大と収益性の向上を達成したことを指摘しました。Monday.comは、フリーキャッシュフローと調整後利益の目覚ましい成長も記録しました。
https://techcrunch.com/2020/03/25/monday-com-surpassed-130m-arr-before-the-remote-work-boom/
今四半期も同様に好調でした。Monday.comは予想を上回り、売上高が38%増加しました。GAAPベースの営業損失は前年同期の2,820万ドルの赤字から250万ドルに減少し、GAAPベースの純利益は前年同期の2,300万ドルの赤字から750万ドルに増加しました。そう、急成長を遂げ、純利益も好調なSaaS企業？あり得る話です。
Monday.comの決算で面白いのは、営業損失を純利益に転換できたことです。一体どうやってこの偉業を成し遂げたのでしょうか？それは、金利収入の増加です。
同社は決算説明会で34%のフリーキャッシュフローマージンについて語り、CFOのエリラン・グレイザー氏は次のように述べた（フールのトランスクリプト、強調追加）。
34%というのは明らかに非常に高い割合であり、一時的なものと捉えています。ただし、第2四半期のガイダンスを発表した当初は、年末までに20%をわずかに上回ると予想していました。これは主に、効率性の向上の一環として、規律ある支出を行っているためです。マクロ経済環境の影響を受けながらも、顧客からの回収と請求額は非常に安定しており、大きな問題は発生していません。
実際、非常に健全な状況です。また、公平を期すために申し上げますと、10億ドル以上の銀行預金（残高ベース）があり、インフレ環境下でも良好なリターンを生み出し続けています。つまり、効率的なフリーキャッシュフローという点では、上記のすべてが当社にとって非常に健全な状況です。
Monday.comは第3四半期を10億5000万ドルの現金で終えました。もし興味があれば言っておきますが、これはかなりの額です。そして、これが同社の実質的な収益性向上に貢献しました。私たちは、この状況を大変嬉しく思っています。
それからWalkMeです。WalkMeはMondayほど急成長していません。それは悪いことではありません。ほとんどの上場ソフトウェア企業はそうではありません。しかし、Mondayと同様に、WalkMeの利益は予想を上回りました。同社は第3四半期の報告書で次のように述べています。
第3四半期は、WalkMeが予定より早く収益性を達成するという目標を達成した重要な四半期でした。これには、非GAAPベースの収益性が初めて達成されたこと、2四半期連続でキャッシュフローがプラスになったこと、長引くマクロ経済の逆風にもかかわらず業務改善が推進されたことなどが含まれます。
同社の決算報告には、「純金融収益」が前年同期の120万ドルから直近四半期には360万ドルへと倍増以上となったことが記載されている。WalkMeの現金保有額は月曜日に比べて大幅に減少していることを考えると、増加幅は小さいものの、それでも注目に値する。
当初、2つの決算ダイジェストを読んだ際、ソフトウェア企業の収益性向上を強調したいと考えていました。しかし、それでは不十分だったと思います。一部のソフトウェア企業の収益性向上の原動力となっているのは、単に業務のスリム化とコスト管理の厳格化だけではありません。金利上昇時に潤沢な現金残高を生み出した、従来からの規律も、収益性向上に貢献しているのです。
調達した資金の一部を保有している限り、かつてのベンチャー企業の寵児にとっては悪くない時期だ。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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