英国の半導体大手アームは、5年以上にわたる非公開化を経て、再び株式公開市場へ復帰する。さらに嬉しいことに、同社は非公開での上場申請（いわゆるF-1上場案）を行ったことを発表した文書の中で、米国上場の可能性を示唆している。
なぜそんなに興奮するのでしょうか？実は、このニュースは、Armが長年待ち望まれていた、国内IPOの堰を切ったように成功を収める可能性を示唆しているのです。アメリカのテクノロジーIPO市場は現在、停滞しており、未知の世界に挑戦する先駆者を必要としています。ArmのIPOが好調であれば、他の企業のIPOも促進される可能性があります。
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以前にも取り上げましたが、念のため改めてご説明します。2020年と2021年の慌ただしい年を経て、2022年、アメリカのテクノロジー企業は突如として市場の変化に直面しました。市場は概して、上場テクノロジー株のバリュエーションを低く評価する方向に傾いていました。その結果、米国では国内テクノロジー企業と海外企業の両方による新規IPOがほぼ完全に停止しました。
近年、スタートアップのエグジットによる価値が急落した一因として、公開市場における流動性の不足が挙げられます。創業者、従業員、そして投資家にとって、歴史的に重要なリターン獲得の手段であるIPOによるエグジットが不足していることは、多くの高評価を得ているテクノロジー系スタートアップ企業が、後期段階のプライベートキャピタル市場の縮小と、冷淡な、あるいは全く敵対的とさえ言える公開市場の間で板挟みになっていることを意味します。
Armはこれらすべてを変え、しかもスタイリッシュに実現する可能性があります。Armの株式公開によって最大80億ドルの資金調達が可能になると予想していたことを思い出してください。資金調達の起爆剤という意味では、これはかなりの量です。
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Armの上場によって、その価値はどれほどになるだろうか？ロイター通信は、評価額が500億ドル以上、あるいはOpenAIの2社分強になると予想する複数の情報筋を引用している。
高額に思えるかもしれませんが、昨年2月にNVIDIAが400億ドルでのArm買収計画を中止したことを思い出してください。確かに、2022年初頭のArmの評価額は現在よりも少し高かったかもしれませんが、当時から半導体チップの重要性が低下したと考える人はいるでしょうか？
ソフトバンクによると、Armの2022年12月31日までの9ヶ月間の売上高は27%増の2,889億5,000万円（現在の為替レートで21億3,000万ドル）となった（24ページ）。また、同期間に549億円（現在の為替レートで4億400万ドル）の「セグメント利益」を計上した。もちろん、Armの価値をより深く掘り下げるにはより直近の決算書が必要だが、これらの数字はまずまずの出発点となるだろう。
ファイナンシャル・タイムズが述べたように、ほぼすべてのスマートフォンチップはArmの「設計図」を使用しているため、世界がこのIPOに注目することになるだろう。
スタートアップはなぜ気にする必要があるのでしょうか?
スタートアップ企業にとって、Arm の上場は、同社が巨額の取引をもたらすというだけでなく、素晴らしいブランドを持ち、関心のある関係者の手に潜在的な流動性を与えるという点でも朗報です。
Armは非常によく知られています。ソフトバンクに買収される前は上場企業でしたし、昨今の半導体戦争の激化もあって、Armは人々の記憶に深く刻まれています。大規模で派手なIPOは、他のIPOへの関心を高める可能性があり、Armのデビューの波及効果は広範囲に及ぶ可能性があります。
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そして流動性も重要です。ソフトバンクがスタートアップへの投資を好むことは言うまでもありません。彼らは スタートアップへの投資を非常に好んでいます。複数のビジョンファンドを運用し、ラテンアメリカの株式にも多額の投資を行ってきたことを思い出してください。Armへの上場が成功すれば、ソフトバンクは多額の資金を調達できるだけでなく、投資家に対して投資意欲が依然として健在であることを示すことができるでしょう。
ビジョン・ファンドとの提携は、ソフトバンクにとって成果がまちまちだった。注目を集めた成功（IPO当時のDoorDash）もあれば、信じられないほどの失敗（WeWork）もあった。新たな成功は、ソフトバンクの投資力への自信を深め、より多くの資金を獲得することにつながるだろう。もしかしたら、その資金の一部は、過去のようにスタートアップ企業の銀行口座に流れ込むかもしれない。
ArmのIPOが成功すれば、主要ユニコーン企業をベンチから引き上げ、株式市場に送り出す上で極めて重要な役割を果たす可能性があります。例えば、InstacartやHRユニコーンは、プライベートマーケットで合計数百億ドル相当の価値を蓄積しており、出資者や投資家へのリターンを求めるより広範な投資資金の出口となっています。Armが自社で大型IPOをいくつか成功させれば、多くのベンチャーファンドがLP（リミテッド・パートナー）に自慢できるものを手に入れることになるでしょう。
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資本の循環は、テクノロジー企業が資金調達を継続する上で重要な要素です。流動性の向上は、この流れを活性化させるでしょう。
とはいえ、これらはすべて確実ではありません。Armが適正株価を上回り、信頼をさらに揺るがす可能性もあるでしょう。言い換えれば、ArmはIPOのチャンスを広げることも、閉ざしてしまうことも考えられます。そのため、多くの企業、投資会社、そして創業者は、ArmのIPOが早期に成立し、成功することを願っています。
そうでなければ、この半導体企業は、さらに数か月にわたる撤退の冬と資本凍結を発表し、誰にとっても最も嫌いなグラウンドホッグ代理企業となるだろう。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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