約1年前、2019年のベンチャーキャピタル市場に関する記事で、「米国を拠点とするエンジェル投資とシード投資は2019年に減少した」と指摘しました。2020年第1四半期のベンチャーキャピタル市場に関する記事でも同様の論調で、「国内のシードラウンドは2017年のピーク以降緩やかに減少していたが、2019年第3四半期以降は急激に減少している」と指摘しました。
第2四半期も同じ傾向が続きました。世界のシードラウンドデータに視野を広げ、「世界のシードラウンドおよびエンジェルラウンドは、2019年第2四半期の4,256件、総額37億ドルから、2020年第2四半期には1,791件、総額わずか23億ドルに減少した」と報告しました。
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もちろん、2020年第2四半期は、ベンチャーキャピタルへの信頼感の一時的な低下という嵐の真っ只中でした。では、第3四半期はどうでしょうか？当時私たちが書いたように、ある情報源は「米国のVCによる500万ドル以下のラウンドの取引の割合は、少なくとも2010年以来最低になった」と指摘しました。別のデータソースでは、国内シードラウンドのわずかな回復が示されましたが、これは稀に見る明るいデータポイントでした。
その後、2020年第4四半期のデータと市場全体の見通しが発表されました。その日のデータソースによると、「米国では、2020年のシード取引件数は約5,227件と高水準だった」と報告しました。
変ですよね？
Exchangeは、PitchBook、CB Insights、NVCA、Silicon Valley Bank、Crunchbaseといった、より焦点を絞ったデータソースから生の情報を引用しています。特定の組織に敵意を抱くのを避けるため、上記の記事では個別の情報源を引用していません（リンク先で確認できます）。それが私の目的ではありません。
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むしろ、なぜ同じ年にこれほど多くの異なるシードデータシグナルが見られるのか、不思議に思います。これは私が長年抱いてきた疑問です。というのも、世界の特定の地域（例えばヨーロッパ）のシード取引量が低調だと報告するたびに、投資家たちは丁寧な口調で、あるいは全く信じられないといった様子で、問題のシードデータは彼らの現実と一致していないと私に言うからです。
投資家は種子市場の活況を予想していましたが、データは種子市場の横ばいから下落傾向を示している場合が多かったのです。一体何が起こっているのでしょうか？
SAFEが原因かもしれない
エンジェル投資家であり、Twitterの美食家でもあるトレース・コーエン氏のおかげで、シードラウンドやそれ以前の取引において、データと現実の乖離が生じる原因が何なのか、ある程度理解できたと思います。コーエン氏によると、SAFEが原因なのでしょうか？
SAFE（将来株式取得のための簡易契約）は、迅速かつ低コストで資金調達を行う方法です。Y Combinatorが2013年に考案し、シードラウンドで徐々に人気が高まっています。
スタートアップアクセラレーターは、このノートによって新興企業が「すべての投資家と同時に資金調達をまとめるのではなく」、個々の投資家と資金調達を行えるようになったと高く評価しています。また、このノートの条件はある程度標準化されているため、誰もが理解しやすいという利点もあります。
これらのシンプルな契約には、キャップ（投資家のSAFEマーキングされた投資が株式に転換される最高価格）、ディスカウント（将来の評価額に対するパーセンテージの割引）、またはキャップとディスカウントが含まれることがよくあります。他にもいくつかのバリエーションがありますが、知っておくべき内容は以上です。
SAFEは、シリーズBのような通常の投資ラウンドとは異なり、価格設定が異なります。SAFE投資では、スタートアップとリード投資家が資金調達前の評価額と最大額の出資額について合意します。その後、比例配分が行われ、他の投資家がグループに加わり、一定額の資金調達が行われ、スタートアップは資金調達後の新たな評価額を得ます。
このような取引は、公開情報、つまりForm Dへの提出という形で、タイムリーな情報として残ります。そして、こうした取引は公表される傾向があり、様々なスタートアップデータベースに速やかに登録されます。しかし、SAFEはどうでしょうか？SAFEには価格設定がなく、SAFEのような書類手続きの負担もありません。
スタートアップがSAFEを発表するか、あるいは場違いな投資家からその話を聞かない限り、SAFEが調達されたことを知る人はいないだろう。だからこそ、投資家が現場で見ているものと、集約されたデータから得られる情報との間に乖離が生じているとコーエン氏は考えている。
SAFE は、シード取引、さらにはより小規模なラウンドに関する多くの公開シグナルを効果的に地下に潜らせてきました。
誰のせいでもありません。これが現状なのです。しかし、市場が状況を改善するためにできることはあります。例えば、スタートアップはより多くのデータをより早く共有することができます。あらゆる規模や業種のベンチャーキャピタリストは、様々なスタートアップデータベースにデータをより適切に報告することができます。そのための方法はいくつかあります。メールをご確認ください。
スタートアップ企業は、まるで自分たちの小さなビジネスが世界で最も重要だかのように、自分のカードを隠しておけとよく注意されます。時にはそれが賢明な場合もあるかもしれませんが、私が常に感じてきたのは、最も率直なCEOこそが最も多くのことを知り、最も先を行くCEOだということです。私自身のパターン分析によると、率直さはスタートアップのリーダーにとって将来の成功を測る大きな指標です。
では、自分が何をしているのか、ぜひ声に出して話してください。
プライベートマーケットのデータは、後期の、そして規模の大きいラウンドでは改善され、プライベートマーケットのレポートも同様です。1億ドルの案件を見抜くのは100万ドルの案件を見抜くよりもはるかに簡単ですが、9桁のラウンドはすべて発表されるため、いずれにせよ私たちはそれを知ることになります。シードラウンドの案件はしばしば秘密にされ、話題に上りません。これは奇妙で、ほとんど馬鹿げたことです。
いずれにせよ、シードデータを確認し、できる限り解析を続けていきます。また、できるだけ多くの視点を考慮に入れるために、シードデータに関するレポート機能も追加する予定です。
あらゆる投資家からのこの件に関する詳しいメモについては、このスレッドをお読みください。
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