昨年、新型コロナウイルス感染症のパンデミックにより、メガファンドやZoom投資の登場により資金調達が急増したにもかかわらず、女性起業家へのベンチャーキャピタルからの資金提供は不均衡に減少しました。その結果、歴史的に見て通常よりも男性に資金が集中するという、不均衡な状況が生じました。
しかし、スタートアップの資金調達における男女格差はわずかに縮小していることが、PitchBookの最新データで明らかになった。女性が創業した企業は、2021年の最初の3四半期で2,661件の取引で404億ドルを調達した。これは、2019年の総額237億ドルのほぼ倍増、2011年の総額36億ドルの10倍以上に相当する。
まだやるべきことは山積みです。公平さや平等性には程遠く、このデータセットの追跡をやめるほどの変化も見られないからです。女性が創業した企業は、依然として資金調達額が少なく、投資家からの評価額も低いままです。
ベンチャーの上昇潮流がすべての船を浮かべたわけではないが、私たちはこのデータを使って、資金調達から出口戦略、意思決定者に至るまで、歴史的に見過ごされてきたこのグループの復活の兆しを探っていきたい。
女性が設立したスタートアップへの投資増加
世界中のベンチャーキャピタルの総額は急増しており、パンデミック初期に一部のスタートアップ企業が資金調達に苦戦した、新型コロナウイルスの影響による保守的な姿勢から急速に回復している。PitchBookは、少なくとも1人の女性創業者がいる米国拠点のスタートアップ企業への投資活動を分析した結果、このような環境下において女性創業者が記録を更新していることを示している。
今年、女性が設立したスタートアップ企業の数が改善されるとは思っていなかったとしても、悲観的すぎるというわけではありません。2020年には、ベンチャーキャピタルの総額は全体的に増加しているにもかかわらず、女性が設立した米国拠点のスタートアップ企業の取引件数は実に2%減少し、企業に投資された総額は3%減少しました。
ベンチャーキャピタルのパイが大きくなるにつれ、女性が創業したスタートアップの資金調達額は減少し、調達ラウンド数も減少しました。これは前年と比べて急激な減少です。PitchBookによると、2019年には女性創業者が四半期ごとに150～200件の取引を成立させ、その総額は7億ドル～9億5000万ドルでした。2020年第3四半期には、女性創業者グループはわずか136件のラウンドを成立させ、その総額はわずか4億3400万ドルでした。これは高級市場における数字です。
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明るいニュースとしては、2021年に入ってから、景気後退は止まったどころか、むしろ逆方向に転じている。
米国に拠点を置く女性創業者のスタートアップ企業の資金調達額が400億4000万ドルという見出しの数字は、女性創業者による資金調達の加速ペースを反映するものではありません。PitchBook-NVCAレポートに掲載されている以下のグラフをご覧ください。
データを見ると、女性が創業したスタートアップは、取引件数が過去最高水準からわずかに減少したにもかかわらず、総取引額の点で過去最高の四半期を迎えたことが明らかです。このチャートは強気の兆候を露呈しているだけでなく、2020年のデータポイントが驚くほど悪いことを示しています。
ベンチャーキャピタルのデータは現実に遅れており、小規模な投資は見逃されやすいことに留意してください。これは、対象となる投資が法的開示が限定されたままひっそりと行われるためです。そのため、今後、PitchBookのデータセットには、さらに数回のラウンドのデータが反映されるものと予想されます。そうなれば、女性が創業した国内スタートアップの資金調達について、現在よりもさらに明るい見通しが浮かび上がるかもしれません。
PitchBookのレポートでは、ヘルステック、フィンテック、そしてより広範なテクノロジー分野において、女性が創業した企業の取引件数が増加していることが示されています。例えば、ヘルステック企業の女性創業者が同じペースで資金調達を続ければ、2021年にはこのグループが600件の取引を獲得する初の年になる可能性があります。テクノロジー分野全体では、今年の取引件数は30%増加すると予想されています。
視野を広くすると、米国に拠点を置き、女性が創業したスタートアップ企業の資金調達総額の増加は、Mavenの1億1000万ドルのシリーズDやModern Healthの5100万ドルのシリーズCといった大規模な取引の上に成り立っている。
しかし、すべての数字が良いというわけではありません。例えば、報告書によると、2020年に米国におけるアーリーステージのスタートアップの中央値評価額は15%上昇しましたが、女性が創業したスタートアップの中央値評価額の上昇率はわずか4%でした。さらに悪いことに、この「格差は2021年も現在も依然として続いている」とのことです。まだ改善の余地は残っています。
投資総額の増加がなぜ意味を持つのか
資金調達に携わる女性が増えているという事実は、平等の観点から見ても当然良いことです。しかし、この結果の背景には投資の裏話もあります。女性が創業した企業は、市場全体よりも速いペースで業績を伸ばし、多額のエグジットを達成しています。
PitchBook-NVCAのレポートによると、米国を拠点とする女性が設立したスタートアップ企業のエグジット額は588億ドルに達し、2020年から144%増加した。より大規模な米国ベンチャー市場のエグジット総額は、同時期に102%とより控えめな増加にとどまっている。
これらの印象的なドル換算の結果は、記録されたエグジットの数によっても支えられています。今年これまでに、女性が設立した国内のスタートアップ企業223社がエグジットを達成しており、これは2020年全体よりも12%増加しています。ここでも、女性は市場全体よりも良い成績を収めており、市場全体は同時期に同じ指標でわずか3%の増加にとどまっています。
「2021年は、女性が創業した企業が市場全体よりも速いペースでエグジットする11年連続となるペースだ」とPitchBookは指摘している。こうした指標を踏まえると、女性が2020年のベンチャーキャピタルゲインにおいて、過去の水準と比べて均等な割合どころか、過大な割合を獲得しなかったことに、私たちはもっと驚くべきかもしれない。むしろ、2020年にエグジットで優れた実績を残したにもかかわらず、より多くの女性が自身のアイデアへの資金提供が不足していると感じたという事実は、性差別という概念を知らない限り、理解に苦しむものだ。
2021年に女性が率いた注目すべきエグジットとしては、RoによるModern Fertilityの買収、MindbodyによるClassPassの買収、そしてAll Raiseによると、女性が創業者、COO、CFOを務めて株式を公開した初の米国企業となったRent the Runwayの買収などが挙げられる。
お金は循環する
女性創業者が男性創業者よりもベンチャーキャピタルの調達額が少ない理由は数多くあります。性差別や構造的な偏見から、パンデミックによって慎重な投資家が既存の白人・男性ネットワークに回帰してしまうことまで、多岐にわたります。しかし、変化を促す明確なきっかけの一つは、取締役会やキャップテーブルにおいて、より多様な意思決定者を登用することです。資金が同一人物によって管理されることをなくすことで、次世代の投資家は資金調達における男女格差をある程度解消できるでしょう。
ラウンドをシンジケートしていた大手ファンドから連絡があり、一緒に仕事をしたことがあるので@mcubanを紹介してくれないかと頼まれました。私は紹介しましたが、マークは断りました。その後、@Backstage_Capにもラウンドへの参加を申し出ましたが、彼らはゴーストになってしまいました。富が同じ人々の手に渡り、循環していくのは、このためです。
— アーラン 👊🏾 (@ArlanWasHere) 2021年11月2日
JPモルガンとピッチブックは、スタートアップ企業の取締役会におけるジェンダーの多様性について深く掘り下げたレポートを発表しました。レポートによると、今年に入ってから、スタートアップ企業の新規取締役の約22%が女性で、この数字は3年間で倍増しています。
進歩には、よくあるように、疑問符が付いている。報告書はまた、S&P 500構成企業のすべてに少なくとも1人の女性取締役がおり、また、スペンサー・スチュアート社によると、2020年に同指数に含まれる取締役の59%が女性だったことも示している。9月、SECはナスダックの新規則を承認した。この規則は、ナスダック上場企業のほとんどに対し、少なくとも2人のダイバーシティ・ディレクターを置くか、置かない理由を説明することを義務付けている。また、企業は取締役会に関する特定のダイバーシティ統計を毎年公表する必要がある。
より多くの企業が上場するにつれて、それに備えて変化が起こる可能性は明らかです。同じレポートによると、2021年8月時点で、過去1年間に上場したスタートアップ企業59社が、IPOに向けて初めて女性取締役を任命しました。
一方、ベンチャー企業側の変化は、昇進率の低さや金融機関におけるゼネラルパートナーの役職の少なさなど、様々な要因により、緩やかに進んでいる。例えば、Yコンビネーターは、受講生全体の規模は拡大したにもかかわらず、女性創業者の数は徐々に増加した。
ファンドマネージャーは依然として白人男性が大部分を占めていますが、より多様性のあるファンドマネージャーの台頭は、今後マイノリティ向け案件の割合に大きな影響を与える可能性があります。PitchBookによると、女性エンジェル投資家のシーンは活況を呈しており、市場には約1,000人のアクティブなエンジェル投資家がいます。Lerer Hippeauのミーガン・ロイスト氏が率いるGen Z VCは、11,000人以上のVC志望者をコミュニティに惹きつけています。
機関投資家の視点（資金の大部分が機関投資家に集中しているため）でも、明るい兆しがいくつか見られます。昨年、テリー・バーンズ氏はGVの最年少パートナーとなり、黒人女性として初めて同職に就きました。今年は、Female Founders Fundが5,700万ドルで3番目のファンドをクローズしました。キルステン・グリーン氏が率いるForerunnerはグロースステージファンドをクローズし、リー・ジン氏がゼネラルパートナーに加わったVariantは1億1,000万ドルのファンドをクローズしました。
テクノロジーのイノベーションは循環的だとよく言われます。しかし、データが示すように、同じアイデアを持つ同じ創業者に同じ資本を循環させるという概念は、私たちの日常語から消えつつあります。ベンチャー市場全体が変化する中で、今年のデータは、成長過程における一時的な変化ではなく、成長のベンチマークとなることが不可欠です。
第4四半期が終了し、すべてのデータが少しずつ集まってくれば、2021年の見通しはより明確になるでしょう。しかし、女性が設立したスタートアップにとって、2020年よりも良い年になっていることは明らかです。そして、それは進歩です。
