ベンチャー支援を受けたスタートアップの世界では、普遍的な問題もあれば、スタートアップとその支援者の所在地に大きく依存する問題もあります。
これは、TechCrunchがロンドンで行った、より親密で投資家重視のイベントシリーズ「StrictlyVC」の開催時に話題になったことです。シードステージのスタートアップ企業LocalGlobeの著名な創業者ソール・クライン氏と、グロースステージのスタートアップ企業Eurazeoのマネージングディレクター、ラルカ・ラガブ氏に話を伺い、現在のアメリカのベンチャー市場がヨーロッパとどれほど似ていて、またどれほど異なるのかについて、二人とじっくり話し合いました。
確かに、ヨーロッパのスタートアップ企業やベンチャーキャピタルは、最近、大いに誇れることがたくさんあります。（パリに拠点を置く最新のAI企業が巨額の資金調達を発表したことが思い浮かびます。）ヨーロッパ大陸は、現在進行中の2つの戦争に近いことや、後期段階の資金が依然として不足していることなど、明らかな課題にも直面しています。
2 つの市場に共通するのは、エグジットの大幅な不足です。これは、近年 VC がスタートアップに注ぎ込んでいる資金 (リミテッド パートナーが返還を望んでいる資金) を考えると、理想的とは言えません。
クライン氏とラガブ氏との対談冒頭部分の抜粋を以下に掲載します。長さを調整して編集しています。また、対談の全編は以下でご覧いただけます。（次回のStrictlyVCイベントは6月11日（火）夜にワシントンD.C.で開催されます。FTC委員長のリナ・カーン氏、著名な投資家のスティーブ・ケース氏、Humane AIの共同創業者（初登場）、そしてOpenAI元理事のヘレン・トナー氏も参加予定です。ぜひ会場でお会いしましょう。）
地元には、特にAI関連で、ワクワクする出来事がたくさんあります。あなたにとって今一番ワクワクすることは何ですか？
SK：まず、お越しいただきありがとうございます。TechCrunchがロンドンでイベントを開催するのは4、5年ぶりです。おかえりなさい。私たちみんなが楽しみにしているのは、（キングスクロス地区の私たちの席から）クリック研究所（ブロード欧州研究所）のランチルームが見えることです。計算生物学にご興味のある方は、まさにすぐそこにあります。3分ほど左に行けば、AlphabetのAI事業であるDeepMindのグローバル本社と、AlphaFold（DeepMindが開発したAIプログラム）を開発した人たちに会えるんです。
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
ここには世界トップクラスの大学が4つあります。また、私たちは文字通り、パリ、ダブリン、ブリュッセル、アムステルダムといった起業家のホットスポットを網羅する、電車で5時間かけてニューパロアルトと呼ばれる地域の中心に位置しています。
RR：ヨーロッパがアメリカに対して何を提供できるのかという質問はよく聞かれます。そして、私たちは現在、セキュリティとプライバシー、持続可能性、そしてディープテックという3つの主要な分野、つまり領域で優位に立っていると考えています。これは、大学が長年にわたりコンピュータサイエンスの学位取得に投資してきたこと、そしてヨーロッパのSTEM（科学・技術・工学・数学）分野の卒業生がアメリカの1.5倍もいることに起因しています。
問わざるを得ません。イスラエルとハマスの戦争、そしてロシアのウクライナ戦争は一体どうなっているのでしょうか？アメリカ人として、これらの紛争がこれらの紛争地帯にどれほど近いのか、理解するのは難しいです。
SK:簡単なところから始めるなんて、すごいですね！最初はソフトボールだったのに、今は本格的に本題に入っているんですね。
カリフォルニアからの報道だけでは、ビジネスへの影響を知るのは難しいです…
SK：私たち二人は、イスラエルのスタートアップシーンに深く関わってきましたし、今も関わっています。ラルカは、ゴールドマン・サックスのマネージング・ディレクターを務めていた頃、自動運転企業モービルアイの初期投資家の一人でした。しかし、10月9日（ハマスがイスラエルを攻撃した日）当時、私たちのポートフォリオと、イスラエル国内の創業者と、バルセロナ、ニューヨーク、ロンドンなどイスラエル国外のイスラエル人創業者への投資を振り返ると、彼らのために働いている人の数は創業者約90名、従業員は約5,000～6,000人程度でした。
驚くべきことに、従業員の3分の1が予備役であったにもかかわらず、これらの企業は成果を上げ続け、成長を続けています。イスラエルには、国内投資家だけでなく、海外投資家からも資金が流入し続けています。ヨーロッパやEMEA（ヨーロッパ、中東、アフリカ）には、ユニコーン企業を輩出した都市が65都市あると思います。しかし、100社以上を輩出した都市はロンドンとテルアビブの2都市です。
RR：ビジネスの観点から見ると、影響は最小限です。エコシステムは非常に豊かで、実際、ヨーロッパよりもはるかに進んでいます。彼らはヨーロッパより10年も先を進んでグローバル企業を築いてきました。影響が出る可能性があるのは、そして私たち全員が注視しなければならないのは、この紛争が各国の国内政治に波及し、より多くの右派政権または左派政権が誕生した場合です。オランダではこの影響が現れています。スロバキアでも同様のことが起こっています（スロバキアでは、クレムリンにポピュリスト的な共感を持つポピュリストが10月に3度目の首相に選出されました）。ですから、私たちは、これが国内政治にどう影響するかを実際に見守る必要があると思います。この紛争がビジネスに直接与える影響はそれほど大きくありません。
しかし、人間関係に支障が出るほどではありません。米国では、投資家はそれについてあまり話すことができません。
RR：いいえ、いいえ。ヨーロッパでは、より繊細な議論を交わすことができます…
…クレイジーなアメリカ人よりもね。まあ、仕方ない。ヨーロッパ特有のもう一つの問題は、後期段階の資金調達の不足で、これは何年も続いている問題だ。 ある投資家は昨年、フィナンシャルタイムズの取材に対し、これを「失われたゼロ」と呼んだ。
SK：ゼロが一つ足りないだけではありません。ベイエリア、つまりシリコンバレーやパロアルトといった地域は、楽観的に捉えるべきです。ベイエリアのエコシステムは53年の歴史があり、私たちのエコシステムはおそらく20年ほどです。ですから、（初期段階の取引に関して）ベイエリアと同等の段階にあるということは、私たちがかなり速いペースで進んでいる、いわば追いついていると言えるでしょう。
シリーズBやシリーズCの1億ドル以上の資金調達ラウンドになると、ベイエリアと比較すると、我々が調達できるのは全体の4分の1に過ぎず、これは情けない状況です。英国だけを見れば、ベイエリアと英国の間には350億ドルの差があります。我々は基本的に、2014年のベイエリアの状況と同じ状況です。英国政府とブリュッセルのフランス政府が注力している政策面では多くの動きがありますが、結局のところ、これらの問題は政策では解決されません。人々が投資できる優れた地域企業を通じて解決されるのです。
しかし、あなたは多くの弾丸をかわしてきました。これらの1億ドルのラウンドに投資していた一部の企業が無駄にしたお金のことを考えれば、それはそれほどひどいことではないのかもしれませんね？
SK：シリコンバレーが本当に理解しているのは、私たちがまだ理解していないことです。それは、後期段階で投入した資本の多くは、ある意味で帳消しにできるということです。なぜなら、大規模な複利成長を遂げる企業であれば、上場市場で2万倍のリターンを得られる可能性があるからです。ですから、私たちはベイエリアからまだ多くのことを学ぶ必要があると思います。
RR：おっしゃったことには一理あると思います。事実上、資本不足に陥っているため、欧州企業はよりスリムな経営にならざるを得ません。その結果、欧州市場のボラティリティは低下していると思います。上昇局面では過大評価されることも過熱することもなく、下落局面でも均衡が保たれています。実際、リスクとリターンの両面で見ると、欧州市場はむしろ優位な市場と言えるでしょう。なぜなら、資本が過剰に供給されてしまうような事態には陥らないからです。
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